腾讯科技讯 此前华尔街分析师鼓吹，微软新CEO纳德拉成功改变了鲍尔默时代的古板印象，并重塑华尔街人士对微软的看法，现在距离这一观点的出现仅过去了数月时间。

当时业内的普遍看法是，纳德拉上任代表这家老牌软件巨头开始朝着正确的方向前行，而其重新拥抱开发社区的新战略则更是赢得了广泛赞许。但现实情况是，微软的股价在2015年已经累计下跌了7%，同时外界也对该公司未来的发展充满疑虑。举例来说，已经有数名业内分析师在近期改变了对于微软未来股价走势的看法，来自MKM Partners的高级分析师凯文-布蒂吉格(Kevin Buttigieg)便是其中之一。

布蒂吉格在今年1月时将微软股票评级下调至“中性”。

对此，布蒂吉格给出的理由很简单，即微软在纳德拉的领导战略下必须保持高比例的投资策略，而这一策略的代价通常十分昂贵。此外，纳德拉还不得不在努力提升市场份额的同时降低产品价格，但这一做法就会使企业的利润率受到严重挤压。

当然，也有一部分投资者会选择不那么重视微软不断萎缩的利润率，而是着重于强调该公司整体的资产负债表现。目前，微软手持920亿美元现金流，因此完全有能力承担高利率的股息和更为激进的股票回购计划，而这些都是能吸引投资者的战略因素。

时日无多

在另一方面，尽管华尔街从来不喜欢史蒂夫-鲍尔默，但布蒂吉格认为在纳德拉去年继任CEO一职后，投资机构对微软的热度反倒迎来了降低。

“他（纳德拉）在上任第一年享受到了外界疑虑和不确定性带来的益处，但如今的投资者已经开始意识到该公司在纳德拉带领下转型过程中会面临的牺牲和挑战。”布蒂吉格指出。

3月18日，摩根士丹利将微软目标股价由每股50美元下调整每股46美元。摩根士丹利指出，此番下调目标价位是为了反映不断增加的外汇阻力以及持续疲软的PC市场。同时，基于Windows 10产生的营收也可能会存在一定的变数。因此，摩根士丹利最终对微软股票给出了“持有观望”评级。

而仅仅在两天前，瑞士联合银行也将微软目标股价由52美元下调至49美元，但依旧维持了其“买入”的股票评级。据悉，微软最近季度财报反响不佳是瑞士联合银行下调其目标股价背后的主要原因。

瑞士联合银行表示，“该公司重心向云业务转移将很可能在短期内产生额外的削弱效应，因为微软在移动领域长期的增量投资会被逐步剥离、转投至其他领域，而这需要一定的时间才能显示出成效。”

此外，英国巴克莱银行（Barclays）和美国交易经纪行BGC也均下调了微软目标股价。

据悉，微软将于4月23日发布自己最新一个季度的财报，而市场普遍预计该公司业已出现的利润率萎缩情况并不会就此结束。所以现在的问题就变成了，“尽管每个人都明白转型需要付出的短期代价，但外界投资者究竟还能有多少耐性留给纳德拉的长期战略进行孵化”。

另外一个问题是，考虑到PC出货量的持续下滑、当前汇率波动及盗版猖獗的问题，PC市场或将继续给微软在营收和利润方面带来巨大压力。同时，如果我们仔细分析微软的资产负债表就会发现，尽管Office和Azure云服务业务均保持着稳定增长态势，但包括Xbox、手机以及Surface平板等产品均未能成为各自领域的领军产品。

然而，尽管利润率持续下滑、美元汇率持续高涨使得不少分析师暂时看衰微软的股票表现。但微软依旧给出了2.97%的股票派息，且分析师普遍预计该公司还会继续提高派息率，并采取更为激进的股票回购计划。

微软在3月10日发布公告称，公司董事会已同意在该季度派发每股0.31美元的现金分红。如果以微软当时收盘价42.03美元、相应市值3448亿美元计算，微软此次每股派息0.31美元共计开支约为25亿美元。微软表示，此次分红会在2015年6月11日兑现给所有在2015年5月21日前登记在册的股东，而下次季度派息时间则为2015年5月19日。

目前，微软公司上下都在为Windows 10在今夏的上市作最后的努力。不过，考虑到新系统免费升级的全新策略，业内有许多分析师都对微软这一操作系统的利润率空间十分担忧。（汤姆）