作为爱奇艺的忠实用户，小美近期有点吐槽，广告越来越长，甚至有一次陪孩子看广告，居然播放的是游戏及暴力广告。

这让小美果断卸载了爱奇艺，转而其他频道。

或许小美只是爱奇艺众多会员的一个缩影。

但是这些人让爱奇艺的上市成为了可能。

2018年3月29日，在6000多万付费会员的基础之上，爱奇艺登陆纳斯达克交易所，以22.5亿美元的募集资金一举成为中国公司在美国上市的第二大IPO，仅次于阿里巴巴，只是，上市之后爱奇艺一路破发，截至2018年4月7日，收盘价为16.04美元。

不过，即便如此，爱奇艺能否摆脱亏损泥潭？

爱奇艺模式：“我们是Netflix Plus”

作为中国视频平台三巨头之一，很多投资者喜欢将爱奇艺比作中国的Netflix。

当然，爱奇艺与Netflix确实存在相似之处，二者都被成为内容先驱。从购买版权剧开始，均开创了各自市场中内容付费的先河，然后头也不回地走上自制内容的道路。

但爱奇艺创始人兼CEO龚宇直言不赞同，“在路演过程中我告诉投资者，我们是Netflix Plus模式。Netflix是优选内容+订阅收入的商业模式；对爱奇艺来讲，这是一个基础，我们有更多类型的内容，并有品牌广告收入、信息流广告收入等多种收入类型。”

目前两者的差距有多大？

作为世界上最大的流媒体播放服务商，以及爱奇艺曾经的“导师”，

Netflix(Nasdaq NFLX) 成立于1997年，最早作为一家在线影片租赁提供商而存在，它会在磁盘上购买成堆成堆的电影，然后通过邮件的形式发送给各地的消费者，这是其盈利的前提——在成本固定的前提下，拥有越多的用户，其成本就会越低，甚至可以忽略不计，用户和电影内容之间还可以相辅相成，因为一旦Netflix拥有了这些磁盘电影，他们就会被大量的订阅用户注意到，就会存在用户付费成为会员，然后在他们成为公司庞大的“图书馆”的一部分之后，公司才会源源不断的产生利润。

2018年1月23日，据Netflix的第四季度财报显示，其净利润为1.855亿美元，比去年同期的6670万美元增长178%；每股收益为41美分，高于去年同期的15美分，符合分析师此前预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师平均预期Netflix第四季度每股收益为41美分。

而爱奇艺的商业模式则涉及甚广，包括视频、广告、会员费、动漫、小说、商城等等。对此龚宇描述为“如果投入1元，用不同形态、多种商业模式进行货币化，把一个市场吃透，充分挖掘货币化。”国内线上视频播放依旧腾讯、爱奇艺、优酷三分天下。

不过，尽管盈利模式多样，但是从营收方面，爱奇艺却亏损严重——2017年爱奇艺营收173.78亿元，净利润亏损37.37亿元；Netflix早以进入利润收割期，2014年就取得了营收348.99亿元，净利润16.92亿元的成果。

而且，据爱奇艺的招股书显示，其近三年净利润亏损规模不断扩大，2015年亏损25.75亿元，2016年亏损30.74亿元,2017年亏损37.37亿元。

关键是每股收益一直还在减少——2017年爱奇艺给股东的成绩是基本每股收益从2016年23.2元戏剧性地降到了0.3元；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的每股净利润由2016年的0.89元较少到0.14元。

百度财报也披露，2017年百度的内容成本为134亿元人民币，占总收入的15.8%，2016年为11.1%，而内容成本的增加主要就是来自于爱奇艺。因为爱奇艺，2017年百度净利润减少了37亿元。

因此，爱奇艺号称百度的“业绩包袱”。

显然，二者的差距明显。

爱奇艺的钱都去哪儿了？

对于爱奇艺的亏损，龚宇不断强调“花钱效率”，他认为，全行业都在亏损的大环境下，能够获得相应的质量和声量最重要，而目前国内IP大热，价格也不断上涨，为了保持爱奇艺在内容领域的领先，其亏损还会继续，“我们会持续投入，而不会注重短期回报。”

简而言之，爱奇艺亏损的钱大部分花在了影视作品及内容投入了。

资料显示，爱奇艺很早就开始内容版权收购，先后拿下了《爸爸去哪儿》第二季、《快乐大本营》、《天天向上》、《太阳的后裔》、《花千骨2015》等热门综艺影视剧的独家网络版权。自制综艺《奇葩说》、《中国有嘻哈》、《偶像练习生》以及《热血街舞团》也是收视佼佼者。

影视方面从2015年《盗墓笔记》开始，爱奇艺网剧频繁推出爆款，如《老九门》、《余罪》、《河神》、《最好的我们》、《灵魂摆渡之黄泉》等。

说播放量就不提《老九门》的123.9亿，咱说说爱奇艺出品小清新爆款《灵魂摆渡之黄泉》，这原本只是为不浪费搭好的影棚就“顺便”拍的电影，这个“顺便”的付费电影自2月18日开播到4月5日播放量已达1.4亿。

按理说，这么漂亮的成绩单，该有收益的。

但是，爱奇艺的招股书显示，近三年净利润亏损规模不断扩大，2015年亏损25.75亿元，2016年亏损30.74亿元,2017年亏损37.37亿元。

爱奇艺爆款带来的营收都去哪里？

原来，这就是视频行业的秘密，内容成本成为所有视频网站最头疼的之处，爱奇艺也不例外。

根据招股书，2015年-2017年爱奇艺内容成本在经营成本中占大头，分别为69.5%、67.1%、72.6%。而国内IP概念愈渐火热，内容成本只会越来越高。

对此，上市当天，爱奇艺创始人兼CEO龚宇接受美国电视台采访时就爱奇艺如何应对内容成本不断上升作出回应，“最有效的方法就是增加原创内容的比例。目前在综艺节目方面，爱奇艺采购的节目数量已经少于自制节目，这种趋势未来也将出现自制剧领域。”

此外，为了应对内容成本的提升，2018年4月4日，腾讯视频、优酷、爱奇艺三家视频网站联名发出倡议，公开抵制演员过高片酬、撕番位、乱改剧本、消极怠工等不良风气。

但是，面临同行竞争，如果阿里和腾讯加大投入的话，爱奇艺将如何面对？而且如果缺少明星，增加原创内容的话，爱奇艺又将如何获得大量会员的关注？

这是一个问题。

而且，行业内竞争大于合作，三者多少程度是合作？这值得推敲。

因为一个不可否认的客观事实是，流量明星在一部剧中确实起到了很大的作用，在项目前期以名气为担保拉投资，在宣传期作为重要“引擎”，在版权出售时作为有力的筹码，甚至更加受到品牌金主的青睐，所以可以说，影视剧若没有明星的加盟很难成功。

在热门综艺当中，明星的作用更为明显，甚至不同节目为了抢同一个明星而“争执”。比如《这就是街舞》和《热血街舞团》中，王嘉尔“弃优选爱”，最后被优酷下架所有作品。

在强烈的供需，显然，这种流量明星模式依旧难以拒绝。

为了让国外投资者更理解爱奇艺的商业模式，爱奇艺曾提出要做中国迪士尼。但是相对于国内水涨船高的明星片酬，一句玩笑话则是，米老鼠和唐老鸭可从未涨过工资。

如果不能说服投资人，爱奇艺的后来走势并不乐观——以优酷股价为例，最高时超过70美元，但在三个月内就跌进30美元区间，一蹶不振。在被阿里收购退市时，优酷股价只有27.5美元;而酷6股价长期在1美元上下徘徊。

来源：首席创业官 作者：暮初有音