可能因为国足赢了球，28日出席中国恒大2016年业绩报告会的许家印教授心情非常不错，比这两天同样出席类似发布会的万科总裁郁亮、融创中国董事长孙宏斌，看起来状态都要好。他的风格也更加开放，在主持人宣布结束提问环节后，他特意增加了一个提问机会，给了《中国企业家》记者。

我们的问题是，截至2016年末，中国恒大投资万科到底亏了多少钱?包括投资万科、分拆上市、恒大人寿的问题，以及中国恒大的资金链是否紧张，许家印等管理层一一作了回应。

投资万科

中国恒大财务总监潘大荣表示，就投资万科这部分，中国恒大将其列入可供出售的金融资产，在其去年的资产负债表里，已经计入了30多个亿的减值。

有媒体问许家印，对于万科这笔投资现在亏损的状况会不会不甘心。许家印边笑边说，“哪能说做不甘心的事情呢，做的事情都是愉快的事情。”的确，无论是借壳深深房，迁册深圳，还是与深圳地铁达成战略合作协议，中国恒大经万科一役收获的，绝不只有亏损。

几日前，中国恒大已将持有的14.07%万科股份的表决权委托给了深圳地铁，许家印表示：“恒大持有万科股票只是作为战略投资者，对于万科是比较看好的。把投票权让给深圳地铁，也是希望万科能够拥有更集中的意见，在股东层面不会影响管理层的工作和发展。”

分拆上市

对于资产规模达到13509亿元的中国恒大来说，无论是投资万科的成本，还是计入的减值都如沧海之一粟，这家中国最大的地主，现已有2.29亿平方米的土地储备，其中按原值划分75%位于一二线城市。中国恒大行政总裁夏海钧表示，自上市以来，地产业务的毛利率一直维持在30%左右，净利润率在10%左右。至于2016年中国恒大的净利率由上年同期的13%下降到了8%，主要来自其他版块的亏损。

地产业务显然是中国恒大最优质的资产，目前地产业务的分拆上市计划也已获得了联交所批准。就目前的进展而言，夏海钧称，“ 恒大回归A股与其他企业是不同的。按照回归A股后地产同业市盈率的70%来估算，总共将引入450亿元的战略投资。而第二轮的战投为150亿元，目前有国有背景的企业参与，预计此轮会在5月左右完成。由于一两家国有企业进入的过程比较复杂，国有部门的审批，估值、挂牌还没有完成，目前各项工作进行的都很顺利，希望尽快签订重组协议。”

不过夏海钧披露，目前恒大地产的估值为1980亿元，这显然是一个比外界估计要低的数字。

值得注意的是，中国恒大今年没有派息，外界猜测原因为股东应占利润的下降，但夏海钧介绍，这是由于证监会的相关规定，公司在重组上市期间，所有利润归于未来的上市公司，不可用于分红。但夏海钧表示，中国恒大不是不派息，而是暂缓派息，2016年全年和2017年上半年的可分配利润中50%，都将在未来一次性派息。

恒大人寿

数日前，恒大人寿因快进快出操作股票受到保监会的处罚。在昨日的发布会上，许家印就此事作出回应，中国恒大投资恒大人寿刚刚一年时间，规模保费收入由过去的一年几个亿增加到了565亿元，在买卖股票问题上，恒大人寿没有任何违法违规的行为，投资股票总额为130多亿，这也符合相关规定，买卖的110多支股票中，100支左右为大蓝筹。但快进快出的操作风格，确实造成了不好的影响，作为大股东，将对公司进行进一步严格管理。

许家印表示，在保监会提出的原保费收入超过总收入30%的红线之上，恒大人寿今年的原保费收入占比要达到50%。

资金链问题

由于资产规模的快速扩张，中国恒大一直以来都处于高负债状态，其中既包括计入负债部分，也包括计入权益的永续债部分。2016年，中国恒大总借款达到5350.7亿元，同比上升80.2%，净负债率已至119.8%，同比上升26.3个百分点。

夏海钧表示，负债率高，是由于行业属性决定的，2.29亿平米的土地储备原值为3600亿，公司已付清2463亿元，若按土地增值额进行重估，中国恒大的净负债率为66.7%。

但不可忽视的是，中国恒大有大规模永续债，自2016年的报表来看，这部分已经严重侵蚀了上市公司股东应占的利润。2016年，永续债持有人应占利润为106亿元，而上市公司股东仅为51亿元，前者约为后者两倍。上年同期，上市公司股东应占利润则为永续债持有人的两倍。

夏海钧表示，中国恒大确实也有计划调整公司的负债结构，在今年上半年偿还50%的永续债，今年全年偿还永续债的三分之二。

近期，中国恒大宣布了新的融资计划，其中包括10亿美元的7年期美元优先票据，利率达到了9.5%。就此，有媒体就中国恒大的资金链提出质疑。心情很好的许家印回答说：“账面上有超过3000亿现金，还问我资金吃不吃紧?要真吃紧，这世界变成啥样了?”

【来源：《中国企业家》杂志】