一切来得太突然，没有人知道下一分钟的中国股市将发生什么。

上证综指冲破5000点的欢呼声犹在耳边，但随之而来的就是七年来的最大单周跌幅。千余股集体跌停的悲情，在过去的十个交易日里到处弥漫，久久不肯散去，大幅度的调整让新入市的投资者充满了惊恐。

股市连续下挫带给人们的失望情绪或许将渐渐消散，但市场需要铭记，在过去的72个小时里，为了重振市场信心、促进资本市场平稳健康发展，监管层、市场参与各方所做出的努力。

股市凶猛下挫：监管层联合维稳

在"杠杆牛"和"改革牛"的双轮驱动下，沉寂了七年的中国股市迎来了久违的牛市，源源不断的投资热情和加着杠杆入场的资金让股指连创新高。但万事总有规律，物极必反，过快过猛的上涨让初出茅庐的"牛犊"有了倦意，同时，年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场分歧加大等因素叠加，也给股指造成了压力。

以上证综指为代表，自6月15日开始调整至今，10个交易日里A股整体下跌幅度超过20%。其中，6月29日上证指数收跌7.4%，创出5个月来最大单日跌幅，千只个股大面积跌停。

面对大盘行情的一片绿色，投资者信心匮乏，传言四起。"关灯吃面"、"天台上见"等悲情的调侃语成为投资者互相慰藉的口头禅，5000点时那般"幸福像花儿一样"的兴奋劲儿已无从寻觅。市场需要政策明确的声音。

就在26日收盘的一个小时后，证监会例行发布会上，新闻发言人张晓军便给市场吃了颗定心丸。他指出，市场虽然在短期内出现较大幅度的回调，但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显，各项稳增长、调结构、惠民生措施的持续发力将进一步夯实市场基础，"大众创业、万众创新"将进一步激发市场活力。张晓军还表示，证监会采取的一系列优化市场融资管理制度的政策措施，目的是规范市场融资融券活动，证监会将继续抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为。

这是本轮调整以来，证监会首次官方回应市场运行情况，开启了对市场回调过快的风险管理。6月27日下午5时，也就是证监会表态25个小时后，央行祭出了"定向宽松+降息"的组合拳，释放出"切实防范化解各类金融风险"的政策信号，监管层联合稳定股市的意图显现。

与此同时，本报刊登了《提高风险管理能力 推动股市稳健发展》的评论员文章，呼吁市场各方，尤其是监管层在面对融资杠杆给股市带来的挑战时，要心中有数，下好先手棋，做足预案。

当投资者寄望于央行的"补给"措施能给股市带来上涨动力时，6月29日，即"双降"之后的首个交易日，沪指盘中狂泻317.82点，跌逾7%。货币政策的及时启动未能止住大盘下跌的步伐，一时间，"股市下跌幅度较大主要原因是场外配资强制平仓规模较大"的说法甚嚣尘上，投资者恐慌出逃。

透明的信息披露是回应股市传言的最佳利器，29日午间，证金公司通过证监会官方微博发声，表态融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25日和26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额不到600万元，风险仍然可控。证金公司强调，沪深两市近两个交易日通过恒生HOMS系统强制平仓的金额不超过40亿元，29日上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。

清晰的数据澄清和回应了市场传言，在释缓市场恐慌情绪的同时也让股指的跌幅逐步缩小，6月29日收盘时，上证综指跌幅定格在3.34%。随后，上交所公布的数据显示，6月29日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，总规模达到100亿元。由于这四大蓝筹ETF均曾被汇金增持，市场人士猜测，此次净回购或是汇金在关键时刻稳定股市的举措。

如果100亿元的净回购并不能看作是"国家队"入市的表现，那么29日晚间出炉的《基本养老保险基金投资管理办法》（征求意见稿），将股市纳入养老保险基金的投资范围，可谓是股市维稳组合拳中的一记重拳。

当晚10点，证监会也罕见地发布了一份"答记者问"，再次向市场公开融资融券以及场外配资的数据，用"证券公司融资融券业务运行正常、风险可控"，"场外配资的风险已有相当程度释放"，"股市平稳健康发展关系经济社会发展全局"等关键字眼，表达了呵护市场、防范金融风险之意，并希望市场参与主体增强信心，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。

V型反转后：市场运行还靠自身规律

除各官方机构外，证券系统的自律组织也纷纷发声支援股市。30日早间，中国基金业协会率先发布倡议书，提醒投资者要客观理性认识股市运行规律，积极把握投资良机，用"信心比黄金更重要"来鼓励投资者展现齐心协力、同舟共济的强大正能量。此外，还整理发布了13位私募大佬集体唱多抄底的言论，王亚伟、但斌等私募领头人悉数出镜，鼓励投资者要理性看待市场涨跌，从投机走向价值投资之路。

与之同时，中国证券业协会发布了场外配资的总体核查结果，以及对证券公司外部接入信息系统的核查进度，清晰地表达了证券公司可向符合条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口的利好规则。

这一系列动作，让上证综指从早盘时的3800多点拉升到收盘时的4277点，盘中振幅达到10.66%。交通银行、招商银行、国泰君安、西部证券等金融股集体暴涨，煤炭股绝地反击，乐视网、中国中车等明星个股强势涨停。

A股市场在连续大跌后终现一抹红，72小时的市场风险管理政策组合拳，初现效果。

我们需要认识到，当股市出现大幅波动，影响到大部分投资者利益时，监管层有必要及时出手增强市场信心，运用政策组合拳维护市场稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。但是，一旦市场重新驶入正常的运行轨道，监管干预就需及时抽手，让市场自身发挥资源配置和价格调控的基础作用。  

中国股市经历了罕见的狂跌之后，昨天终于绝地反弹，大涨5.53%。这样的大跌大涨超出绝大多数股民的把控能力，也在不断重塑公众对中国股市的认识。

有人说这个阶段的股市表现已经不好用牛市或熊市来表述，更准确的叫法应当是“猴市”，也就是上蹿下跳的意思。这种说法蛮形象的，挺有意思。

所谓“猴市”显然不受绝大多数股民的欢迎，它的特点就是风险太大，散户很容易遭到“洗劫”却又不知所措。证监会一直致力于推动股市走向平稳，“慢牛”之说广为流传。但事实证明，“慢牛”是不那么容易得来的，究竟应如何实现它，从证监会到广大股民恐怕都不清楚。

股市是各种复杂变量的函数，有股民认为，政府的意志是股市走向的决定性力量；还有人相信，几个大机构有能力“操纵股市”。这类倾向性认识局部短期或许可以成立，但是就全局长期来看，它们显然是偏颇的。

中国股市的总规模已经十分庞大，接近美国股市规模的一半，居世界第二。在这样的大盘中，每一支力量的影响都相对有限，政府发挥作用也有种种局限。换句话说，政府不太可能具体调控大盘指数的升降，股市的大涨大跌是时下各种市场及行政杠杆都难以控制的疯狂。

很遗憾，这是中国股市当前的现实，解决大涨大跌问题恐怕是一条艰难的路。

券商客户经理：电话几乎没有停止；股民：几个月白忙活了

对于A股投资者来说，6月26日、27日、29日，三天，72小时之间，无异于是一幕从绝望，到复活，再到心灰意冷的电影大片。上周末的股市暴跌让投资者们瞬间感到《生活大爆炸》；周末的央行降准则在周末使人点燃希望，《听见天堂》；而后的巨震则清楚地告诉投资者，传说中的利好，只是一个《触不到的恋人》。

周五暴跌 《生活大爆炸》

赵鹏（化名）是一家券商的客户经理，在券商工作已有4年。

6月26日，沪指报收4192.87点，下跌7.4%，跌幅仅次于“1·19”的7.7%。比大盘跌得更猛烈的是创业板，几乎全板跌停。

凭借4年的经验，赵鹏知道，这个周末，他将面临着比工作日强度还要大的压力。

“整个周五晚上和周六下午，电话没有停止。”赵鹏说，先是开会商量如果大跌应该怎样告诉投资者应对，然后是客户不停地打电话咨询仓位如何调整。”

“20万本金，两周前赚了25万，两周后发现几个月白忙活了。”股民马先生说，自己在今年春节之后携20万资金入市，原本打算赚上一把，没想到遇到这样的暴跌。

除了券商和股民之外，基金公司也卷入这场暴跌带来的“大爆炸”之中。

李然所在的基金公司规模在200亿元左右。上周五市场上一只基金在遭受巨额赎回的情况下，基金甚至濒临清盘线。

对基金公司来说，最大的难题是，市场下跌时遭遇巨额赎回。面对短期赎回，基金公司只能去出售流动性尚佳的蓝筹股，这一行为不仅将打乱基金公司的投资周期部署，股价的快速下跌也会造成其他投资者的损失。简单理解就是“机构坑了散户。”

周六“双降” 《听见天堂》

27日早间，瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光通过微信公众号发文，他认为现在已经到了降准降息的最佳时机，降准降息如果被延误，市场悲观情绪恶化，形成更多的融资盘爆仓，产生连锁反应，其后政策再出手防止金融动荡的难度就会加大。

下午，央行便以“天使”的姿态出现，宣布自6月28日起降准降息。在投资者看来，这轮远超预期的货币政策，将股市从峭壁边缘生生救起。

周六晚上，赵鹏和一个两融客户喝酒，“客户和自己都感觉一下子活过来了。央行这样大力度货币政策，让大家几乎坚信牛市趋势再次确认。”

股民赵女士也兴奋了起来，“几乎市场上所有消息都在讲周一如何暴涨，周一应该会大涨。”

不过，兴奋之后，赵鹏逐渐冷静下来，甚至在周日晚上失眠了。

“这两天接到了很多电话，更多的人咨询明天如何抄底，这一波涨幅到什么时候。”赵鹏说，其实自己心里也没底，因为从历史数据来看，绝大多数降息、降准对市场并没有直接的影响，因为双降从根本上不是完全针对股市的，很多时候是股民一厢情愿的愿景。

周一巨震 《触不到的恋人》

6月29日，A股重新开盘后一度出现大涨，然而行情迅速反转，到午间收盘时已经大跌超过5%。这让心情刚刚平复一些的股民和券商机构再度紧张起来。

“昨天整个营业部都忙疯了，不停地接到投资者的咨询电话。”赵鹏说，“昨天震荡，很多客户急疯了，主要怕卖不掉逃不走，尤其是两融的客户，如果亏损面达到50%，会被强制平仓的。”

昨日中午，配资平台巧牛网官网网站发出了一则通知，称“请所有用户于6月30日下午14点30分前清空持仓，届时未主动清仓的用户将被执行清仓”。大约2个小时之后，该平台向新京报记者确认，并非强制清仓，而是建议投资者降低仓位，清仓公告系因为工作人员操作失误所致。

不过，这则消息还是给不少投资者带来了恐慌。有网友感慨，本来已经“一片哀嚎”的股市，配资平台又来公然清仓，对配资小散来说太过血腥。

股民赵女士在上周五以场外1：5配资买入的“中”字头股票也被卷入震荡之中，“周一开盘，这只股票一度涨停。”赵女士说，接下来就不受控制了，下午直奔跌停，随后被强平。“感觉熊市的节奏，计划全部赎回，不在股市里折腾了。”赵女士说。

6月26日

沪指报收4192.87点，下跌7.4%，创下年内第二大跌幅。跌幅仅次于“1·19”的7.7%。

6月27日

央行宣布自6月28日起降准降息。这被视为是宽松资金面，拯救股市的举措。

6月29日

降息后首个交易日，沪指几经震荡，最终报收4053.03点，下跌3.34%，投资者期待的降准提振股市最终未能出现。

6月30日

触底反弹，很多人说股市太可怕 , 后悔炒股了 ! 若干年以后 , 当你的孙子问你 : 奶奶你这辈子干过什么轰轰烈烈的牛逼大事儿没有 ? 其他人都是摇了摇头 , 但你能够报以坚定的眼神 说: 在共和国关键时刻, 你奶奶在抗击海外反华势力金融保卫战中 , 满仓加杠杆为国护盘!