4月9日晚间，光线传媒披露第一季度业绩预告，净利润预计19.65~20.2亿人民币，涨幅超960%，即意味着比2017年一季度1.85亿的净利润翻了10倍有余。

4月10日早上集合竞价时段，光线传媒的竞价一度表现的十分活跃，就在壹娱观察（微信ID：yiyuguancha）以为光线将以超过2%的涨幅高开之时，集合竞价结束后光线传媒却以接近1个点的跌幅开盘。开盘后光线跌幅一度接近4%，最终光线传媒单日跌幅1.25%，并且这已经是其连续第五个交易日飘绿了——看起来资本市场并没有为光线一季度的高净利和涨幅买单。

尽管光线对2018年一季度利润大幅增加的解释分为了3个原因，包括“公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部，总票房为 38.28 亿元（不含服务费）”、“电视剧收入较上年同期大幅增长”，但是高达18.5亿~19.5亿的非经营性损益，才是光线净利润大幅增加的根本原因。

光线一季度的净利润中，包括出售新丽传媒27%股权在内带来的非经营性损益约为19亿左右，由此计算，光线一季度的扣非净利在1亿元左右，比去年的1.82亿下降了超过40%，意即光线主营业务上的业绩在一季度出现了下滑。

虽然一季度的总票房数字不低，但是光线在公告中解释电影业务的利润较上年同期出现了下降。光线一季度总计超过38亿的票房统计包括春节档期上映的《熊出没·变形记》《唐人街探案2》，以及《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》五部影片，两部2017年上映并有部分票房结转到报告期的影片，分别是《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。

《唐人街探案 2》

与2016年依靠《美人鱼》收获高利润与涨停不同，这个春节档期，除了转投光线的“熊出没”，光线并没有能 参与其他爆款影片。2月28日，《唐人街探案2》票房超28亿时，光线传媒发布公告表示，公司来源于该影片的收入约为3700万到4,800万元，由此可见，光线在《唐人街探案2》中的百分占比为个位数。

而《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》三部电影，票房成绩都难言理想。《大世界》总票房不足262万，《英雄本色2018》此前号称投资过亿，票房则只有6000万出头，参与方基本都赔了钱；《金钱世界》引入到中国后票房也只有1000万出头。

《金钱世界》中国票房只有1000万出头

扣非净利的大降说明了光线在主营业务上的颓势，而这股颓势似乎延续自2017年。在光线传媒去年的三季报中，光线各个业务板块的毛利率都出现了缩减，电影、电视剧的毛利率分别从57%、62%减少至38%和34%，视频直播和游戏业务盈利能力也小幅下滑。

在2017年的业绩预告中，光线传媒也透露过，其电影、电视剧业务盈利能力正在持续缩水。当时给出的解释是：影视剧的收入减少，但制作成本增加，导致利润小幅下滑。

成本的增加无疑是业内共同面临的问题，但收入减少却是光线当前的尴尬所在。电影板块作为光线的核心，在2017年的表现并不够“爆”。

在2017年光线主要参投的影片中，《大闹天竺》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》《嫌疑人X的献身》票房只有7.56亿、5.34亿、4.58亿和4.01亿，相比去年火热的电影市场，成绩最好的《大闹天竺》也仅排名2017年的票房第17名。

成绩最好的《大闹天竺》仅排名2017年的票房第17名

而去年年末，光线旗下的彩条屋推出的《烟花》，却没有像《你的名字》一样完成另一次以小博大，票房仅千万量级；紧接着，高成本的《心理罪之城市之光》也只拿到2亿出头的票房——可以说，与2016年光线频出爆款不同，2017年的光线电影板块的盈利情况自然堪忧。

光线传媒的2017年业绩快报中，营业收入预计18.7亿元，同比增长7.98%，营业利润却大幅减少，预计为6.67亿，同比降低了16个百分点。

近两年的资本运作较为频繁的光线传媒也在2017年业绩预告中表示参股公司的投资收益将大幅增长，其中非经常性损益为1.7亿-2.2亿元,主要来源是增持猫眼后所收获的投资收益，以及转让北京捷通无限科技有限公司、减持天神娱乐股份所带来的投资收益，相关投资业务已经是公司主营业务外，重要的利润增长点。

据壹娱观察不完全统计，近三年光线光卖各公司股权卖了40亿+，累计收益也至少在25亿左右，而去年的投资收益也占到了光线净利中的两成左右。而今年一季度出售新丽股权带来的收益则直接将光线的投资收益整体拔高了一个级别。净利大增对于上市公司来说也是好事，然而对于光线传媒这样的老牌影视公司来说，虽然通过投资获得不错的收益无可厚非，但是资本市场或许更乐得看见其主营业务上持续稳定的输出能力。

当然，这或许也是所有影视公司面临的难题——没有谁能保证自己每年都能出爆款电影。

来源：壹娱观察