“2025 年，有一家公司。每天有数亿人连接到它的平台；享受最新方式和最全面的文化内容服务，并且可以交互；在连接的过程中，用户不仅仅是消费内容和广告，还蕴含游戏、社区、理财、电商、O2O 等多维度的商业消费可能，并且这一切发生得非常自然。”

——北京暴风科技股份有限公司 2015 年年度报告 公开信：《暴风站在“黄金十年”的起跑线上》 

上市公司年报以股东信开篇，这并不是什么新鲜事，如万科就多次在年报中向股东们表白，其2011年报中“这是一个似曾相识的冬天”的股东信也堪称经典，但在股东信中，一上来直接展望10年后的未来的，暴风算是开了先河。

虽然在这份暴风精心推出的年报中情怀满满数据漂亮，但仍有不少值得推敲之处，而在此背后显示出业务的“空心化”，正是暴风“十年计划”需要首先解决的问题。

数据的背后

暴风2015年报显示，2015年总营收6.5亿元，同比增长68.85%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长313.23%。然而，仔细分析利润来源，可以发现上述数据为财务处理的结果。

从“关联交易情况”一栏得知，暴风科技向青岛日日顺乐家贸易有限公司销售了1.04亿的商品，这部分商品为暴风在Q4突击销售暴风TV，从而大幅提升了营收数据；

在应付账款一栏，与此相关的一笔费用是：电视机及配件采购花费1.56亿元，这部分应付账款不会影响当期利润表，但会间接影响到暴风的长期利润；

而利润的增长，更多的来源于下半年公司转让控股公司暴风魔镜有限公司的控股权的投资收益，以及将这家亏损公司剥离出母公司，财务报表不再合并计算两相加减左手转右手得出的结果，并不能让投资者感到满意。

“减持暴风魔镜我们也很痛”

与暴风减持暴风魔镜股权相对应的是，暴风去年在股票市场上的狂飙突进，正是因为“提早布局VR”，用一个盒子支撑起数百亿市值的结果。对此冯鑫称，“最值得投资的是暴风魔镜，如果暴风科技不是上市公司，肯定不会稀释暴风魔镜”，而减持暴风魔镜“我们也很痛”。

VR暴风是否有机会？雷锋网(搜索“雷锋网”公众号关注)在之前的文章中曾多次讨论过VR行业的机会，如在《移动VR是芯片厂的游戏？》一文中认为，在硬件领域能真正引领行业的仍然是智能手机上的芯片巨头高通和三星以及顶层的ARM，仅凭硬件暴风和国内其他VR硬件厂商一样并没有优势。相反，如何在内容上下功夫，才是国内的VR创业者和暴风的突破口，也是暴风应该加以重兵投入的领域。

在年报中关于暴风未来商业增长点是这样描述的：“在稳步发展原有互联网视频业务基础的上，公司以虚拟现实（VR）、智能家庭娱乐硬件、在线互动直播、影视文化为新的增长点。”而要使得这些环节形成化学反应，构建起暴风希望的生态系统，内容是相当重要的一环。

然而，暴风在2015用于购买版权的费用仅为4542.8万元，而同期爱奇艺2015年版权采购费约36.42亿元，优酷土豆2015年版权采购费仅约13.86亿元，腾讯视频和搜狐视频在2015年版权采购上也在10亿元以上，暴风的投入不仅远低于爱奇艺、乐视、优酷土豆等视频网站，更难以支撑起冯鑫描绘的2025年的未来。在泛娱乐生态系统上，BAT三巨头均已入局，虽然暴风也在尝试进行自制节目的制作，但已经错过了最好的时光，要想迎头赶上难度很大。

（做内容？你行你上啊。）

成也资本，败也资本

在2015年，暴风的运气很好：不仅在上半年连拉涨停，之后在2015年10月27日起停牌躲过了大盘的波动，2016年3月28日复牌后不但没有马上补跌反而涨停，而就在3月30日和31日两天，公司第三大股东青岛金石和第二大股东和谐成长相继发布减持声明拟减持其持有的全部股份，这对于暴风来说是个不小的打击。

资本是现实的：哪怕你许下了“十年之后”的美好愿景，这样的前景也需要落到实处的支撑。在暴风列出的几个新增长点中，做VR的暴风魔镜长期亏损，并被暴风为了“账面漂亮”而剥离；做暴风超体电视的暴风统帅科技有限公司亏损；直播业务上，暴风投资4600万元的风秀科技仅给出了“单人 ARPU 值高于行业平均水平 10%”的数据；影视方面并购的“稻草熊影业”更是一个仅仅在公告中出现了两次的名字，上述几个增长点或是亏损或是刚刚开始运营前途未卜，在未来一段时间内，暴风还不得不采取“依靠广告向新业务输血、通过亏本销售硬件获得用户，从广告商获得广告收入”的滚动模式，但如之前所分析，在内容上的投入不足，可能会引起用户流失到其他平台，影响这一模式滚动运行。

暴风要想实现突围的另一个变数在于投资并购和资本运作上。去年，暴风相继成立了VR专项基金和游戏产业专项基金，但据相关领域创业者和雷锋网记者的反馈称，基金所投的公司也只是签了协议，但钱暂时没有到账，有创业者问及得到的反馈是，这笔钱目前是以股票形式存在于账上在股市里出不来。如果情况属实，那么未来资本市场上的变化可能对暴风的投资并购产生变数。

利益相关：硬创观察君为前万科股民。截止此文发布之日止，硬创观察君并未通过任何方式持有暴风或其竞争对手股份。

作者：硬创观察