11月30日，美图公司在香港举行了首次公开募股(IPO)前的路演。美图公司计划发行5.4亿股普通股，招股区间为每股8.5至9.6港元，该公司预计将集资约55亿港元(约合7亿美元)，其中29%用作扩大智能电话及其他智能硬件业务，23%左右用作投资及收购，20%左右用作内地及海外的销售和市场营销。

今年8月，美图公司向港交所递交了招股说明书，计划12月初在香港上市。有分析人士认为，美图公司上市后的市场估值将超过380亿港元，有可能成为继腾讯之后在香港上市的最大互联网公司。

不过，美图的财报并不乐观。这家公司仍然处于亏损中。11月28日，美图公司在更新版的招股文件中表示，预计到2017年底，公司仍维持亏损状态，但互联网服务及其他将自2016年7月起的18个月内实现盈亏平衡。

公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。

亏损20多亿的美图能在未来18个月内盈亏平衡吗?我们来分析一下。

一、 美图靠什么赚钱

美图秀秀起步只是一个小工具，从装机量和活跃度看，美图秀秀排名在APP总活跃榜的20多位，排名还不错。但是和很多APP不同的是，美图秀秀也好，美颜相机也好，都是仅仅限于自拍场景的应用，虽然活跃度挺高，但是用户驻留的时间很短。

相比社交软件、浏览器、电商平台，美图的软件，美图广告变现的能力比较弱。所以美图开始搞美颜手机。

从财报看，智能硬件(即美图手机)第三季度营收6.09亿元，占比97.1%;互联网服务及其他营收1850万元，占比2.9%。就是说美图公司从财报看根本不是互联网公司，而是一家手机公司，手机赚钱，美图公司就盈利，手机不赚钱，美图公司就亏损。

二、 手机市场不好混

美图手机主打自拍美颜，做女性细分的中高端市场。应该说美图的选择事情是对的，女性有自拍需求，肯花钱或者有别人给她掏钱，针对她们的手机卖贵一点没有错误。

但是智能手机市场在2015年以后已经过了普及期，与美图一样盯上女性市场的还有OPPO和vivo，而它们都把自拍作为了竞争利器。

于是OPPO的R9把前置摄像头加到1600万，vivo搞出来柔光自拍，美图原本细分的市场被OPPO和vivo侵占，日子就不那么好过了。

2016年，OPPO和vivo连续高歌猛进，进入手机销量前五，盈利仅次于苹果和华为。而美图作为小手机厂商，研发、供应链、渠道、营销无法与OV竞争。虽然也在努力挣扎，但是盈利依然没有起色，2016年二季度已经累计亏了11亿，2016年盈利是不可能的。

核心业务受到挑战，难以盈利，美图也就难以盈利。

三、 转型困难重重

美图能想到的转型盈利风口主要是直播业务的美拍和电商，美图像利用自己大量的女性用户来开拓这两个业务。

但是，美图做这两项都有很大的问题。

首先，直播平台虽然是女人在播，但是直播是播给男人看的。直播能靠会员盈利的是陌陌，它本来的用户群体是比较特殊，有大量愿意花钱的男性。而美图的主要活跃用户是女性，女性直播了给谁看呢?没有人打赏掏钱，为什么要直播呢?所以，美图转直播的前景没有想象的那么好。

至于转电商就更是高难度动作了，一个自拍软件卖东西的优势是可以实时展示产品的效果。但是这个展示只能展示模特的，卖方的，展示不到买方自己的效果。相比淘宝、微商并没有什么优势。而且我们说了自拍的场景留存时间太短，用户就是开了APP拍一下，美一下图，怎么有时间去购物呢?所以，美图转电商也是高难度动作。

核心业务有竞争，盈利困难，新兴业务转型困难，美图18个月盈利的说法恐怕是空中楼阁，无法实现。