5月5日，乐视一场名为“无生态，不电商”的发布会在北京举行。

自去年贾跃亭回国后，乐视就长期占据媒体视线的最前沿，在绝大部分人对何谓生态尚未有清晰的概念时，乐视以“无生态，不XX”系列发布会频繁轰炸普通民众的眼球。

早在2010年上市之时，乐视的形象尚停留在视频网站的阶段。然而，随后的五年里，随着业务规模越铺越大，乐视这个气球也越吹越大。电视、影视、体育、商城、手机、 、农业、智能硬件、音乐……乐视的业务拓展速度之快和领域之广令人咋舌。

不过，对于普通投资者而言，乐视的故事讲得足够吸引人，过去半年的时间，乐视的股价翻了5倍之多。但与股价齐飞的还有乐视的资产负债率，对外号称千亿市值的乐视如今资产负债率高达66.2%。背负着远高于业内平均水平的高负债率，乐视生态的故事如何讲下去，业内人士似乎并不看好。

而对于乐视生态未来的走向，乐视高层与贾跃亭言行一致，在接受媒体采访时说的概念永远比干货多。时代周报记者在针对相关问题前后两次以书面形式发送采访提纲给乐视并与对方约访，在反复延期近两周后，最终乐视对时代周报记者的提问未作出任何应答。

乐视生态的闭合与开放

贾跃亭称自己打造的是一个开放的闭环，目前乐视还停留在打造闭环的阶段，预计明年将对外开放。

“我们会累，前几年我们早就定了，主打生态闭环、生态型组织，也是乐视完成自我生态内的闭环，但2016年是乐视的开放年，乐视生态全面开放，这是我们的战略。”贾跃亭如是说。

对于大部分人来说，尚不知生态为何物，对乐视生态的运行模式更是无法理解。而在5月5日的生态电商发布会现场，乐视智能终端事业群副总裁赵一成对生态电商的解释上，或许可以看出所谓的乐视生态闭合与开放的关系。

“乐视生态的理念一直是打造开放的闭环，开放的闭环不代表不开放，也并不代表我们只为闭环而闭环，一定是相对开放，相对闭环。”赵一成告诉时代周报记者，目前乐视商城出售的商品绝大部分仍以乐视自己的产品为主，仅有少数能与乐视TV、乐视手机配套使用的音响、耳机来自其他品牌。

“未来乐视商城售卖的产品，一定是跟我们生态强相关和强化反的产品。”赵一成解释，乐视TV、手机，包括乐视新成立的乐意智能硬件公司生产的智能硬件，都属强相关产品。“强化反，是指只要围绕乐视生态的用户需求点出发的，又确属用户所需的，且能与我们的生态高度相关，内容产生积极商业价值的或者用户价值的品类或产品，未来都可作为乐视商城销售的核心产品。”不过，如何界定外部产品进入乐视商城的准入门槛，赵并未作出详细回答。

此外，其他企业进入乐视生态系统，也尚处于“说说而已”的阶段。

“乐视的生态构建并不出色，有很多产业布局还停留在概念阶段。”中投顾问文化行业研究员沈哲彦告诉时代周报记者，乐视如果将生态进行开放，需提高风险管控、不断完善其商业模式、提高技术水平，使其他合作者难以复制。

事实上，不少业内人士对乐视生态仍不以为意。

“就乐视目前所阐述的生态系统，哪方面具备构成生态基础及延展生态系统的能力？”IT评论员孙永杰认为，目前在移动互联网产业和市场上获得成功的两大生态系统分别来自苹果和谷歌。前者闭合，后者开放。而两大生态系统的成功，均源自系统最重要构成部分的成功：谷歌的系统和苹果的硬件，并以此延展到生态系统的各个层面，形成良好的互动及循环。

相比之下，乐视在视频行业尚有优酷土豆和爱奇艺两座越不过去的大山；电视行业尚有创维、长虹等有力竞争对手；智能手机市场已被瓜分完毕；阿里、京东在电子商务行业的地位不可动摇；华谊兄弟、光线传媒等传统影视巨头实力雄厚；超级 还处在画饼阶段……如此看来，乐视生态系统中的各个组成部分，似乎并没有能够做到极致的部分。

生态系统的联动与循环

让乐视成为话题之王，并对股价推波助澜的“乐视生态”，在不少人看来仍存悖论。

乐视至今尚未能在单一市场取得绝对成功，在生态构建方面，贾跃亭将如何达成各个部分之间的联动与循环，依然有待其个人亲解。

乐视副董事长刘弘日前在公开场合上曾解释过乐视生态系统——内容、大屏、手机、体育和 生态，他称这背后对应的正是乐视对于这五大传统行业的重新解构。

既然是生态系统，又是开放的闭环，就必然存在各部分间的联动，然而通过乐视高层对乐视生态的解释，却难得真解。

以近期频频被乐视拿来对比的苹果为例，在苹果的生态系统中，以IOS系统为核心打造了App Store，定义了一系列标准化软件接口，使企业和个人可以借助这个接口在苹果的终端上实现不同的功能。同时，苹果制定了严格的交易规则和惩罚措施，开发者通过这平台收益，并丰富平台内容。这种机制吸引了大量开发者，开发者提供的应用增加了苹果终端的附加值，从而带来更多的用户，又促使开发者的收益提高，吸引更多的开发者入驻，以此形成良性循环。

而目前乐视生态中，乐视网的视频资源似乎是唯一能打通各个部分的核心资源，乐视TV 、乐视手机以及未来的乐视 都会运用到乐视网的视频资源。而乐视开发的基于安卓系统的UI系统EUI仍然围绕的是乐视网的视频资源。除此之外，乐视的硬件产品都以乐视商城为销售平台，未来可以实现多屏互动，其他方面很难看出乐视生态如何循环发展。

“乐视的摊子铺得越来越大，有些产业布局可以说是为了巩固乐事的内容和与之相关的终端服务，然而像农业，就与其他业务格格不入。范围过广，乐视很难将每个环节都协调好。”沈哲彦表示。

乐视生态究竟如何运作，各个部分如何相互促进、循环？对此，时代周报记者先后两次以书面形式采访乐视，对方在拖延两周后，截至发稿仍未给予回复。

对于乐视来说，暂且不论生态系统如何运作，首先如何协调各业务的负责人都需贾跃亭付出相当精力。

在短短五年内，从视频迅速切入若干不同领域，乐视不得不从其他企业网罗大批人才。这批“外来者”拥有不同的从业经历，来自不同的企业。

乐视庞大的高管团队中，2013年加盟乐视的智能终端事业群副总裁赵一成先后在凡客诚品、当当网担任市场部负责人；乐视移动公司总裁冯幸的前东家是联想；乐视体育首席内容官刘建宏此前是央视主播；年初加盟乐视，任战略规划副总裁的不力克木·阿不力米提为罗兰贝格前高管；乐视超级 (中国)公司副总裁吕征宇是英菲尼迪前高管……

“这些业务上的一把手虽然曾经都是业内巨头的重要高层，经验丰富，但大多进入乐视的时间不长，整合尚存难度。”沈哲彦告诉时代周报记者。

不能承受的产业之大

在高频的媒体曝光之下，“乐视生态”四字已成乐视最深刻的烙印。但随着乐视的摊子越铺越大，外界越难以看清乐视未来究竟想变成什么样的企业。

现在，乐视所涉足的领域实在过于宽泛和庞杂。

乐视网于2010年在创业板上市，2014年报显示，乐视网去年营收68.23亿元，净利为3.2亿元；2011年，乐视控股子公司乐视影业成立，2014年9月宣称获得B轮融资3.4亿元，估值达到48亿元；2013年，乐视又以9亿元收购花儿影视，同时购买乐视新媒体99.5%的股权。

2014年12月，乐视体育正式从乐视网拆出独立运营，乐视网和乐视控股各持股60%和15%，近期，乐视体育又将推出首款智能自行车。今年3月，乐视音乐成立，目前尚无具体动向。以上是乐视在内容板块的几个组成部分。

其他方面，乐视致新的业务包括电视、电视盒子以及对应的销售平台乐视商城。据乐视2014年报显示，硬件终端是乐视去年收入最高的业务；2014年1月成立乐视云服务，乐视网和乐视控股分别持有60%和40%的股份；乐视电商方面，有乐视控股全资持股的生鲜电商乐生活和网酒网；乐视控股持股的乐视 ；乐视全资持股的乐视财富。

此外，乐视于去年购买了位于北京东四环附近的宏城鑫泰大厦，并更名为乐视大厦。而西贝尔通信，作为乐视控股旗下子公司在2007年就于新加坡上市。

摊子铺得如此之大，资金问题如何解决？这是摆在乐视面前的最现实的问题。

“乐视的资金链已经面临较大风险了，资产负债率已经达到66.2%，高于业内平均水平。”沈哲彦告诉时代周报记者。

“我们现在做增发，已经报到会里正在等待审批。乐视的运营效率比较高，融资能力比较差，这也是阻碍乐视生态快速发展的其中一个原因，所以我们也是希望能够快速补强这个短板，真正用合理的资本来推动业务的快速发展。”去年11月，贾跃亭在接受媒体采访时对乐视面临的融资难问题直言不讳。

截至2014年末，乐视账面资金不到5亿元，流动资产中，应收账款及存货合计超过26亿元。

之前，乐视通过股权融资从资本市场拿到了7.3亿元左右的资金，2014年8月乐视曾发布45亿元的定增预案并报至证监会，不过目前仍未审批通过。

事实上，与其他竞争对手相比不难发现，乐视鲜有行业大佬投资。优酷、土豆、小米有马云的投资，爱奇艺有李彦宏的投资，乐视的融资手段大多数只能算补血自救。

为什么在股价一路飙涨的情况下，乐视却难以得到大佬的青睐？自上市以来就被多番质疑股价虚高，乐视目前能否支撑起其号称过千亿的市值，越来越大摊子如何为继？乐视需要解决的疑问和质疑太多。不过，对于时代周报记者提出的这些疑问，乐视最终都未给出回答。

“故事大王”贾跃亭：有底气还是有戾气？

记者 发自北京

灰白为色调的科幻背景下，一群身穿白衣面无表情的教徒，高举双手向前膜拜一枚被放置在教坛上的绿色苹果。一名红衣少年穿过人群拿起苹果，在众人极力想制止之时，少年耸耸肩咬了一口苹果，随后墙壁出现裂缝，阳光洒了进来，乐视超级手机由此现身。

这是乐视为超级手机拍的一则电视广告，创意和逻辑来源于苹果公司在1984年推出的Mac广告。大批观看者认为，乐视广告对苹果及苹果用户的讽刺之意溢于言表。随后一篇《乐视的手机广告还能再拍得恶心点吗？》在网上被大量转发。

在随后的乐视手机发布会上，贾跃亭致苹果的一封信再次引起热议。

尽管乐视推出的广告和贾跃亭的公开信都受到外界质疑，但乐视手机在开放预约首日仍然收到263万台的订单。

乐视TV2014年全年销量为150万台，乐视手机首日预约订单263万台，这些数据或许就是贾跃亭的底气。不得不承认，回国后的贾跃亭变得更为高调、对乐视也更自负了些。

乐视超级手机发布前后，贾跃亭的微博从回国后的心灵鸡汤直接变成了营销号，每隔半天刷一次微博，必定可以看到贾跃亭发布的与乐视手机相关的微博。

“令人窒息！”“太完美了！”“每次看到它时，我的心跳都会加快！”在微博上宣传乐视超级手机时，贾跃亭会频繁用到这些带有大量感叹号的语句。在4月的乐视超级手机发布会上，他也多次用到类似语句。这种近乎歇斯底里的赞美，总让人不自觉地联想到昔日大喊疯狂英语的李阳。

论演讲和说话的技巧，贾跃亭远不及马云等企业家，但近几年，贾跃亭似乎正在慢慢颠覆自己过去留给外界的印象。

“我认为现在中国的企业很少有真正的生态，除了乐视。”这种如此绝对的赞赏，同时又打压了其他对手的话，也是来自贾跃亭。在他看来，所谓生态，要多样化，要能够自我进化，能够形成化学反应互相促进，才能形成一个良性的生态训话。

事实上，乐视当前的发展确实可以称为多元化，从视频、影视到音乐，从电商、硬件开发到农业，甚至还有互联网金融，似乎只有想不到的产业，没有乐视不涉及的产业。

“大家追随的不是现在，而是未来。”这是乐视超级 副总裁吕征宇说过的一句话。他如此形容加入乐视的初衷，“个个儿都是原来所在行业的大咖，这些人没必要非要加入这样一个小小无名的民营企业，而且通常过去我们的收入和待遇远比这儿要好很多”。

然而，吕征宇眼中的乐视，却着实让人对这个所谓的值得跟随的未来万分迷惑，贾跃亭究竟想把乐视做成什么样的企业？

以网络视频起家，在版权保护尚未得到重视时，乐视网率先以低价购买了大批影视作品的版权，这是贾跃亭的先见之明。乐视做超级电视和电视盒子，在智能电视领域，确实取得了相当可观的成绩。而乐视影业作为影视行业的后起之秀，已经成为乐视旗下最优质的资产之一。

上述过往的成绩的确是贾跃亭的底气，但随之而来快速扩张的产业布局却让人摸不着头脑。如果说智能手机作为乐视内容和终端的补充与延伸尚且容易理解，那么，贾跃亭以梦想的名义进军 研发、农业、互联网金融等与主营毫不相关的业务，则让乐视的发展走进了外人看不懂的谜团之中。

从乐视近几场大型的产品营销活动和发布会上不难看出，贾跃亭所表现出来的戾气已然超过了乐视带给他的底气。

作为A股市场上首家上市的互联网视频公司，乐视从籍籍无名到市值破千亿元之巨，似乎跑得过快。两年前，贾跃亭就被外界称为“故事大王”，这一喊就是两年。如今，在资本市场的风口浪尖，飙升的股价让贾跃亭讲起故事来越来越大胆，越来越没有边界。

贾跃亭不反感别人叫他故事大王，却反感别人说乐视“雷声大雨点小”。

什么都想做，什么都想做好。这两者本身就存在矛盾，一直“被对手”的苹果之所以成功，尚且在于其专注做硬件，将硬件做到极致。在各个部分业务尚处于磨合期、尚未达到良性循环的情况下，本来就存在融资难这一致命短板的乐视，贾跃亭过于着急的业务拓展战略是否会将其拖入一损俱损的深渊，或许也只有时间才能给出答案。