来源 / 少年维特
玩美股也有七八年，之前没有碰过 之家，甚至没有仔细看过，还当是个 垂直媒体，最近看有说上市10年了，看了眼股价发现还很坚挺，就翻了翻年报，发现 之家居然成立快20年了，看来需要重新认识下。
遥远的偏见
作为80后，算是互联网一代，2000年以后，各类社区论坛兴起，也算天涯、猫扑、贴吧等常客，倒是对 之家知之甚少。一来， 之家正式运营是在2005年，10月份第一篇测试文章诞生，当时还是个学生党，没钱买车，更别提研究车了；二来， 之家IPO是在2013年，那会儿还在人人网混日子，对美股的认知是4楼高管区传来的小道消息。
而在几年后真正玩美股，媒体行业就普遍被打上夕阳产业的标签了，各种报业停刊，哪怕是昔日辉煌的新浪、搜狐等门户网站，同为美股上市公司，当时的市值也不及子公司微博、畅游等零头，全靠子公司输血过日子。
之家这种媒体属性的公司，业绩就更没仔细关注过，直到我拉了一下 之家上市以来的股价走势。
之家上市10年来，最大的变化是战略定位的变化。从成立一直到2016年，发展定位都是 垂直媒体。2016年是个分水岭，也就是平安控股以后。 之家2016年发布"4+1"战略，即建设"车媒体、车电商、车金融、车生活"4个圈，从"基于内容的垂直领域公司"转型升级为"基于数据技术的 公司"1个核心。
紧接着在业务上包括经销商服务云平台、二手车云平台、车智云等纷纷上线， 之家业务经历了大刀阔斧的改革、降本增效的同时，尤其重视内容方面，公司推出的自媒体内容及服务平台车家号，甚至比懂车帝要早上两个月。2017年， 之家首次迈入百亿美金俱乐部。并在同年战略投资国内二手车线上拍卖平台天天拍车，加码对二手车交易的布局。
这期间， 之家由1.0媒体化时代，成功向2.0平台化和3.0智能化转型。而公司在资本市场的表现也给投资者带来了超额收益。
价值认同
首先，是对投资者。作为一家上市公司，能够长期给股东带来投资回报，我认为是第一位的，或者说叫投资价值。在这一点上， 之家似乎没有让投资者失望。
玩美股的都知道，纽交所相当于是国内的主板，纳斯达克相当于国内的创业板，一般来讲纽交所上市公司相对来说规模较大，且稳定盈利。而 之家登录美股的平台是纽交所，从一开始这就是一个妥妥的价值投资标的。
上市以来， 之家持续盈利，2019年EPS一度达到26.99元，股价几年时间翻了接近4倍，这个溢价就不说了。而在之后的三年，因为众所周知的原因，整个消费行业进入萧条期， 产业遭遇的工厂停工、动力电池等原材料上涨、局部地缘政治等不利因素陷入低迷， 之家也受到一定影响，但依旧保持盈利，以12月26日收盘价计，市盈率仅12倍。
另一方面，从 之家近年来的派息分红情况也得看得出，特别是在平安控股以后， 之家分红派息稳步上升。
2019 年 11 月 4 日，公司董事会批准了一项股息政策，从 2020 年起每年定期派发现金股息，金额约为上一财年产生的净收入的 20%，具体金额将由董事会根据公司的财务业绩和分配前的现金状况确定。而在2023年2月16日年报公告披露，公司董事会批准修订，将2022年至2026年期间的年度现金股息改为至少人民币5亿元的固定金额。年度现金股息的确切金额将由董事会根据公司在分派前的财务表现和现金状况确定，并预计将每年上调。
最近一次分红是在12月13日，每个ADR派息1.15美金，按照ARD4:1计算，派发现金近10亿元人民币。
再一点，2021 年 11 月 18 日，公司董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，公司有权在接下来的 12 个月内回购最多 2 亿美元的美国存托股。去年没有回购完，又延长了一年至 2023 年 11 月 17 日。截至2023年10月27日，公司已回购6,248,945股美国存托股，总金额约为 1.87亿美元。基本完成了当初的回购计划，详细预估要等年报了。
常年保持正向收益，稳定派息，行业低迷期拿钱回购跟投资者站一起， 之家可以说是真价值投资。
其次，对消费者。 之家打造了涵盖看车、买车、用车、换车全生态闭环。
在看车方面，主要是依托 之家的内容生态。平台拥有8万+内容创作者分享 内容，超170万真实用户口碑，以及五大评测体系支撑、职业赛车手组成的编辑团队，在内容方面，属于PGC、UGC、NGC多样化兼具。形式上兼具图文、视频等多种形式，包括线上线下 节、车展等，极大满足消费者看车需求。
根据官方最新给出的数据显示，2023年， 之家全景生态月去重用户规模峰值超5亿,App月活跃用户达到6694万，继续领跑 垂媒，新车资讯首发率达到100%，车型库覆盖90%，位居行业第一。
至于买车和换车业务，可以说是 之家近年来着重发力的点。自2021年龙泉出任 之家董事长兼CEO以后， 之家正式开启4.0生态化时代，开始全面融入平安车生态战略，打造车辆交易的完整闭环。
实际上无论是 电商还是二手车交易， 之家早在多年前就有接触，比如战略投资天天拍车，包括在控股 之家之前，平安本身也有试水过这块业务。但当时 电商行业竞争激烈，尚未进入整合期，完全属于黑洞业务，选择在正确的时间做正确的事很关键。
就在近一个月前的12月13日， 之家发公告聘任吴涛为公司董事、首席执行官，全面负责公司的战略规划、组织管理以及业务发展等工作。吴涛是平安产险体系培养出来的管理层，早在2001年就加入平安，一直在平安产险，属于跨界多面手。平安接手 之家以后，2017年—2020年间担任 之家副总裁，此后又调回平安产险，主管平安产险旗下“平安好车主”，服务近2亿车主。
无论是在 之家还是平安产险，都是跟海量消费者打交道，两者的结合必将打通更多的服务场景，为消费者创造更加便捷、实惠的 消费体验。
今年 之家聊到最多的就是 之家空间站，首创新零售模式，以全息智驾舱实现虚拟看车，已合作新能源品牌23个，在全国20个城市建设了空间站，可以帮用户实现一站式多车对比试驾，并为消费者提供看、选、买、换新能源 的一站式服务。
第三，则是对合作伙伴，或者说是产业价值。为厂商、经销商和二手车商提供付费服务。这方面，也直接关系到 之家作为一家公众公司的收入和利润。
之家的流量优势最直观的就是为厂商、经销商、二手车商等提供广告曝光。作为 内容生态的属性，均为车主强目标人群，线索服务属于行业比较独特的模式了，比如试驾，结合 之家空间站这种新零售形式， 之家也向合作伙伴产出 定制的试驾报告。
之家资深的数字化优势，并借助大数据、AI等，开发覆盖从研发到营销全流程的数字化产品，也能够为经销商降本增效，提升转化率。
根据 之家三季度财报，公司总营收和净利润连续五个季度实现了同比增长，净利润率也稳定在较高水平。
之家在业务端已经形成围绕工具、内容和服务的高效体系，重回增长轨道。
下个十年的思考
回望过去，改革开放45周年，中国确实走了一个不错的发展曲线，人均GDP首次突破100美元是在1969年，达到1000美元是在2001年，用了接近30年的时间完成10倍增长；而突破1万美元是在2019年，差不多20年时间再次增长10倍。
这个时期可以说是国民经济发展最快、增长曲线最为陡峭的时期。互联网泡沫刚刚破灭，“非典”之后百废待兴，大部分人完成原始积累都是在这个时期，上证两大高峰6124和5178也是发生在这个时期。
之家诞生于这个时期，成长于这个时期，成为全球访问数量最大的 内容网站，也享受了时代的红利。
而未来10年，中国朝着中等发达国家迈进，按照疫情前国家人均GDP的中位数2.45万美元计，对照2035年远景目标可以达到这个水平，这个社会主义现代化进程的增速或许比不上过去20年，但对 这种国民经济支柱产业来说，较高增速依然可期。
根据《2022 年 工业经济运行报告》， 产销分别完成 2702.1 万辆和 2686.4 万辆，连续14年保持全球第一，市场空间依然很大。
对 消费而言，《十四五规划和2035年远景目标》提到，加快培育完整内需体系，把全面促销费放在了第一位，提升传统消费，加快推动 等消费品由购买管理向使用管理转变，健全强制报废制度和废旧家电、消费电子等耐用消费品回收处理体系，促进住房消费健康发展。
从顶层逻辑来看， 消费的大方向会朝着二手车交易、用车管理方向发展。
目前， 之家覆盖超90%主机厂、经销商，服务5万+家二手车商，影响50%以上新车/二手车交易，旗下天天拍车是目前国内最大C2B拍卖平台，平均每小时成功交易40台。 “平安好车主”是中国最大的用车服务 APP，注册用户数突破 1.50亿，累计绑车车辆突破 9,500 万，月活用户数突破 3,700万。
正如吴涛所言，平安集团拥有近2.3亿个人客户，线下网点已超过7000个，销售服务队伍人数超过130万，构建了包括产险、 融资租赁、车险等业务在内的全流程 服务生态，这些资源将会成为 之家的独特竞争优势。
合适的领导层，穿越周期的安全边际，生态快速融入平安融合发展， 之家未来确实更具想象空间。
