近日，广发证券发布了关于腾讯小程序的投资价值分析报告，报告首次给予腾讯“买入”评级，估算公司估值为6230亿美元，商业服务类微信小程序500亿美金估值。
除此，游戏+广告+社交网络(主要是用户付费)业务估值合计3706亿美元；参考PayPal和亚马逊AWS估值，腾讯支付(互联网金融)+云服务估值约1150亿美元；600多家投资公司估值约664亿美元。
截至收盘，腾讯股价379.8港元，涨幅1.23%，总市值36098.95亿港元（约4601亿美元），距离广发证券给出的估值还差35%。
“小程序会给创业者颠覆PC互联网和移动互联网巨头的机会”，金沙江 总经理朱啸虎在今年四月举行的小程序开发者大会上说到。同时，朱啸虎表示，小程序获取用户的难度大大降低，可以在很短的时间内获取几百万用户，这是在以前App时代不可想象的。
在今年6月，朱啸虎又在公开场合表示，小程序的获客成本就像房价一样，越涨越高，预测微信小程序红利年底就会消失，他提到了两点理由：一是巨头会迅速反应抢占市场，二就是小程序的获客成本越来越高。
然而，不论对微信小程序是支持还是唱衰，都不可忽视的事实时，当微信生态衍生出估值300亿的拼多多时，微信小程序的价值就已经得到了资本的认可。
近日，广发证券发布的微信小程序的投资分析报告就表示，小程序可以加快B端(广告、支付(互联网金融)、云服务、小程序)商业生态构建，加高社交+商业帝国壁垒，未来在保持C端稳健增长的同时，B端或许能成为增长亮点。目前B端广告仍有高增长空间，且小程序商业生态能够加速支付以及云业务的渗透。
广发证券主要从以下几方面对小程序的发展前景进行了分析。
小程序商业生态
1、搜索与广告。随着微信承载的信息量不断增加，搜索将是用户主动连接人、信息、物的重要方式，这也是至今未能跟移动互联网很好结合的块领域。而小程序可以整合线上线下各种应用场景，且小程序内部信息和内容可检索，再加上整合知乎(问答)、地图等腾讯系公司数据和信息。
小程序广告，目前小程序广告主要通过展示类形式导流，增加广告位，同时增加广 告主，逐步开放广告。
2、类应用商店模式，做小程序分发，商业模式是分成。以苹果商店为例，对付费应用、订阅、应用内购买，苹果分成30%，2018Q1苹果商店中国消费额为224亿元人民币，按30%分成计算，苹果收入大概为67亿。按应用分类，手游类APP是最主要收入来源，收入占79%达177亿元人民币，娱乐类应用收入为19亿。
3、连接线下场景和小商户，构建去中心化的交易生态。通过小程序和二维码连接线下场景和小商户，通过“附近的小程序”、搜索结果的小程序、公众号关联小程序向线下商家导流，同时通过线下二维码向线上商家的小程序导流，从而连接并服务众多线下商户。
小程序处于发展初期，红利正当时
1、用户数量跃升，小程序数量快速增长
根据QuestMobile，截止到2018年3月，微信小程序累计用户超5.6亿，月活跃用户呈爆发式增长突破4亿，2018年3月在微信中渗透率为43.9%，随着小程序场景的逐步拓展，未来还将有很大的增长空间。
2、小游戏:微信场景实现社交分发
小游戏为目前小程序中重要子品类，根据2018微信公开课，截止2018年1月15日， 微信小游戏用户已累计达到3.1亿。小游戏轻量的体验和盈利路径短的特点，吸引很多用户和开发者。
3、电商及其他
网络购物行业目前在小程序TOP100中占比量第2，拼多多、京东购物和唯品会累计活跃用户数分别达到2.3亿、0.86亿和0.53亿。根据阿拉丁指数，2018年1月至4月网络购物类小程序主要以团购、综合电商、垂直电商、电商平台为主，其中， 团购和综合电商占据半数以上份额，团购占据近4成份额，综合电商占据2成以上份额。
小程序估值
1、游戏小程序
小游戏收入主要来自广告和道具内购，道具内购目前还只在安卓渠道商业化。
小游戏广告收入，截至7月9日小游戏广告日流水突破1千万元人民币。小游戏内购流水，已有单款小游戏月流水突破1亿元人民币，《海盗来了》月流水突破1亿元，DAU峰值超2千万。
所以对小游戏收入和利润估算，2018年小游戏年流水有望到60亿元人民币，假设2019年小游戏年流水达到80亿元人民币，估算能贡献23.4亿元净利润。按30倍PE估算，小游戏估值约100亿美元。
2、商业服务类(电商/生活服务/线下商户)小程序
商业服务是微信生态重要场景构成，小程序可开发、 可拓展的属性，可以提升微信商业服务能力。而腾讯主要为商业服务小程序提供营销推广服务、支付服务、云服务、技术支持等。
广发证券估算微信生态商业服务GMV到2019年约9000亿元人民币，随着小程序日益完善+腾讯商业服务能力不断增强，预计GMV将保持较快增长。
综上，假设未来腾讯提升对商业服务类小程序的商业化，在2019年小游戏年流水达到80亿元人民币，商业服务类小程序GMV达到9000亿的情境下，估算小程序估值约500亿美元。
广发证券认为，对于用户，小程序整合了更多的服务和场景，解决了低频应用使用问题，让用户在微信内即可以完成大部分需求。
对于企业，相比于APP，小程序开发成本和获客成本均较低。克服了不同平台的不兼容性，企业不必为不同操作系统开发软件;且程序语言更简单，开发过程可节省大量时间和人力。微信用户量大、黏性高，通过微信群、朋友圈推广更便利且针对性较高。
截至7月9日小程序数量超100万个，覆盖超150万开发者、超5000个第三方平台。
来源：36氪
