自从新美大与百度、阿里杠上了后，外界就一直用“质疑”的眼光来看待其走出的每一步。9月6日，新美大再次被推到了风口浪尖，传百度将以“现金+百度糯米+百度外卖”的方式入股新美大，李彦宏也被放到了名誉董事长的位置上。 

这个消息是怎么来的？本着“谁受益最大谁嫌疑最大”的原则，圈里人推测，新美大正陷入阿里甩卖股份、资本方压力、烧钱不止、3800亿目标泡汤四大尴尬局，已经有些撑不住了。对新美大来说，仅靠自身内部调整和改革，根本无法解决。外部力量的介入才有可能帮其化解“僵局”。所以才有了“百度糯米打包出售给新美大”的消息，意在将百度作为最后的救命稻草。

阿里甩卖股权，给新美大上眼药

出现合并这样的“烟雾弹”，显然与新美大当前的尴尬局面有很大关系。曾几何时，阿里是新美大早期的投资者，但随着腾讯在新美大中话语权的不断增强，阿里与新美大的关系就彻底破裂了。9月5日，消息再度被媒体曝光，阿里打折出售新美大股份，在亿舟资产官网上还出现了“独角兽股权投资基金3号-新美大”的投资产品，以180亿美元的6.9折甩卖。这无异于给新美大上眼药。

这已经不是阿里第一次高调甩卖新美大股权了。今年1月19日，新美大宣布了新一轮33亿美元的融资，估值180亿美元。没过几天，《华尔街日报》就报道称，阿里巴巴已经达成一项规模约9亿美元的交易，将出售其在美团点评的股份。对阿里与新美大“交恶”并减持股份的事情，阿里集团董事局执行副主席蔡崇信亦在2月初的第三财季电话会议上也明确表态，阿里退出只是时间问题。

其实，双方撕破脸皮的转折点是2015年10月美团与大众点评宣布合并的这一天。最早阿里是准备将美团当“干儿子”养的，早在2011年，阿里就投资了美团2500万美元，之后也跟投了C轮和D轮。即使在美团、大众点评合并时，阿里持股也接近10%。但腾讯介入后，直接主导了新美大的合并，并稀释掉了阿里的股份，这招致了阿里的极大不满。随后阿里重启口碑，与新美大渐行渐远。

这一次，阿里低价甩卖股份的玩法，背后显然有更多的意图。由于新美大在O2O领域对抗阿里系与百度系，仅外卖领域每年就要烧掉数十亿的资金，所以持续处于资金链紧张状态。阿里低价卖新美大的股份，除了与其划清界限外，以阿里和马云在中国互联网行业的影响力和投资眼光，“甩卖”行为既表明了对新美大价值的不认同，也会直接影响接盘投资机构的信心。同时又能扰乱新美大的业务节奏，为自家的口碑和饿了么争取时间。

资本步步紧逼，迫使新美大走向“盈利”

虽然新美大这一盘棋越下越大，野心也与日俱增。但对于被裹挟进来的投资机构来说，恐怕已经很难熬得住了。事实上，当初美团与大众点评展开了疯狂的拉锯战，最终双方合并在一起，张涛出局，恰恰也是资本意志在背后发挥作用。可以说，一直以来资本都是最无情的，没有最好的朋友只有最实际的利益。所以之前也有一种猜测认为，突然传出百度糯米、百度外卖与新美大整合的消息，虽说有“操作”的嫌疑，但资本在背后可能也起了推波助澜的作用。

回顾一下新美大一路走过来的融资历程，每一步都步步惊心。在美团与大众点评合并前，融资已然是一个难题，甚至每次融资前都曾传出资金链紧张的消息。2016年1月19日宣布获得33亿美元的E轮融资时，估值已经高达180亿美元。就在一个多月前的7月18日，新美大放出了再次获得华润创业联合基金的融资，额度未披露。按此来计算的话，新美大拿到更大额度的G轮融资的难度更大了，普通的投资机构已经不具备接盘的实力了，风险也在持续加大。

对投资机构来说，最为关心的是何时能上市退出，了结获利。而要达到IPO的目标，就要改变持续烧钱、亏损、增速放缓的现状。今年4月份，新美大被媒体曝出提高佣金、强制收取不合理服务费用的消息。新美大除了将抽取佣金的比例由2%提高到12%外，甚至还要求商户缴纳数千元不等的服务费。这一举措遭到了来自于全国各地商户的集体抵制和反水。一位美甲店老板直呼“被剥夺层皮”，并呼吁有同样遭遇的商户从平台撤走。在竞争远未结束，提高佣金无异于将商户拱手送人。但这恰恰也表明，资本意志正倒逼新美大走上“提前盈利”的道路，否则新美大没必要冒惹怒商户的风险。

再者，根据此前媒体的报道，新美大也正在进行一项“员工优化”计划，要求员工签署一份“员工改进计划”，其中一二三线城市表现排名后15%的员工，四五线城市后的20%员工，将进入淘汰预警名单。如果两个月未达标，就会被裁减掉。这被外界解读为新美大为了实现盈利而进行的降低成本“变相”裁员方式。再早之前，新美大将亏损的烫手山芋猫眼电影甩给光线传媒，导致部门地区上演地推人员的“罢工”潮，所有这些都与追求盈利的目标息息相关。

与其说盈利是新美大所追逐的，不如说是资本驱动的结果。近半年来，新美大频频放出“O2O下半场”的论调，还透露新美大部分业务正逐步走向盈利。自然，这一表态是在喊话投资人，是给投资方吃一颗定心丸。

烧钱永不停止，没有终点最绝望

说实话，新美大到底能不能获得盈利和短时间内上市，主动权并不在新美大和王兴手里，而是在百度糯米、百度外卖为核心的百度，以及手持饿了么、口碑及支付宝的阿里身上。道理很简单，只要百度和阿里持续不断地烧钱进行补贴，在外卖、餐饮等业务线上施压，新美大接下来的日子就不会太好过，而继续打下去也很惨，甚至会很让人绝望：敌人永远在追赶，终点线却永远看不到。这显然不是新美大所愿意看到的。

况且从新美大的业务布局来看，表面看起来是180亿美元估值的O2O巨头，但实质上，外卖、综合和酒店旅游三条战线上都不容乐观。外卖领域，始终未能超越饿了么，后者拿到阿里与蚂蚁金服12.5亿美元的融资后，彻底解决了后顾之忧，成了新美大眼里难啃的硬骨头。在酒店旅游板块，新美大还处于培育孵化阶段，头上有携程、去哪儿这样的巨头垄断市场，成长的天花板一目了然。相对好一点的一块就是餐饮等综合领域，但这也受到百度糯米、阿里口碑的环伺，不得不提防。

而且，目前百度糯米、阿里口碑都是一股咄咄逼人之势，丝毫没有“休战”的想法。6月7日，百度糯米宣布对绝大多数行业永久免收佣金，包括丽人、健康、亲子、结婚、 养护等品类，这一举措相当于将新美大逼到了墙角。在新美大刚刚宣布提高佣金收取比例时，百度糯米这一招更像是在其后院放火，吸引商户投诚。同样，阿里口碑也步步紧逼，一方面依靠支付宝的强大入口高举高打，大打补贴牌；另一方面入股外婆家、百胜中国等餐饮巨头，将肯德基、必胜客等餐饮行业里的爆品IP牢牢锁定。

两股力量的夹击，必然让新美大的处境更危险。而何时盈利，能不能盈利也就变成了一个无解的问题。

3800亿的目标可能要泡汤，盈利与体量是矛盾体

正如硬币的两面性一样，新美大通过提升佣金比例、优化人员等举措，目的是将盈利周期缩短，迎合投资机构的喜好。但一系列举措对GMV交易量的杀伤力也相当强。有消息透露，新美大年初定下的3800亿的目标很难完成，年中就下调到了3000亿元。今天来看，阿里系与百度系依然凶悍抢占市场，所以即使是3000亿也不是一个容易完成的目标。

有时，在错误、不成熟的时间点上，盈利与体量是一对矛盾体，左右互搏。今年年中，新美大在很多场合透露，称除了外卖业务外，其他业务在7月份已逐步实现盈利。但过度追求盈利，必然会牺牲流水、商户关系，带来更大的震荡。同样也很容易引发恶性循环，资金紧张只能控制成本，随之而来的是交易量未达目标，新美大估值大幅下滑就成了必然。

不过，业界人士推测，新美大整体交易量下滑是一个大趋势，毕竟阿里口碑、饿了么，以及百度糯米、百度外卖在持续投入，而且百度、阿里拥有强势的流量入口，新美大即使不收缩战线、降低投入，也很难保住已有的市场份额。

所以，在这个紧要关头，传出百度糯米、百度外卖打包出售给新美大的消息，也就不足为怪了。只不过，很多事情，做的人未必愿意承认。为什么百度坚决否认，新美大却讳莫如深？此外，假设引入百度落定，那么腾讯就可能落一个阿里的下场。如何平衡利益关系，恐怕这道难题，新美大也在苦恼中。