仍处于O2O模式转型投入期的苏宁云商，目前尚看不到走出业绩亏损的迹象。30日晚间，苏宁云商(002024.SZ)发布公告称，公司2014年实现营业总收入1089亿元，同比增3.45%;利润总额、归属于上市公司股东净利润9.73亿元、8.67亿元，同比增573.62%、133.19%。但扭亏的主要原因是公司去年部分门店物业通过售后反租实现了资产证券化，该交易实现税后净利润为19.77亿元。今年一季度，公司依然预亏3亿至3.5亿。

苏宁云商在公告中称，由于公司仍处于转型投入期，公司在物流、IT 能力建设、员工薪酬提升、专业技术和专业精英人才的引进方面加大了投入，这些投入的效果尚未显现;同时由于扩大用户、提升规模是现阶段的主要方向，在低价与频繁促销的策略下，公司的毛利率水平也较低，主营毛利率在14.3%左右，比去年还有所下降。

2014年是苏宁云商的转型落地年，过去一年，苏宁在渠道端、商品供应链端以及物流和IT端均作了不少变革与调整。其中，在全渠道方面，消费者可以通过苏宁门店端、PC 端、移动端、TV 端完成购买;在品类方面，不同于国美聚焦家电主业的做法，苏宁全面进军全品类，明确了“巩固家电、凸显 3C、培育母婴超市”的全品类发展战略。

去年以来苏宁一系列调整的效果已有显现。自去年三季度起，公司的销售收入逐季改善，去年三、四季度营业收入同比增长分别为 15.90%、16.31%。其中，互联网业务同比增长分别为 52.26%、42.25%。

银河证券在其研报中表示，苏宁线上业务目前仍处于先发展规模的阶段，三年左右能达到盈亏平衡点。“假设2020年线上自营部分达到1000亿，按照2%的销售净利润率，则净利润达到20亿。”银河证券在研报中表示。

在线下业务方面，业界普遍认为，苏宁未来将继续轻资产运行，门店或全部采用租赁模式，到2020年达到3000家门店。2014年，苏宁将公司在北京通州世纪联华店、北京刘家窑店等11家门店的产权分别过户至全资子公司后，以不低于人民币40.11亿元的价格将11家全资子公司的全部相关权益转让给中信金石基金管理有限公司拟发起设立的私募投资基金或/及相关方，以开展创新型资产运作模式，并且在股权转让完成后，公司以市场价格租用11处物业继续经营连锁店。

在今年3月初全国两会期间，苏宁云商董事长张近东曾表示，经过过去一年的“互联网”化，苏宁云商的转型已经由弯道进入了直道。最典型的表现即是，公司上下对互联网的转型实现了思想上的高度统一，对于商品供应模式变革、用户经营和服务体验都有了更加清晰的认识，线上线下、前台后台每个环节都在互联网化。

2015年，为了进一步释放此前大量投入所能产生的效益，苏宁的主要工作仍将聚焦在用户管理、物流及金融业务发展、组织架构调整等几个方面。今年1月，苏宁成立了独立的物流公司、金融公司，在服务苏宁内部的同时探索社会化运营。

对于苏宁独立出来的物流及金融公司，不少券商在其研报中均表示看好。中信证券在其研报中称，随着苏宁互联网金融公司的独立，预计2015 年融资余额100 亿元，融资规模200 亿+。苏宁金融集团于2015 年1 月成立，类似阿里巴巴的蚂蚁金服，目前已经初步完成了“供应链金融+互联网理财+消费信贷”的布局。

苏宁的物流集团也成立于今年1月，今年将实现物流平台的社会化。根据财报，苏宁物流平台目前已经形成了8 大核心枢纽、57 大区域中心、352 个城市转配中心，2015年这些物流点还将随着店面网络、农村服务站、社区服务站、校园服务站从最后一公里延伸到最后一百米。同时加快半日达、次日达、急速达服务覆盖范围。中信证券在研报中称，未来苏宁的物流集团有望打造现代物流设施提供商，其运营业务未来或将通过引入战投加快发展。

人才架构调整也是苏宁2015年的工作重心。公告称，2015年，苏宁的组织管理、系统架构将继续互联网化，打造柔性、敏捷的自组织体系。公司内部管理将实现部门专业化、层级扁平化以及组织柔性化，同时还将进一步加大对全体员工的激励力度。

2015年的苏宁依然处于O2O 模式转型的投入期。苏宁在财报中表示，由于公司基于长远发展在物流资产、IT 技术方面的超前投入效益尚未体现，同时，公司对 PPTV 的持股比例增加，投入较大，且PPTV经营亏损，预计一季度归属于上市公司股东净亏损 3亿至3.5亿。

不过，中信证券在其研报中称，苏宁有望成为中国零售“互联网+”典范。随着未来互联网金融持续发力、物流价值凸显、自有物业售后反租重估等，预计公司市值提升空间大。