华环电子（430009）公布了一份漂亮的年报，去年利润从前年的245万，增加到今年的1409万，同比增长3657%。

漂亮数字的背后，是营收下滑，营收账款增加，好看的利润也有“水分”。

净利润 有“水分”

根据年报所披露的数据，华环电子2017年归属于挂牌公司股东的净利润为1407万元，较上年同期的1030万元，增长3657%。

表面看上去，华环电子盈利能力在增强，其实不然。非经常损益表显示：华环电子去年非流动资产处置损益3750.36万元；政府补助项目资金为108.99万元；软件集成电路增值税收入733.9万元。

按照上述数据计算，在扣除非经常性损益后亏损了1930.82万元，而2016年同期显示盈利了830.4万元。一旦扣除了非经常性损益，2017年的归属于挂牌公司股东的净利润事实上由盈转亏。

非经常性损益具有一次性、偶发性的特点，通常无法通过非经常性损益预测公司的发展前景。华环电子的年报中利用非经常性损益收益拉高净利润的做法，实际上释放了经营不善的危险信号。

营收下滑 应收账款增加

 利润有“水分”，华环电子收入、毛利率等等几个重要指标都出现下滑，而应收账款和销售费用却出现大幅增加。

收入方面，2017年华环电子的营业收入为1.67亿元，较上年同期下降了13.85%。华环称，营业收入下降的主要原因是由于公司生产的设备主要应用于企事业单位和政府部门的政企客户接入网及行业专网，经过多年的超前建设，政企客户接入网及行业专网已基本成熟稳定，新增需求下降，设备升级换代进展缓慢，因此导致公司营业收入减少。

毛利率方面，由于市场竞争激烈，产品销售价格下降的缘故，2017年华环电子毛利率为34.38%，较上年同期的39.30%，也下降了4.92%;

销售费用和应收账款方面，2017年销售费用同比增高了24%，共增加了650.73万元，主要原因是市场需求萎缩的情况下竞争加剧，在保持原有市场份额的情况下公司加大了新市场开拓力度，导致市场销售费用增加； 应收账款较2016年增加 24.15%，增加了 1,479.71万元，主要是报告期内为保持原有市场份额，延长了部分客户账款期限。

现金流紧张

 资料显示，公司现金流也出现紧张状况，去年经营活动产生的现金流量净额为-2300多万。

为补充流动资金，华环电子于2017年在新三板公开发行股票671.7万股，募集资金1457.59万元。另外，该公司2017年总共向银行贷款2,239.28万元，其中北京银行上地支行融资金额为1779.28万元，中国建设银行上地支行融资金额累计为460万元。

2017年公司的货币资金为4200.89万元，2016年的货币资金为5360.18万元，2017年货币资金较同期下降了1159.29万元。华环电子解释货币资金下降的主要原因是报告期内营业收入比上年减少 2685.81 万元；销售商品、提供劳务收到的现金比上年减少 3595.64 万元。