据上证报消息，上海文广(SMG)有重大重组事项，百视通与东方明珠即将合并。这是在A股市场上市值数一数二的文化传媒股，合并之后，市值超过千亿极有可能。这条消息，成为整个传媒市场中今年以来最重磅的消息。

国有媒体的进击

我在6月一篇题为《国有媒体的进击》文章中，提到了国有媒体面对互联网新媒体的转型之举——这是有顶层设计的。8月18日，中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》，习总书记强调建立有强大实力、传播力、公信力和影响力的新媒体集团，从时间顺序上讲，似乎这起合并是应这个政策指导而出炉的。

但仔细分析一下，恐怕并不是。两个庞大的上市公司重组合并不太可能在半个月之内完成。事实上，在黎瑞刚回归SMG重掌帅印之时，市场上就有类似传闻。《国有媒体的进击》这篇文章中也提到了这个传闻：“合并后腾出来的一个壳要装入迪斯尼，至于合并形成的新公司，则要装入东方CJ、炫动卡通等资产，并向投资机构进行巨额增发，形成一个市值逾1700亿的上市公司，并获取日本动漫及其衍生产品在华的独家代理权。”——当然，传闻毕竟是传闻，具体细节有些出入。

自从上海市委书记韩正发出“上海要在新媒体领域有所作为”的指示以来，上海的媒体的确动静不小。先是纸媒一翼，上报成立，大张旗鼓动静不小地推出了几个新项目。然后是视音频一翼，大小文广合并去除了叠床架屋的繁复组织结构，然后推动实施了两个上市公司的合并，意在打造一个全媒体航母(文广旗下也有第一财经日报、周刊这样的纸媒)。

从全国国有媒体的动静来看，沪媒在这一轮改革中应该说是全力突击，充当了融合发展的排头兵。这种先锋行为，使得我个人判断，习总书记的“有强大实力、传播力、公信力和影响力的新媒体集团”中，沪媒是很重要的布局，它的位置，并不亚于以人民日报、新华社和央视为代表的央媒集团。

百视通与东方明珠的合并

黎瑞刚离开文广后，执掌了华人文化产业投资基金，数年来在资本市场上长袖善舞。13年回归文广，上任时就发表了类似“我依然要在华人基金上投入部分精力”的表态。资本市场的经历，会被黎带入整个文广集团的改造，这是非常明显的事。

此次合并，不仅仅是两家上市公司的既有业务合并，还装入了尚世影业和东方购物。尚世影业有外部资本注入，也就是去年引入的弘毅资本(这个投资机构非常热衷于参与沪媒的融合转型，上报集团的澎湃、界面两大项目都有它的身影)。这是一个三年复合增长超过60%、去年营收6亿利润8000万的国有影视企业。在现今影视行业一派生机蓬勃发展之下，应该说有未来可期。

另外一个东方购物，体量则更为巨大，2013年销售额超过50亿，净利近5亿。东方购物一直有上市的打算，不过，这个组织的商业模式可能缺乏想象力：利用电视广播进行购物，与时下狂飙突进的电子商务有些相悖。它上市一直在努力也一直未果，此番装入新公司中，很明显是看重的存量盈利基数，夯实新公司的利润报表，增加新公司的现金流。但我个人不认为新公司会主打什么“电视购物第一股”这种概念，因为相较于下面的两个，电视购物实在有些传统了。

新公司里可能还会有这样的概念：客厅游戏市场。去年9月，百视通就宣布与微软共同出资7900万美元组建合资公司并占股51%。这家合资公司的主要任务是：生产、销售游戏机等终端设备(Xbox360)以及相关的游戏、娱乐软件等。今年5月，东方明珠与索尼中国签约在上海自贸区成立两家合资公司：上海东方明珠索乐文化发展有限公司和索尼电脑娱乐(上海)有限公司，分别负责PlayStation硬件与软件产品和服务。这两个与上海自贸区相关政策密切有关的操作，使得新公司形成全球三大主流客厅游戏机有其二的概念(另外一个是任天堂的WII)。

百视通还握有一张很稀缺的“互联网电视”牌照。在早先一轮广电总局的政策推动下，这张牌照已经成了稀缺中的稀缺。政策清场后，牌照本身会相当值钱，基于牌照的业务，商业上也是可以期待的。

炫动卡通、东方娱乐及东方广播，据称限于政策原因没有装入新公司，不过分析判断上，文广应该会再努力。获取日本动漫及其衍生产品在华的独家代理权事宜，有鉴于中日目前的关系，一时里也难以完成。同样的，上海文广依然不太会放弃。

两家合并后腾出来了一个上市公司壳，也颇具想象：早先传闻的版本里，是将迪斯尼上海装入。负责上海迪士尼的上海申迪(集团)有限公司于10年11月正式揭牌，11年4月主体工程正式破土动工。公开资料显示，上海迪士尼总体项目将包括一座主题公园、两家酒店、一家零售和餐饮综合体以及一个湖泊。上海迪士尼项目直接投资额约245亿元(14年5月又追加了50亿投资)，间接拉动的投资规模或为千亿级。计划于2015年底开门迎客。不过，这类重型项目一开始不太会产生盈利(更何况目前还未开业)，注入A股市场上的上市公司，恐怕还很有难度。可能的操作手法有二：其一装入迪斯尼的周边地产，其二就是索性出售。

最后的话

2014年4月，大小文广宣布合并。当时我的看法就是，这个动作其实本身并不具有多少震撼性。大文广之初，就是为了几个位置而设立，今天去除繁复架构，是为未来的出发做准备。此番两家上市公司合并，才是上海文广最猛的一拳。这不是仅仅几个职位的事，而是涉及到SMG整个业务体系的资本运作与资源整合。借助市值高企的上市公司，上海文广未来的动作，会更频繁。

—— 上海观察 供稿 ——

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