LPGP一夜谈：关于基金募投的若干吐槽及经验_专栏_科技头条

　　LPGP一夜谈：关于基金募投的若干吐槽及经验专栏

/ GPLP / 2017-09-18 11:19

好GP太少啦，把LP当傻子去欺骗的，也大都是骗子GP，外行GP，投资也是盲目投资，没有研究和判断力。GP的职业操守急需解决!

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　　导语

　　好GP太少啦，把LP当傻子去欺骗的，也大都是骗子GP，外行GP，投资也是盲目投资，没有研究和判断力。GP的职业操守急需解决!

　　挑肥拣瘦的LP

　　全世界都在做基金，基金都在找LP，LP们于是开始挑肥拣瘦啦。

　　“保本不?溢价回购不?上市公司对接好了吗?政府财政担保回购吗?项目大股东什么来头?”就差要求GP是卖不老仙丹的上市公司了……!

　　话说，能当LP，敢当LP，愿意当LP的老板们，既然想当LP，大家就都默认您是具备一定风险识别能力、会有投票权的大侠啊，不要动不动就要上市公司回购、要超级土豪担保，您要这样，我生意没法做了，我直接找银行好啦，银行认钱，我砸存单质押银行就会给我钱啊，人家不要求政府回购不要求投票权!

　　这位网友可能是被“各种自以为是的LP”虐的有点多，所以，他建议LP认清形势，看明白这是资产荒的时代，审核项目的思路也要与时俱进，不要停留在钱荒年代啦。

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　　网友总结，LP看GP：

　　1、收益好高，一个项目收回半只基金

　　2、变现好难，五六年之后没有收回一半投资成本

　　3、期限好长，说好的存续期呢?

　　4、收益分配方式好多不能说的黑箱……

　　——真如雾里看花，不清楚不明白的场景下，只能多要点条件以增加安全感啦。

　　说说所谓高收益

　　人人都爱高收益，但风险是并存的呀，高收益往往意味着不靠谱，许诺高收益的也经常就是不靠谱。网友说，拍胸脯说什么三年5-10倍收益的GP，能有几个做到?一个项目5年，5-10倍有可能，项目多了必然有失败的，GP们都拣成功的说，失败的他们就不说了，可成功的占少数啊!再说单一项目这样收益率虽有可能，整个基金也要这样收益率，就困难啦，基金如果5年5倍，那得是多牛的基金!

　　还有就是，“我的项目收益高”，得拿现金回报说事，不能拿估值说事，估值可能飞到天上去(参考很多风口上的pig)，但退出的时候，现金回报可能直接落到地下来，额，这时候您再算一把收益率给我看看?

　　通常，一个基金要投多个项目的，n个项目中只有一个收益好，别的都不行，这个项目的收益撑起了整个基金的回报，——额，单项目收益高，这是运气好，多个项目收益都高，回报相对平均、合理，才体现管理水平、专业水平。

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　　好多基金管理人的基金账面估值irr都是20%以上，可是实际现金分派率都比不上定期存款!与此同时(重要的事情说一遍)，现在的LP，动不动就想年化50-60%的收益，于是呢，靠谱的管理人不敢承诺这个收益，敢承诺的都是“先拿到钱再说”的，这些LP要吃几年的亏，才能明白过来。

　　吃过亏的LP不敢随便相信谁了，学聪明了，懂点怎么自己判断了，他们开始要求上市公司回购兜底等等，其实这还是缺乏判断能力，只能这样找安全求保本，而在股权投资领域，这种追求兜底回购的套路那就不对啊……GP们被这样的LP折腾之后，有的基金就干脆放弃了个人LP，只找上市公司和政府合作啦。

　　职业操守是重要滴

　　好GP太少啦，把LP当傻子去欺骗的，也大都是骗子GP，外行GP，投资也是盲目投资，没有研究和判断力。GP的职业操守急需解决!

　　骗子GP的姿势是神马样子呢?

　　比如“卖新三板原始股”的，团队都是几百人，还租住在交易所楼上，以交易所的名义打电话，这是真事。电话营销，专找大爷大妈，以健康养老的名义套钱，投入新三板。嗯，“中概股回购”的，也是这样，一级市场早就被整的散户化了。有些大机构也是在这样搞，并且，有些很有背景的基金也在这样搞!

　　网友说，见过太多投资人，投完企业就要回扣，真为他们LP感到悲哀，“我们管理公司，谁干这事，保证送进监狱，这个真的不能忍。”可是谁能阻止GP的投资经理，收FA费用?有的投资经理现在干脆就做FA了，有的是让“哥们”公司签一份FA协议，说这个项目是通过“哥们”公司拿来的，然后你懂的，而项目方求才若渴，也认宰。

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　　有网友感叹，现在LP简直就跟傻子一样，被骗的太多了，所以现在LP要求那么严格，也是有道理的。比如签署个私募合同都要双录，这就得签十几分钟。其实这和大环境有关，怎么才能保证GP尽职尽责呢?!好大的机构，都有投资经理拿项目方的回扣，而且这还不是个案，有很多公开报道，圈子里其实也都知道，一定程度上是因为GP把这块市场做死了，募资才这么困难。

　　LP、GP，都需要成长!

　　投资本来不容易

　　现在的投资退出不如预期，募资困难，GP为了吸引LP，对外报喜不报忧;LP呢，也不排除有些土豪LP不懂投资，或者根本不在乎风险。LP总说钱富裕，GP总说项目多，但真正匹配的情况好少。即便是好的企业，能保持好的状态5年以上的，都不容易;而很多项目是硬伤明显，只差一死的等死状态，居然也有各种基金投进去……

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　　投资需要专业水平。网友举例说，某基金，管理团队是某国healthcare power 排名第一的投资人，也有某著名商学院背景的，团队本科清一色都是学医药生物的，连做IR的小姑娘都是这样的专业背景，这个基金本身的特色，就是专业技术人才找到好的专业技术项目。嗯，这个基金以回报率说明了管理团队能力不错的，另外，前三年，某国的股市都是牛市，所以并购退出的收益都不会错，不过这个基金退出渠道并不是那么依赖于股市。哎，国外低PE公司，基本面不需要改变，如果能装入A股公司，这能给原始投资者带来几倍回报呢。

　　定增节操已满地

　　一级半市场全是资金，抢定增都抢疯了。资金们经常开口就要兜底，而现在很多定增都不肯兜底了，兜底要分润;江浙一带资金都是定增全包，差额补足，后端分成。

　　一些著名公司的定增，多少人在叫卖，拿不到额度、连定增规则都不懂，但就是无数人在叫卖;等人家定增完成了，这些叫卖的人没拿到额度怎么办，等着被LP掐死?有的所谓“额度”是著名公司的股东的股东的股东……往上好几层，有的是“咱改投了著名公司的关联公司”其实并没神马关联关系;有的拿不到份额是可以把投资者钱退了并补利息的，而有的，是咬牙切齿“我一定要拿到份额”，具体怎么拿呢?“拼命往高里报”!那姿势，“反正不是自己的钱”，这样拿票成功率高了，未来亏损的几率也同时提高了……这还不是最惨的，最可怕的是，定增拿到了，到解禁的时候蜂拥而出，一算账亏的……

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　　定增已经在拼节操了，网友认为没啥劲，还是应该EB、定增和并购基金一起干，例如先用资金把大股东在外质押的票全部转质押过来，然后发EB，大股东收款行都是同台划转的，不用担心质押的钱拿不回来，发了EB让大股东出一部分做次级成立并购基金，并购项目用这个基金支付现金、定增支付股票，EB配合做市值管理，一站式搞成。基金可以认购EB，EB转股后的利润就是基金的主要收益来源，和定增差不多呢。但是质押过的普通票转质押遇到俩难题，一个是资金成本和质押率，一个是已经质押的机构不愿意轻易解押，网友遇到券商、银行，怎么说就不愿意解质押，哎。

　　结尾：珍惜大家在一起

　　募集不易，投资也不易，基金不易，实业也不易。相爱相怨都是缘，无论如何，大家都还是在一起，握手，拥抱，合作，微笑。