之前参加了一个昆仑万维组织的调研，主要是关于他们马上并表的Opera-欧朋浏览器，说下对这个产品和赛道的理解。
浏览器究竟是不是一个好赛道
用户层面：
浏览器本身门槛算不上很高，各家都在做，从PC到App，产品一大把，从网景到IE再到360，预装属于这个产品非常典型的获客方式，留给三方浏览器的空间本身就不多。
这里引用一下Opera联席CEO宋麟的说法“70%~80%的用户不在意浏览器品牌，一般我们不把这类人群作为目标用户，我们的目标就是剩下的 20%。但即使是这20%的用户，也是一个10亿级别用户的市场。这 20%的用户因为各种各样的原因想用一个不一样的浏览器，我们会把这些用户作为目标 Market，我们希望能在这个市场做到最大。”
你会发现，这个赛道初看并不完美，将近80%的用户对于浏览器没有品牌忠诚度，而剩下的20%也像宋麟说的那样因为“各种各样的原因”才会想到用一个不一样的浏览器，这个“各种各样的原因”又十分离散。
比如，前几年的抢票大战，猎豹、360、搜狗一些辅助开发的插件非常好用，下个浏览器就为了顺利抢到火车票；
第三方浏览器会根据用户需求进行本地化结合，订阅资讯、阅读小说、甚至玩游戏，比如Opera旗下的游戏浏览器Opera GX，就是专门给游戏玩家的定制浏览器，在0推广的情况下，1年做到了600万月活。
很显然三方浏览器存在的空间，就是因为在某些体验上超越了系统自带的浏览器，那么对团队的创新力和执行力的要求就比较高了。
变现方面：
也就是浏览器商业模式，国内几乎被讲烂了，比较典型的就是三级火箭模式。安全软件、捆绑浏览器下载、最后通过网址导航以及搜索来变现。
到了移动互联网时代，因为超级app越来越多，浏览器的入口权重被降低，但是故事大同小异，本质还是搜索和广告。这类故事放到瞬息万变的国内市场，仿佛是上个世纪的故事，大厂们围绕内容生态开始厮杀，几十亿、上百亿的补贴，比如头条系和百度系内容之战，腾讯之前大力推广过的天天快报，UC也搞过大鱼号量子计划等等。
但以上老产品、旧模式只是基于国内市场的分析，Opera退出国内市场的竞争也是情理之中，但是放到不一样的市场，效果可能有些不太一样，Opera挑战的正是一个十亿级别用户的新兴市场。
欧洲和非洲两大核心市场
关于市场方面，我感觉Opera想的非常清楚，从一开始，Opera就没有选择在国内正面交锋，而是深耕海外市场，阶段性目标是做到一个百亿美金的公司（目前市值10亿美金）。
首先说欧洲市场。欧洲实际上是没有淘宝这种App的，亚马逊最多像京东，绝大部分欧洲的电商交易是在独立站，比如耐克站等等。这种就决定了欧洲大部分的交易产品其实还通过网页，浏览器完成，一半在桌面一半在 mobile，没有人愿意跑去下一个独立APP去买东西，因为太麻烦。
根据Opera提供的数据，亚马逊在德国通过 Opera的交易金额大概一个月 5000多万到一个亿美金。那么从体验上来讲，我们国内用户熟知的一些电商的售前售后体验，都是亚马逊通过浏览器这个工具呈现给用户的。
在电商环节比较关键，在交易端Opera也有可探索的空间，一个事实是欧洲大部分的商业交易还建立在实体卡上面，并没有出现类似支付宝、微信支付这种超级App整合移动支付，提供虚拟卡或者钱包的功能，海外的这部分市场前景也比较广阔，Opera从2020年Q3开始已经开始整合这部分功能。
目前在发达国家，提供类似服务的比如，美国的cash App，欧洲的Revolut，澳洲的After Pay，瑞典的Klarna等，估值都在150亿-200亿美元之间。
Opera目前在全球有 3.8亿的用户，欧洲约有 5000万，未来预期会达到8000万。欧洲属于典型的高ARPU值用户群体，互联网渗透率高，pocopay从2020年下半年开始陆续在欧洲推广起来，预期2021年对Opera的营收贡献会非常明显。
在非洲市场，电商那一套并不适用，甚至有点荒芜之地的意思，因为非洲区域基础设置薄弱、流量资费高。根据IDC最新发布的数据来看，非洲智能手机市场出货量为2290万部，功能手机出货量为2940万部。
对照中国来看，大概可以算作十年前功能机主导的时代。这时候以省流量为卖点，提前占据用户心智建立起来的品牌，先发优势特别明显。Opera在非洲大约有 1.5亿用户，围绕Opera浏览器核心平台，孵化了一批应用：
Opera News，类似海外版头条，月活有 2.2亿并且一直在上涨，现在已经是非洲最大的新闻品牌。
OPay，尼日利亚最大的支付钱包；
Olist，相当于当地的 58；
Star Group，流行唱歌应用和音乐社区，非洲和中东地区增长强劲。
目前Opera主推的就是News产品，在欧洲等成熟市场来讲，新闻类App在聚合方面存在类头条的发展机会。而对于非洲这种在早期市场的，News的获客成本非常低，而且Opera可以把成熟市场的模式直接搬到这里，典型的就是Opera推出的定向流量，类似腾讯大王卡模式，与运营商合作，免去了流量费，通过在广告上与google进行分成。
欧洲和非洲市场是未来Opera发展的重心，业务形态类比来看，有点像百度的MEG或者腾讯的MIG干的事儿，做好内容生态，进而优化营收结构。
财务状况和估值：
当前Opera核心的营收来源还是搜索和广告，数据说收入从 16年到现在保持每年约20%的增长。
从公司最新公布的信息来看，预计第四季度的营收和调整后的EBITDA将超过其指导区间。此前Opera预测第四季度营收为4500万美元至4700万美元(市场共识为4665万美元)，调整后的EBITDA为1000万美元至1200万美元。
目前市场给出的市盈率只有6倍。从公司对欧洲和非洲的市场布局来看，未来营收构成，搜索部分应该变化不大，会随MAU；主要增量会在News等产品带来的广告增量，效果会比较明显，市场一般可给到10-12倍。支付类产品类似pocopay、OPay这种，预估2021年的营收贡献会很明显，参考cash App等，市场给出的在12倍以上。
在不考虑非洲用户ARPU值提升的情况下，至少2021年股价就有翻倍的预期。
不过一个比较尴尬的情况在于，Opera的成交量确实比不了一些热门中概，流通性有待提升，估计等Opera真正在内容生态和支付方面业绩兑现以后，量才会上来。
