文/maomaobear

今天，权威国外媒体《纽约时报》及《金融时报》爆出大新闻，有知情人士透露日本软银已经同意斥资234亿英镑(约合310亿美元)收购英国芯片设计公司ARM。

ARM创立于1990年，目前拥有4000名员工，该公司市值约为220亿美元，而软银此次出价为每股17英镑现金，较ARM上周的收盘价溢价43%。

作为软银的董事长，孙正义曾在2000年斥资2000万美元投资阿里巴巴，那笔投资如今已经增值到650亿美元。

他还在2006年花费150亿美元收购了亏损的沃达丰日本业务，并将软银打造成了日本第三大电信运营商。

前不久，软银高价出售了部分阿里巴巴和supercell的股份，所获颇丰。如今软银要310亿美元拿下ARM，孙正义又看到了什么呢？

一、软银的豪赌

软银是孙正义创立的公司，孙正义是华裔朝鲜人，后来旅居日本。孙正义在美国读书期间就体现了卓越的商业头脑，后来回日本创建软银，软银初期的业务很不顺利，但是经历几次挫折后软银以软件和网络发家。孙正义在1994年成为亿万富翁。

而软银真正的传奇是投资，在互联网发展的初期，孙正义连续做了数笔正确的投资，1995年，1996年投资雅虎，2000年投资阿里巴巴，2003年投资盛大，这些都是一本万利的生意。

孙正义本身有技术背景，对于互联网行业也有深刻的认识，其很多投资都是看准趋势长远布局，阿里巴巴孙正义坚持了16年。最终获得了数百倍的回报。

软银也有投资获得快速回报的例子，盛大的投资18个月套现14倍，对芬兰智能手机游戏开发商Supercell的投资也在短短三年内就获得了数倍的利润。

可以说软银的投资眼光一直是比较准的，一笔310亿美元的大交易。软银一定是深思熟虑过以后才做的决定。

软银作为巨型科技财团，现金流状况并不算很好，所以软银近期接连出让股份。

2016年6月1日，阿里巴巴集团同意从软银集团手中购买其持有的价值20亿美元阿里巴巴股票，所需资金由阿里巴巴自有现金支付。此外，由阿里巴巴创始人和高管组成的阿里巴巴合伙人同意，从软银集团手中认购另外4亿美元的阿里巴巴股票。

与此同时，日本软银的公告称，还将向一家主权财富基金出售5亿美元阿里巴巴股份。软银集团将新成立一个法定可转换信托基金发行总额为50亿美元的可转换债券。

这样算来，软银通过出让阿里巴巴股权或者债转股，获得了79亿美元。

而后软银又出售了Supercell，拿到了70多亿美元。Supercell一直被认为是优质资产，出售非常可惜，而软银还是卖了。

两笔大生意带来100多亿美元的现金，这让财务状况不佳的软银能够豪赌ARM。

二、ARM是一块肥肉

ARM成立于1991年，但是其前身可以追溯到70年代。1978年12月5日，物理学家Hermann Hauser和工程师Chris Curry，在英国剑桥创办了CPU公司（Cambridge Processing Unit），主要业务是为当地市场供应电子设备。

1979年，CPU公司改名为Acorn计算机公司。

1985年，Roger Wilson和Steve Furber设计了他们自己的第一代32位、6M Hz的处理器，用它做出了一台RISC指令集的计算机，简称ARM（Acorn RISC Machine）。这就是ARM这个名字的由来。

1990年11月27日，Acorn公司正式改组为ARM计算机公司。苹果公司出资150万英镑，芯片厂商VLSI出资25万英镑，Acorn本身则以150万英镑的知识产权和12名工程师入股。公司的办公地点非常简陋，就是一个谷仓。

公司成立后，业务一度很不景气，工程师们人心惶惶，担心将要失业。由于缺乏资金，ARM做出了一个意义深远的决定：自己不制造芯片，只将芯片的设计方案授权（licensing）给其他公司，由它们来生产。

20世纪90年代，ARM公司的业绩平平，处理器的出货量徘徊不前。进入2000年以后，ARM获得了当时技术巨头Alpha的帮助，产品性能有了巨大提升，也获得包括英特尔在内的厂商的采用。

而ARM的真正爆发是iPhone带来的移动革命，短短几年间，智能手机的快速发展，出货量呈现爆炸式增长，ARM处理器占领了全球手机市场。自成立至今，ARM授权的芯片出货量已经超过750亿。

最近一段时间，因为智能手机市场的初步饱和，ARM的增长速度有所放缓，股价也在上上下下在平台震荡。

但是，我们要看到，经过智能手机的成功，ARM已经成为低功耗处理器事实上的行业标准。现在下一个风口未明，但是无论是穿戴式设备，智能家居还是智能 ，它们所用的核心芯片都是ARM指令集的产品。

也就是说，无论下一个风口在哪，ARM都会是最大的受益者，ARM是一块地地道道的的肥肉。

而事实上，收购ARM的传闻已经传了很多年，从苹果三星到Intel，都与ARM传过绯闻。但是ARM独特的业务模式不能接受排他性的企业收购。

如果被三星或者苹果收购，那么下游的企业授权会不会给影响？如果ARM被某家下游企业控制，那么其他下游企业就会慎重选择。ARM的普及就会有影响。

所以，多年来ARM尽管市值不高，但是始终未被收购。

三、此时收购合适吗？

ARM长期以来都是不卖的，历史上传过多次传闻，但是始终没有出手。而近期因为英国退欧，英镑贬值，日元升值。这对软银的海外收购来说颇有益处。虽然310亿看上去给的溢价很高，但是从未来趋势看，这笔投资物有所值。

不过，趋势变成业绩是需要时间的。目前ARM的利润增长放缓。用310亿美元的高价收购，对软银近期的财务指标压力颇大。

因为收购了美国移动运营商Sprint，软银自2013年以来一直债台高筑。为获得Sprint控股权，软银出资220亿美元，并在与美国两大电信巨头商Verizon和AT&T竞争中，继续投入更多资金。而Sprint却在2014-2015财年15亿美元亏损；2016财年也不乐观，这让软银压力颇大。

处理了历史上两笔成功的投资，获得了100多亿美元的现金流，如今又砸到ARM上面。本来就债台高筑的软银未来一段还会承受压力。

从这个意义上来说，软银是在豪赌。长远看，ARM前途无量，但是短期内软银的财务数字会非常难看。软银的能不能撑到ARM的下一个爆发期都是问号。

收购ARM是一笔豪赌，软银会像以前一样笑到最后吗？我们拭目以待。