去年利润超过5000万，已经通过证监会现场检查，创业板上会排在第45位，新三板挂牌企业阳光中科（838982）突然叫停IPO，临阵脱逃，留给等着收割的投资者一长串问号。

真实原因是什么？在现有披露制度下，大概会成为一个千古之谜。阳光中科给出的答案，再标准不过：因上市计划调整。

其实，阳光中科终止IPO可能早有暗示，其资本战略变脸的速度犹如翻书。

到嘴的鸭子 自己放飞掉

挖贝新三板研究院资料显示，阳光中科成立于2010年10月，主营产品是多晶硅/单晶硅太阳能电池片的加工、制造。2016年8月16日在新三板挂牌交易。2017年6月，首次公开发行股票并在创业板上市的申请获中国证监会受理。

接下来，阳光中科上市进展相当顺利。根据证监会网站3月9日的相关资料显示，阳光中科在创业板上会排队中位居第45位，审核状态为预先披露更新，已经通过证监会组织的现场检查。公司2017年收入和利润分别为12.25亿元和5891.68万元，分别增长501.47%和101.58%。

按照今年以来过会率计算，阳光中科登陆资本市场的概率可以达到50%。

3月14日是白色情人节，对于那些曾经参与阳光中科增发的投资者来说，估计要惊掉下巴。阳光中科宣布，决定暂缓上市进程，经公司认真研究和审慎决定，拟暂时终止创业板IPO，将于近日向证监会撤回递交的申请文件。

申请上市的时候是审慎决定，撤回上市申请也是审慎决定。两次都是审慎决策，为啥结果绝然相反呢？

到嘴的鸭子，阳光中科为啥要放飞掉呢？真相究竟是什么？在现有信披制度下，这将会一个千古之谜。

阳光中科只要轻描淡写给一个理由：因上市计划调整。

这样的理由不给比给好，简直就是“黑色笑话”。

资本战略变脸之快如翻书

从阳光中科挂牌新三板来看，其资本战略应该是非常清晰的。

2015年11月20日，阳光中科向福建证监管局报送了辅导备案登记材料，2016年8月16日在新三板挂牌。2017年6月，创业板上市申请获中国证监会受理。

资本战略快速“变脸”来自该公司对是否留在新三板的态度。短短23天，经过董事会和股东大会审慎审议的摘牌方案，就完全变了样。

2017年11月22日，阳光中科宣布，因发展战略的需要，经慎重考虑，拟申请从新三板摘牌，且该提案已于21日获董事会通过。

阳光中科称，公司及控股股东、实际控制人、相关负责人已就公司申请终止股票挂牌事项与全体股东进行了充分沟通与协商，并已就该事宜达成初步一致意见。实际控制人许新湖还郑重承诺愿意收购异议股东所持有的公司股份，收购价格为不低于异议股东当时取得公司股份时的成本价格。

2017年12月7日股东大会同意上述方案。并且计划10个转让日内向全国中小企业股份转让系统提交终止挂牌申请。

7天之后，这个经过通过全体股东沟通和协商、并经过董事会和股东大会的摘牌方案被推翻了。

2017年12月14日，阳光中科董事会会议通过取消上述摘牌方案，理由是公司发展规划的进展。目前，还不知道这个时间节点是否证监会到该公司现场检查的时间点。

这个改变是否是终止IPO的伏笔，也不得而知。

3月14日，阳光中科宣布暂时终止IPO，并将撤回材料。

有一则3月16日中国证监会发布的消息值得注意。证监会称，2017年下半年对22家IPO在审企业开展了现场检查，在检查过程发现不少问题：关联方和关联交易披露不完整；与关联方无业务背景资金往来；主要客户、供应商信息披露不准确；收入确认时点不一致；内控措施不完备；与关联方在人员、财务、业务等方面不独立；期间费用跨期确认等。

证监会透露，在现场检查准备和实施期间，共有10家企业撤回了IPO申请。

经营业绩被质疑

阳光中科招股书显示，阳光中科近4年来利润暴涨，2014年805万元、2015年3011万元、2016年2922万元、去年达到5891万元。

根据财经网报道，该公司归属母公司股东的非经常性损益分别为408万元、720万元和1248万元，分别占归属母公司股东净利润的35%、21%和36%，业绩对于非经常性损益依赖较为严重。公司的非经常性损益主要为金太阳示范工程补贴、新三板挂牌奖励、省级预算内投资款等政府补贴。

主承销商国金证券称，公司经营规模较小，资金实力较弱，无法大规模承接大型订单。3年来，该公司前5大客户的销售总额占比也过高，分别站到94%、74%和90%。

另外，陈子联、晋江市华伦世家服务有限公司、岳建明、陈一宁、王益、戴艳乔和袁顺在2017年2月，曾经耗资4500万，以每股3元价格参与阳光中科的定增。