由于受到川普多次攻击，亚马逊的股价在过去一段时间始终承受压力，一度回调超过10%。周四发布的一季报后，亚马逊终于一扫过去几周的阴霾，股价在盘后交易中上涨7%。

亚马逊在4月26日收盘后公布了2018年1季度财报。本季度，亚马逊营收510.42亿美元，同比增长43%。净利润16.29亿美元或每股3.27美元，与去年同期上涨125%。由于市场预期为499亿美元的营收和1.24美元的每股收益，同时伴随着美国科技股集体走强，亚马逊股价当天收盘于$1517.96，上涨3.96%，并且在随后的盘后交易中上升7%，达到$1618。

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并购全食推动收入增幅创新高

43%的收入增幅创造了近3年新高，原因主要是受到了去年3季度起并表全食超市的影响。

来源：DonG整理亚马逊历年财报

从结构来看，本季度线上直营业务收入269.39亿美元，增幅13%；并购全食超市所带来的实体店收入达到了42.63亿美元，也是此次推动亚马逊营收最主要的驱动力；第三方卖家服务的收入为92.65亿美元，同比增长39%，继续维持高速增长；与Prime会员高度关联的订阅服务收入为31.02亿美元，增幅56%；AWS收入54.42亿美元，同比增长49%；其他收入此次上涨了132%，多少有点出人意料，收入规模达到了20.31亿美元，这部分的收入主要是销售广告服务，不知道未来是否有可能成为新的业务亮点。

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在过去的一年，亚马逊收入结构发生了较大变化。伴随着全食超市的并表，以及其他业务的快速发展，线上直营的营收占比从一年前的64%下降到本季度的53%。按照现有趋势，该业务的收入占比可能在下季度就跌破50%。

在发布财报的同时，亚马逊正式宣布上调Prime会员价，自5月11日起，新用户的会员价将从现在有的$99/年上调至$119/年，涨幅20%。老用户在6月16日以前均可以享受原价续费。这是自Prime会员体系推出后，亚马逊第二次上调价格，上一次是在2014年3月，从$79上升至$99。

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回顾过去2年，订阅服务的收入增幅大多保持在50%以上，这和Prime会员人数的高速增长息息相关。就在几天前，贝索斯首次公布了Prime会员的人数——1亿全球会员。由于其中绝大部分均为美国用户，所以如果续费率不变的话，预计将给亚马逊带来额外20亿美元的收入。

自2014年以来，亚马逊不断增加各项服务以拓展Prime会员的权益。包括音乐流媒体服务Prime Music、照片存储服务Prime Photos、同日配送服务Prime Now、免费试衣服服务Prime Wardrobe、电子书阅读服务Prime Reading等等。

服务的增长也带动了成本的上升。根据Moffett Nathanson的判断，亚马逊在2017年投入在非体育类内容方面的投入达到45亿美元。另一方面，Prime会员的高忠诚度也是亚马逊敢于涨价的原因之一。根据海外机构的调查，Prime会员在一年后的续费率超过90%，两年后更是达到95%。

费用上涨迅猛，投入依旧巨大

2018年第1季度，亚马逊技术与内容费用达到67.59亿美元，同比增长40%，营收占比13.2%。该项费用和亚马逊另一项明显业务—AWS高度关联，AWS的相关成本被记录于此。

本季度，云计算收入达到54.42亿美元，同比增长49%；运营利润14亿美元，上涨57.3%。

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AWS在一季度持续扩张，新增2个可用区（Availability Zones）和1个局部地域（Local Region）。截止到3月底，AWS共有54个可用区，18个地域和1个局部地域（大阪）。他们计划在2019年，新增12个可用区和4个地域。

亚马逊持续加大对云业务的投入，主要是受到了竞争对手的威胁。根据SynergyResearch Group的最新报告，虽然AWS在全球云市场依旧保持领先地位，本季度市场份额为33%。但是排名第二的微软在快速崛起，市场份额从一年前的10%上涨到13%。微软目前并没有公布其云收入的具体规模，外界猜测大约在17.6亿-20.5亿美元之间。

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事实上，在过去的两年，微软的云服务—Azure始终保持在每季90%以上的同比增速，相比之下，AWS的增速一般只有对手的一半。

来源：DonG整理亚马逊、微软历年财报

当然，这和Azure体量更小有关，但无论如何，亚马逊如果想要维持现有优势，加大投入似乎是唯一选择。

本季度，亚马逊其他费用同样增幅迅猛，尤其是履约费用。

履约费用：本季录得履约费用77.92亿美元，同比增长66%，占总收入比例为15.3%。主要是受到销量以及库存水平提升的影响。此外，对物流网络的扩张（包括线下实体店）也造成了履约费用的上涨。

过去几年，亚马逊已经投入了数十亿美元于物流基础设施。这种投入还在持续，他们在澳洲推出FBA服务；同时在西班牙、意大利和英国的25个城市新建了仓储中心。在美国本土，亚马逊更多的是对现有仓储的改造，目前共有15个仓储中心已经实现了太阳能发电的改造，他们的计划是在2020年拥有50座这样的仓储中心。

营销费用：18Q1的营销费用为26.99亿美元，上涨41%，收入占比5.3%。主要是因为增加了对线上营销渠道的支出和工资上涨。

管理费用：受到薪金和专业服务费的影响，本季度亚马逊管理费用上涨34%，达到10.67亿美元，收入占比2.1%。

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2018年1季度，亚马逊毛利率达到了39.8%，比去年同期增长了2.7个百分比，创历史新高。净利率3.2%，17Q1为2.0%。

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推动利润率上升的是亚马逊对营业成本（Cost of sales）的控制，本季度亚马逊营业成本307.35亿美元，同比增长37%，比收入增幅降低了6个百分比。成本控制得益于规模效应、配送网络的优化和更加高效的运营效率。 

由于全食超市在2017年的毛利率为33.7%，净利率1.5%，这个水平和往年的亚马逊没有太大区别，甚至更低。比如17Q1，亚马逊毛利率37.2%，净利率2%。所以，收购全食对亚马逊利润率的提升并没有直接影响，但或许有间接帮助。比如线下门店的出现，优化了亚马逊的配送网络。具体效果需要时间的检验，让我们拭目以待吧。

文|李成东

来源|品途商业评论