文/路北(微信公众号lubei2014运营者)

7月8日，华尔街日报爆出消息称，美团网计划进行新一轮融资，融资额度将超过10亿美元。美团网最近一次融资是在去年的12月份，融资金额高达7亿美元，距离上次融资仅仅七个月时间，美团就开始计划进行新一轮融资了，这意味着起码在今年一年内美团就要烧掉40多亿人民币，这种程度的亏损是什么概念？

根据2015年7月13日《财富》杂志公布的子榜单，2015年中国上市公司亏损榜中——

互联网上市企业有两家上榜，其中上市公司京东商城已亏损49.96亿位居第二。而美团作为一家非上市公司，一年的亏损额就已经几乎与京东持平了。

美团拿什么和京东比？

然而当年京东实施战略性亏损，赢得市场份额增长，最终成功上市一役，可称经典策略。那么拿美团和京东相比，同等的亏损情况下美团真的能像京东一样，成功上市上岸吗？

第一，资本市场是最容易失去耐心的，京东D轮融资时估值仅为60亿美元左右，而且有业务模式成熟的亚马逊做对标，有很早就被人称之为眼光长远前途光明的成熟物流体系保底，所以资本市场对京东的亏损是有耐心的。而据说美团本次计划融资之后估值能达到150亿美元，在这么高估值的情况下，美团却深陷持久战泥潭，仍然在传统网购模式下，采取越来越像无底洞的补贴策略，在三四线城市吸引用户，实际上价格敏感的用户很难说什么消费粘性和忠诚度，一旦美团停止补贴，或是竞争对手增加补贴力度，那么趋利避害的用户就会去选择相对来说更实惠的团购网站。同时，根据7月13日下午美团公布的最新数据显示，其2015上半年GMV为470亿元，但同比增速已经降低至180%，按照这个速度，上一轮融资时美团高调宣布的计划1300亿GMV将不可能完成。所以资本市场的态度也可能会在一夜突变。 

第二，京东在采取亏损的策略谋求上市之前，已经有盈利潜力巨大的两块业务——第三方开放平台和自建物流保底了，其中，第三方开放平台2014年全年GMV达1009亿元，毛利率高达70%，已经成为主要的盈利来源之一。而自建物流未来则可以凭开放物流平台、区域物流、生鲜冷链物流等高毛利业务盈利。京东能够成功上市，强大物流体系对于资本市场的吸引也功不可没。反观美团，想要谋求上市的它甚至还无法向资本市场解释，它怎样才能赚到钱。数据显示，作为一家计划估值达到150亿美元的公司，美团拥有市场份额60%左右的团购业务，市场份额超过70%的猫眼电影业务，间夜量突破4500万元、处于市场第一梯队的酒店业务，还有市场份额已经三分天下的外卖业务。美团的交易额计划突破万亿，但毛利甚至在补贴怪圈不断膨胀的情况下逐渐趋近于0，赚不到钱。

第三，京东拥有充足的现金流，一定程度的亏损不会轻易导致其资金链出现崩溃。2014年京东全年GMV为2602亿元，按30天账期计算，沉淀现金池有200多亿，今年账期延长到60天，现金流会更充足，相对而言，京东47亿元的年亏损仍然在可承受范围内。而美团去年GMV460亿元，以15天账期计算，沉淀现金池不超过20亿。而数据显示美团仅仅在外卖补贴一块，月均烧钱就高达2亿，一旦停止融资，美团马上就会面临资金链断裂的危机。

最重要的一点是，京东已经成功上市了，美团却在今年表示“谁先上市谁就输了”，一副誓与竞争对手刺刀见红血战到底的架势。直接后果就是美团中与王兴一起打江山的功臣们迟迟无法享受到赢得的胜利成果。所以在去年底，包括美团销售副总裁杨俊在内，短短的2个月里陆续有超过10名区域总经理、城市经理级别的员工离职。

外忧内困，更多问题困扰美团

抛开和京东的对比不谈，仅仅美团自身而言，也存在着许多为人诟病的问题。

首先，美团通过账期调整缓解资金流压力——将账期通过正常的5天拉长到15天，这招堪称是饮鸩止渴，一旦商户要求账期回归到5天的正常水平，美团脆弱的现金流将立刻崩塌，同时美团营收正在全线下降，一旦跌破一定水平，即使坚持两周账期，其从东墙拆的砖头也不够补西墙了。

其次，美团也意识到了团购模式的弊端——传统的团购模式会形成网站和商家互相竞争，挟制的局面，最终导致双方互扯着后腿一起倒下的局面。所以美团一直在尝试发力全线O2O，涉及餐饮、电影、娱乐、生活、文化、体育等领域的业务拓展，然而却无法改变拿巨额补贴去吸引用户的现状。七亿美元已经见底，即使再融资10亿，缺乏有效盈利模式下的美团，面对这这一个又一个自己挖的新坑，又能填补多久呢？

再次，7月13日下午美团官方公布的数据，目前美团员工规模达1.5万人，其中外卖团队规模扩张迅速，2015年公司员工人数将超2万，如此庞大的人力成本必然带来更加严重的亏损，众所周知的美团外卖业务以来高额补贴争抢市场，毛利率趋近于无，放任人力成本肆意增长对企业来说意味着非常重的负担，这一点不言而喻。

大潮来袭，美团能否上岸？

美团CEO王兴曾表示，今年会是O2O真真正正大决战的一年。不论参加O2O决战的都会是何方势力，对于美团来说，今年确实是决定生死的一年了。

时至今日，美团仍然在尝试各个领域都亲力亲为，如此一意孤行的做法直接导致了美团的摊子越铺越大，从人力成本到推广成本再到业务拓展成本都在疯涨，然而清晰的商业和盈利模式却迟迟未能成型。美团似乎已经陷入了获得新一轮融资——扩大业务规模——更加激烈的烧钱大战——亏损更加严重——急切寻求更大规模融资这一恶性循环里。在融资间隔越来越短，融资金额越来越大的情况下，资本市场很快就会对美团的未来失去耐心，不融资就会死的美团必须尽快转型成为有生态的生活服务平台，找到属于自己的商业模式。

可惜时间不等人，纵观今天的O2O市场，百度大手笔200亿追加投资糯米业务，阿里巴巴60亿重启口碑网，大众点评在获得了腾讯微信入口的同时也再添8.5亿美元融资。即使强如BAT也在积极寻找合作伙伴一起做大做强，独木尚且难支，烧了几十个亿的美团却还是一家典型的有平台无生态的公司，想在几大巨头面前独占鳌头，进一步拿钱上岸，又谈何容易？