和创业者聊天时，你很容易就会听到类似“现在是最好的时代”这样的感叹；和投资人聊天时，对方又往往会问：你这边有没有好的项目可以推荐？身处在这样一个繁荣的表象下，关于泡沫的讨论自然也就多了起来。

“你觉得有泡沫这回事吗？其实，我是不认为有永远持续不变的繁荣，哪怕它是一个持续繁荣的过程。”这是前两天 PingWest 品玩 CEO 骆轶航抛给创新工场 CEO 李开复的一个问题。

在李开复看来，有没有泡沫要看从哪个角度来看。如果我们看的是大方向，像技术、互联网、社交、物联网、共享经济，这些领域现在是一个已经到顶的状态？抑或是过热的状态？那肯定不是，而且恰恰相反，整个业界都还处在一个非常低的状态。

比如来说，看看现在的家庭、办公室，这就是人们想要的智能家庭？现在路上跑的 ，有这么多是浪费的，这就是人们想要的共享经济？答案显然是否定的。现在，全世界能联网的设备总共也就 60 亿台，但在 5 年后，这个数字会上涨到 400 亿，人类社会创造的经济价值至少会超过过去 10 年、20 年的总和，在这种发展趋势下，所谓的“过热”现象当然是不存在的。

但是，在这个持续繁荣的过程中，真的是所有的公司、所有的行业都能承载它当前被赋予的估值吗？答案当然也是否定的。

在李开复看来，无论市场处在萧条状态还是繁荣状态，总会有某些公司、某些产业的估值超过它应有的，或者说低于它应有的。在经济危机中，当一家公司被市场看跌时，它在跌破它应该跌的价值点后，可能会再下跌 40%；在市场繁荣时，当一家公司被市场看涨时，它又可能会在超过它应有的价值后，再多涨 60%。这种矫枉过正的市场现象是经常出现的，和每一次经济危机、市场泡沫相伴相生。

在当下的某些细分领域，由于中国的投资人爱跟风，所谓的“泡沫”自然也就难以避免了。像拼车、部分上门的 O2O 服务这些都被李开复看着是资本过渡追逐的行业。虽然我们并不否认这类服务的价值，而且也相信这些细分领域最终会有一个赢家胜出；但当投资人都在这个领域扎堆时，就会导致那些早先入场的资本可以大量获益，但进去晚的、眼光又不好的，除了把估值抬高 3-5 倍，往往也会把自己陷进去，这就比较惨了。

对于这些过渡繁荣的细分行业、跟风进去的资本以及抱着投机心态的创业者来说，市场上有没有泡沫呢，那当然是有的。

所以，如果我们看宏观的经济变革，互联网能做的事情还很多，人们也还有很多需求都尚未被满足，人类未来 5 年发展所产生的经济价值会超越过去 10 年，甚至 20 年的总和，这个市场上当然没有什么过热、泡沫之说；但如果我们把目光缩小到具体的某个行业、某个赛道，这上面当然不是每一家公司都应该得到它当前被赋予的估值。