2018年电视剧市场关键词：能不能播。

头部剧难播，头部剧里的古装剧更难播。时间行进到Q2，除了一部“1.5轮”播的《琅琊榜2》以外，五大一线卫视的黄金剧场，竟然还没有上过古装剧。

更糟糕的是，传闻2018年，年代剧也要占古装剧的份额，已经播了《远大前程》的湖南，就成了焦点。

投资动辄过5亿的头部剧能播与否，直接影响到各大上市公司能否确认收入，产能有限的小公司，却严重依赖单部剧的销售与回款。

有人发现，华策的《凰权》在湖南卫视的招商信息已被撤下，坊间传闻，另一部古装大剧《知否》挤占了这部投资超6亿“剧王”的指标。

不少人想到了因为官司被拖了2年的青雨传媒，2017年《猎场》终于得以播出，公司也扭亏为盈。

《猎场》

至于A股公司，华策2017年仍有超52亿总营收，但6.34亿的净利，已与竞品慈文、欢瑞拉不开太多距离；华录百纳利润总额大降70%，主要被综艺版块拖累；

新三板的不确定性则更强，头部公司嘉行、唐人，净利稳健增长，毛利也都处在高位；其余公司，没有明星艺人，也没有老牌制作团队，业绩受大小年的波动较大。

今年第一部上一线卫视黄档的古装剧到底会是什么？为什么某公司的某部IP大剧还没播、年报中就已确认收入呢？

小娱现在准备翻翻各大剧集上市公司，看看这些数字中隐藏的秘密。

A股：集体抢滩头部剧、预收情况良好、体量大有肉吃

华策：收入前五有三部为未播剧，头部剧效应加剧

2015年8月，华策正式启动SIP战略，两年过去，战略收割期已至，包括《三生三世十里桃花》在内的爆款频出，包括《我的奇妙男友》等垂直类中小体量精品也陆续有来，华策坐稳了电视剧第一梯队龙头的位置。

2017年报中，华策集团收入贡献前五名电视剧，前三名都是未播剧，五大作品收入达24.7亿，占主营业务收入比例为47.10%。

《三生三世十里桃花》

按理来说，未播剧的预付比例一般都是销售总额的20%~25%，不会再多，如此看来，华策集团的项目预收情况相当良好；而且，这五部作品均是现代都市剧，并无头部剧中占绝对比重的古装剧和年代剧。

更值得注意的是，华策2017年影视版块的毛利率为26.33%，处于一个低位，明显低于同为A股公司的欢瑞（44.5%）、慈文（42.05%）。而该公司过去两年影视版块毛利分别为：2016年（24.33%）、2015年（35.50%），还是2015年底提出的SIP战略带来的毛利波动。（点击蓝字复习）

头部剧效应本就是一把双刃剑，斥巨资堆积明星卡司、热门IP、动辄超五六亿的总成本，能够在销售市场上所向披靡，但高投入、高回报可能会使利润盘子被摊薄，毛利下降。

慈文：头部剧扛大旗，存货也不少，《凉生》已确认收入？

2017年慈文总营收比2016年递减了8.79%，但净利却从2.9亿跃升至超4亿的水平，离行业龙头华策的距离进一步接近。

年报中特意标注：某当代都市题材电视剧已确认收入。该剧普遍被认定为《凉生，我们可不可以不忧伤》，根据两公告的披露，该剧能够给慈文传媒带来3.84亿（湖南卫视）+8亿（PPTV）共计11.84亿的收入！

《凉生》的摄制方是霍尔果斯定坤影视，子公司报表显示，该公司2017年的净利润为4.07亿，占慈文母公司净利接近100%！

但该剧播出日期却一直未定，原本传会接档《远大前程》但最终流产。再加上之后传得沸沸扬扬的钟汉良、孙怡补拍、马天宇戏份被删等风波，令人担忧。

另外，年报中披露：2016年12月15日该公司的另一部传奇题材电视剧，预收销售款为2.41亿。这部剧是白一骢担任总编剧的《爵迹》网络剧版《临界天下》，销售金额为2.688亿，预收款占比高达89%。又是一个剧未播、资金回笼情况却相当好的案例。

但另一方面，该公司的存货比例也较高。慈文2017年末的存货金额为11.81亿，占总资产比例为21.90%。

慈文传媒已杀青超1年的剧目情况如下：

这几部剧均是杀青超过1年、甚至2年的剧目，却都还没有播出消息。其中剧版《左耳》原本定于2017年8月上线北京卫视周播剧场，《那些年》则经历了几次改名，原定去年10月登陆北卫，两剧均未播出；《极速青春》则于去年4月杀青后补拍，导演韩颢曾表示该剧“95%以上的特技都是实拍”，但年报显示，该剧仍然还在后期制作中。

收入严重依赖未播剧、存货比例也较高，慈文传媒的未来收入结构会更优化吗？

欢瑞：当家艺人贡献大、剧场包干模式遇挫？

欢瑞2017总营收比上年翻了一番还要多，但净利润却只增加了59%。其中，年度收入前五名电视剧如下：

“后李易峰杨幂”时代，欢瑞算是走出了一条正向发展的路。在《青云志》时签约欢瑞的女演员杨紫，去年的主推剧《大唐荣耀》中走红的当家小生任嘉伦、秦俊杰，均已扛起营收大旗，对公司收入做出了明显贡献。

一向被外界认为只做古装玄幻、古偶剧的欢瑞，2017年收入最高贡献者竟然是一部定位为历史正剧的《天下长安》，传闻该剧斥资4亿，请来了多年不帮衬电视剧的电影咖张涵予，又有李雪健、王劲松等老戏骨坐镇，宣布定档央一黄档。

《大唐荣耀》

其实转型做历史正剧是不少电视剧公司对优化收入结构的一大努力，慈文也于去年与《大秦帝国》著作权方共同成立合资公司，将于未来进行该系列全类别开发。

另一值得注意的是，欢瑞的“剧场包干”模式遇到了挫折（点击蓝字复习）。年报显示，欢瑞营销与北京、安徽两大卫视签订的日常经营合同，交易价格分别为1.58亿、1.7亿，而到公告披露日为止，欢瑞营销仅完成了350万。

剧场包干，可以减少公司存货、不愁发行，但2017年，这一模式的确遇到了挫折，年报显示，欢瑞营销周播剧场相关业绩归母净利润为-1.9亿。

唐德：《巴清传》未播先火，墙内开花墙外香

2017年唐德营收比上年增加了近半，但净利却只增加了7.53%。其中电视剧业务收入为11.19亿，主要为首次发行的《巴清传》《花儿与远方》《计中计》的卫视+网络发行收入，以及《那年花开月正圆》《急诊科医生》的联合摄制分账收入。

传言要凉的《巴清传》却成为了收入贡献之首？据唐德2018年Q1季报称，该剧目前已回款3.3亿，而且，该剧的海外电视剧播映权转让收入很高，成为唐德2018Q1的收入贡献之一。

另外唐德参与摄制的《那年花开》为去年爆款头部剧，《急诊科医生》则是知名导演郑晓龙担任总导演的作品。至于何为“联合摄制分账收入”，据小娱了解，这笔收入一般都是制作费的10%，业内称为“制作管理费”，如果按照《那年花开》公开对外的4亿总投资来算，唐德可能可以获得4000万的联合摄制分账收入。

只是，再看唐德的未播剧片单，不由得为该公司捏了一把汗，除了《巴清传》外，唐德其他剧目无太大亮眼之处。没有一线流量演员加持、也不是巨型IP，唐德未来的电视剧版块要靠什么来拉动呢？

华录百纳：整体利润大降70%，影视版块却有2.42亿净利

华录百纳的2017年并不太好过，总营收为22.47亿，比上年递减了12.71%，利润则大降70%，为1.06亿。扛起影视业务收入的主要是电视剧《我的青春遇见你》《秦时丽人明月心》《深夜食堂》等。但影视版块占总营收的比例仅为23.85%，也就是5.35亿左右。

不过，华录百纳影视版块的毛利率有45.31%，也就是净利达到了2.42亿，这样的毛利率水平和净利润，在A股中也不算差。只是该公司作为一家影视/综艺/体育/营销等业务线综合发展的公司，其影视版块的表现容易被外界忽略。

而且，去年被“全网群嘲”的电视剧《深夜食堂》，属于全网分发剧目，销售情况其实不错，贡献了收入。

新文化：转型晚、发展快、 绑定周星驰

新文化过去并不是大众语境下“五大TOP电视剧公司”其中一个，近年来才多被提起，一是因为其公司项目转型，从原先主做的谍战、生活剧转为古装玄幻剧，投拍了《轩辕剑之汉之云》《仙剑四》等剧；二是其于去年13亿曲线控股周星驰公司PDAL，从此周星驰主创项目，新文化均可享有至少20%优先投资权。

此后，新文化也与爱奇艺签订了《电视剧<美人鱼>独家许可使用协议》和，授权费用为4.2亿；又与爱奇艺签订了《网络剧<西游降魔篇>独家投资协议》，投资总金额为2.88亿，目前两个项目均在前期策划中。

报告期内，新文化营业收入前五名影视剧如下：

不过，从公司整体收入结构来看，目前该公司影视行业收入占总收入比重为39.30%，广告行业收入则为58.50%，要想看到新文化在影视行业的更多发展，恐怕还是要再观望一两年。

鹿港文化、当代东方、骅威文化：从实业切入影视，有哪几种姿势？

之所以把上述三家放到一起讨论，是因为其在进入影视行业前，均从事实业生意，也基本都是通过收购影视公司切入行业，有一定共通性。2017年，鹿港文化拿到了41.1亿的总营收，不过利润只有2.93亿。 

鹿港文化是以对世纪长龙和天意影视的先后收购成为影视行业新力军的，天意影视则是一家成立于成立于2006年的老牌影视公司，曾推出过《士兵突击》《我的团长我的团》等。

鹿港文化对天意影视的收购也属一波三折，先是2015年收购天意51%股权，接着在约定好继续收购的2016年，却突然宣布终止收购，需要天意影视2016年完成净利润不低于5500万的业绩承诺，鹿港才会于2017年重启收购。

好在，天意影视2016年净利润达到了6266万，2017年也达到了1.3亿的净利，超过1亿的业绩承诺。年报显示，目前天意影视踌躇满志，已储备项目包括《摸金符2》，以及业界内外都很关注的、斥7亿巨资投入、并请姜文助阵的《曹操》。

其实，天意在2018年就开了个好头，其出品的电视剧《美好生活》，成为收视双冠、口碑也属上乘，希望鹿港文化未来也能继续迎来“美好生活”。

当代东方则是去年因一部《军师联盟》在电视剧界声名鹊起，不过，翻阅该公司2017年报，我们发现，该公司收入占前五名电视剧中，《军师联盟》还排在第二位，这可能是因为该剧曾陷入如下官司中，有一些收入折损。

同时，当代东方的电视剧收入已经占到总收入53.20%，毛利率也高达53.62%，此前我们也报道过，当代东方全资子公司盟将威与嗨乐影视联合投资网剧《热血长安》，如何巧用科技节省成本。（点击蓝字复习）

不过，当代东方收购永乐影视的事，仍然没有落锤，在该公司2017年报中，我们得到的答案是：“将继续推进永乐影视重大资产重组事项”。

《军师联盟》

遇到同业竞争问题的还有骅威文化，这家早在2015年就全资收购梦幻星生园的公司，2017年又增资2亿投资张语芯创业公司曼荼罗影视，并持有10%股权。

之所以会产生对曼荼罗的投资，除了张语芯本人的资源优势外，恐怕还是因为子公司梦幻星生园业绩表现平平。被收购时，梦幻星生园答应的业绩承诺为：2015年、2016年、2917年扣非净利润分别不低于1亿元、1.34亿元和1.65亿，而该公司实际实现的为：2016年：1.69亿；2017年：1.73亿。

业绩表现没有大的起势，导致母公司骅威文化寻求影视领域新的拉动力，这也正常。不过，说竞争还远，骅威文化增资曼荼罗的同时，规定了以下三个要求：

希望骅威文化新的一年会有新的发展。

新三板：靠天吃饭、大公司可与A股媲美、小公司靠单部剧续命

嘉行：净利增长49.83%，明星艺人是强拉动力

外界对嘉行的印象还停留在一家艺人经纪公司，实际上其2017年完成制作并发行的电视剧有《三生三世十里桃花》《谈判官》，其中前者还属独家承制。影视版块的税后净利润达到1.93亿，比上年增长49.83%。

在2017年度，嘉行共参与发行7部影视剧项目，较上年增长4部，收入也增长了8050万。如果不是因剧目《翻译官》与乐视签订的销售合同中计提了70%坏账准备，净利润很有可能可以冲上2亿。

《烈火如歌》

包括《三生三世》在内的这几部嘉行电视剧，毫无疑问均是其当家艺人杨幂、迪丽热巴等主演，通过大热剧目打造出来炙手可热的明星艺人梯队，是嘉行的成功方法论之一。完美世界先后出资3500万、6500万参投嘉行电视剧《烈火如歌》《趁我们还年轻》，恐怕就是看中了该公司的艺人经纪拉动力。

青雨传媒、领骥影视：老牌影视公司只能靠单部剧续命吗？

总营收4.75亿，净利润却只有4127万，这是新三板公司青雨传媒去年的成绩单。但这已经很好了，要知道，再上一年，该公司还处于严重亏损状态。

毋庸置疑，收入增长主要得益于拖了近三年的头部大剧《猎场》终于得见天日，但作为一家曾经推出过《猎场》《借枪》等知名电视剧的老牌影视公司，难道只能靠单部剧续命了吗？

新三板中，同样“惨烈”的不止青雨传媒，还有去年营收1.62亿的领骥影视，电视剧《一路繁花相送》的收入占该公司营业收入比例高达98.66%！

收入第二的是老剧《铁齿铜牙纪晓岚》的第N轮发行……2016年，该公司的营业收入仅为382万，主要就是靠老剧销售，但老剧再经典，却无法使得公司的财务数据健康起来，在当年，该公司亏损达到738万。

直到2017年，《一路》播出并回款，领骥影视的盈利才回到正数。

结语

A股公司要考虑项目的体量和数量，新三板公司则要保证盈利连续几年为正，可以说各有各的难处。但对于投资者来说，需摘除每家公司的光环，谁是寅吃卯粮，谁是踏实盈利，通过这份盘点，相信你也早已一目了然。

来源：娱乐资本论