<h2 id="activity-name" class="rich_media_title" style="text-align: right;">作者/仙逸 GPLP</h2>

     尊敬的投资人先生(我不知道您的真实姓名)：

　　关注风险投资很久了。

　　风险投资其实由来已久，风投行业鱼龙混杂，这里面有群氓的无知，有为政者的沾沾自喜，有处于顶峰的不自知。一旦大背景错了，投资，就被套在盛世的巅峰了。譬如，1840年的兵败虎门的大清，1945年的美国国债，2000年的互联网泡沫，2011年的的千团大战。

　　弹指一挥间，亿万资金灰飞烟灭。

　　看得我触动了心中的一股心弦，很想和您聊一聊，希望得到您的回应。

　　著名天使投资人郭嵩焘：历史测不准定律

　　投资人的焦虑，众所周知，从五月份《致焦虑的风险投资人》至今，2017年，风险投资行业的投资主题是什么，一直没有清楚的答案。

　　变幻莫测的大背景下，投资人一时间迷失了方向。

　　难道投资人不应该是非常有主见及预见性的吗?

　　我一时迷失了自己。

　　对于这个我曾经思考过的问题，我想起来晚晴名臣郭嵩焘先生——1891年，在其离世之前，郭嵩焘告诉子孙要移民美国。当时的清帝国号称中兴，甲午战争没有爆发，大英帝国如日中天，美国还仅仅是世界强国之一。

　　郭先生是拥有怎么样的洞察力，才看透了清王朝的无可救药，大英帝国的盛极而衰，美利坚的盛世之始。

　　我想了很久一直没有答案。

　　直到我把他看成是一个成功的投资人——显然，郭嵩焘是一个成功的投资者，他把自己子孙后代的身家性命投在了美股里，他不需要投资具体的股票，而是一个带着“美国”的指数。因为在未来的120年内，美国这个股票池走出了历史波澜壮阔的牛市，佩服之至!郭嵩焘就如同一个著名的天使投资人，成功赌对了美国这个跑道。

　　我曾经无数次想象，这些堪称完美的投资，是巧合还是智慧?

　　无数次自我对话之后，今天，我愿意将郭嵩焘的正确认为是一种幸运。《思考，快与慢》这本书的一个例子让我印象深刻。作者在评估新兵的时候，对每个士兵给了富有逻辑的评价。然而，这份言之凿凿的评价正确率30%都不到。但是，对于正确的30%，大家不愿意知道为什么他会正确么?作者也承认，这是随机的巧合。

　　也许，我们太过于纠结郭嵩焘的成功，而忽略了他以前的平庸。如果以投资术语看，郭嵩焘的前半生是青年时期，是清王朝大崩溃的时代，作为青年，他的持仓量为0。他的后半生是清王朝回光返照的反弹期，贯穿了他的后半生。可是，他错过了剿灭太平天国的功勋、错过了帝国外交时代的荣光、错过了帝国海军初创的功劳。相对于那个时代叱咤风雨的英雄而言，郭嵩焘的投资业绩是平平的。(依旧跑赢大多数人)

　　我们至今不知道他临终遗言是一次突发奇想的呓语，还是深思熟虑的总结。我还是愿意相信这是一场巧合。郭嵩焘以遗言的形式告诉大家，他是一个眼光卓著的天使投资人，可惜，没有人能够看到他的基金业绩了。

　　的确，我们常常纠结于前人的神来之笔，却不探究这究竟是幸运还是智慧。然而就我而言，我更愿意相信这是一次幸运。

　　而我为这个幸运的解释是：历史规律测不准定律。

　　海森堡说，你无法同时掌握量子的动量和位置。一个越精确，另外一个就越不准确。也许，你对某一个时代越精确的描述，越不可能找到一个时代的位置。你对某个时代的位置越精确，越不可能对这个时代微观的精确。

　　我们站在现在看过去，可以看出那一条清晰的曲线，大唐帝国是中华文明的盛世巅峰，我们甚至可以精确地说出，高仙芝的怛罗斯之战是一个叫中华基金的历史净值的最高处。但是，你无法像你了解现在的中华一样了解那个时代，你无法了解当时扬州的GDP，那里的农人在做什么，福建的港口的起运量，那里是否有酒喝，这样像毛细血管一样的细微观察。你现在可以，那么作为代价，你不能告诉，净值的曲线接下来的走势。

　　这是你不知道的，也不能掌握的，甚至不能够评判的。

　　所以投资人开始焦虑，不知道投资什么，或许情有可原，也或许本身精准预测就是一个错误。

　　用恰当的时间衡量周期

　　历史于投资，投资界有两句话，第一句是：太阳底下没有新鲜事。第二句是：历史的逻辑惊人地相似，但是绝不重演。

　　由此来看，做投资的人，太需要历史的经验了。不知道现在风险投资界的年轻人有几个热衷于历史。

　　但历史总是惊人的相似，这句话是对是错?这值得推敲。

　　一句话告诉我，历史的可选内容是有限的，可以穷极的，未来也会这样。另一句话告诉我，历史的选项的子选项是无限的，未来是不一样的。其实，这就是投资的定律。你是选择每日的波动周期，还是选择百年的周期，或许10年的周期，或许1年的周期，都可以。

　　如同风险投资的周期，一年到十年，皆有可能。

　　巴菲特说，1942年，美国刚刚打输太平洋战争，可是现在美国是世界上最强大的国家。这是他的周期观。他觉得这个世界的股市是几乎直线线上的净值曲线。

　　散户说，我每天都追逐涨跌，我感觉股市是混乱无规律的波动。

　　就像凯恩斯所说：长期看我们都会死。如果用千年的维度去看，你会发现人类的无趣，无非是大海里的浪花。如果你用千年去看投资，你会发现投资毫无意义，因为你早已死了。即使在1017年，在上海浦东买了1000亩土地，花了1两白银，毫无意义。短期看，我们却发现扰动我们的噪音太多，也是毫无意义的。

　　我们要找到合适的周期，所谓周期，就是恒定不变的力量。有10年的恒定不变的，譬如70年代世界的大宗商品，80年代的股市。有三十年恒定不变的，譬如世界的和平和发展。也有1年不变的，2014-2015年的A股，2016年的房产，2017年的美股。

　　然而，我们就是找不到其中的规律，股市什么时候会爆发?

　　我们什么时候能够退出?正如我们无法预测生死，我们也无法精准的预测投资与退出，如果可以，那绝对是惊人的巧合。

　　于是，历史的测不准定律刹那间有了存在的意义，那就是模糊的精确!在你理解的这个周期里，既不是瞬息万变反应不暇，也不是缓慢到几乎静止。这是一个你觉得舒适的周期，你可以看到变化，看懂变化，适应变化，运用变化。

　　或许，这是上帝让这个世界存在的意义。

　　投资人不是神，也只能顺应上帝的旨意而行。

　　比如，清源巴老的故事。

　　2016年的时候，我拜访过一个叫做“清源巴老”(微博也叫这个名字，里面有他投资的心路，坎坷、错误、喜悦等等，很少人关注，不过被我发现了而已)的中年人，他是第一个我亲眼见过持股茅台账户过千万市值的人。他告诉我，2013年他甚至把厦门一套用于投资的房子卖了，分批买入茅台，最低110元。

　　相比很多专门投资消费品的基金及研究的人，可能这个人有点另类。这些人显然对这个机遇不屑一顾的。因为千年白酒的历史规律难以琢磨——1300年前，最优秀的白酒是汾酒。随着政权的更迭，文化的演进，汾酒衰落。后来是女儿红，后来是东北烧酒。名酒，不过是政治、文化、经济中心不断变化的产物而已。关中地区的经济早已衰弱不堪，江浙早已不是政治中心，东北已经不是龙兴之地。未来的茅台也有衰落的那天。是的，千年历史观的人是不会愿意进入这个1000年必然衰败的产业的。

　　对于太计较与精明的人，他也是不屑于投资的。很简单，利益的本性使然，低买高卖是投资圈的经典桥段，投资人永远都觉得贵，更何况茅台110元每股的价格，看起来的确夸张。

　　对于这个经典投资，清源巴老解释说，他2013年买入茅台的时候给夫人说茅台3-5年必上300元。时间证明了，他2007年投资茅台，6年的时间，让他抓住了一个10年周期，他做到了。我又问：厦门的房子放现在也涨了很多了。他的回答让我很惊讶：“也不知道房子会涨到这么高，算了，算起来卖掉房子买茅台还是多赚很多了。”

　　投资永远没有对与错，只是机会成本的高与低，那个恰到好处的拿捏，到底是手艺活还是技术的产物，投资人请与我交流分享答案。

　　一个现实的投资者如何做?

　　风险投资来源于美国，很多美元基金至今在中国境内活跃。

　　很多投资人穿梭于中美之间，美其名曰，全球化投资与布局。

　　这让我想到了二级市场的一个人：赵丹阳。网上最近流传着赵丹阳的讲话：《千万别存钱》，里面告诉我们要投资轮动。只投资指数，日本-香港-美国，三次轮动就可以让你成为世界首富。

　　然而，真正做下来，能够实现吗?最接近的是索罗斯，第二接近的是邓普顿。剩余的投资者，我限于能力，并不知道有没有。

　　一个国家之内的不同资产之间的轮动都是超出我们常人的理解，何况国家之间的轮动?

　　假设我们可以预知到国家之间的轮动?历史的波动就像一朵浪花，可是这多浪花无异于人生的海啸。历史的浪花犹如一瞬，可是这一瞬于人生就是10年。索罗斯做空网络科技泡沫的时候，1998年，距离互联网泡沫破灭还有2年。假设索罗斯不停加空单，他会死在黎明。事实是，索罗斯反手做多，直到破灭后斩仓出局。3年，可以发生什么?我们轻描淡写看那段历史，感觉是一瞬间的事，可是中间的人有多少煎熬，苦闷，波动?

　　赵丹阳在印度的投资实际上是磋磨了数年，最近瞄准了越南股市。赵丹阳委婉地承认：用数年时间摸索出国际投资的经验。2007年之后投资印度，实际上是不成功的。印度的经济结构、环境等等都未到位，还需要观察2-3年。

　　再优秀的投资人进入一个行业、一个国家都会有熟悉的阶段，不停地轮动，除非拥有上帝的视角，几乎不可能每次的轮动都是成功的。赵丹阳的例子告诉我们，国际轮动的操作性不可行。我们不可能磋磨10年!我们几乎不可能放弃早已建立起的不停进化的逻辑框架，去再接触一个市场，然后不停地轮动。不可能的，真的不可能。我们的人生长度不够。我们人生的能力也无法满足这个需求。

　　假设一个中国人在怛罗斯之战后，移居大不列颠。假设他能够活到2017年，他要经历什么呀?黑暗的不列颠部落之战，征服者威廉的侵略，狮心王缺位动乱，百年战争、红白玫瑰战争、黑死病、伦敦大火、西班牙无敌舰队战争等等···他能熬到大不列颠的盛世么?他能做到轮动么?不能!真的不能!

　　做一个现实的投资者吧，我们的生命是有限的，我们的精力是有限的。对于这个时代，我们是无法选择、无法判断的，找到一个合适自己的周期长度，做一笔一生一世专心的投资。

　　然而现实当中，2017年投资哪个行业，焦虑的投资人也传染了我，大家可否发表一下意见?

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