7 月 22 日，两度冲击港交所 IPO（首次公开募股）的众淼创新科技（青岛）股份有限公司（下称 " 众淼创科 "）终于通过了主板上市聆讯。
7 月 5 日，保险服务平台 Iyunbao Technology Ltd.（爱云保技术有限公司，下称 "i 云保 "）赴美上市获中国证监会备案通过。
这让今年以来燃起的保险科技公司上市热迎来了小高潮。
除此之外，益盛鑫科技有限公司（下称 " 益盛鑫科技 "）、四川恒光保险代理有限公司、元保有限公司（下称 " 元保科技 "）、圆心科技、手回科技也走在上市路上。
在上述保险科技公司冲刺资本市场的过程中，科技的应用和赋能是呈现给投资者的故事主线。但就公司财务指标来看，中介业务所带来的佣金收入是支撑公司业绩的主力，而在保险行业特别是中介渠道推进 " 报行合一 " 的背景下，保险中介业务正在面临考验。
所谓 " 报行合一 "，是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致，不能 " 说一套，做一套 "。
" 上市也是不得已为之，（投资机构）投资时间长了要谋求退出，中介公司本身生存也面临着挑战，在监管全面推进‘报行合一’政策下，公司收入下降，上市可能会缓解公司压力。" 一位保险科技公司高管告诉经济观察报。
在中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉看来，这轮保险中介公司上市，更多的是资本驱动，或者说被投资机构 " 绑架 "，不是一个正常的资本市场行为。
上市潮涌
港交所披露消息显示，众淼创科通过港交所主板上市聆讯，中信证券及中国平安资本（香港）为联席保荐人。
公开资料显示，众淼创科成立于 2017 年 3 月，其前身为青岛全掌柜科技有限公司，海尔集团通过青岛海盈汇及青岛海创汇间接合计持有众淼创科约 60.44% 的股权。2017 年 12 月，众淼创科收购海尔保险代理后，业务扩展至保险代理业务及咨询服务业务。招股书显示，众淼创科营收主要来自保险代理业务、IT 和咨询服务。
值得注意的是，2023 年 5 月 25 日，众淼创科就曾在港交所递交招股书。彼时，国泰君安国际为其独家保荐人。递表 6 个月后，2023 年 11 月 25 日，众淼创科因财务资料过期而被标注 " 失效 "。
2024 年 7 月 5 日，保险服务平台 i 云保赴美上市获中国证监会备案通过。据备案通知书显示，i 云保拟发行不超过 4389.2 万股普通股，并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。
i 云保官网信息显示，公司是一家专注于赋能保险从业者的保险科技服务平台。2016 年 5 月，i 云保 App（移动应用服务）正式上线。同年 6 月 i 云保全资子公司广东宏银实业投资有限公司全资收购保通保险代理有限公司（下称 " 保通 "），获得全国性保险代理牌照。i 云保在上线四个月后，单日保费就突破 100 万元。
保险科技公司的上市热自年初就开始上演。2024 年，已有两家保险科技公司计划在美上市、两家申请在港上市，还有两家成功登陆纳斯达克。
6 月 18 日，益盛鑫科技的控股公司向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请，计划募资 600 万美元。
今年 5 月，中国证监会发布了《关于 Yuanbao Inc.（元保有限公司）境外发行上市备案通知书》，元保科技拟发行不超过 6450 万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。
1 月 12 日，线上保险销售平台 " 小雨伞 " 的母公司手回科技有限公司（下称 " 手回科技 "）向港交所递交招股书，后因招股书已经满 6 个月，于 7 月 12 日失效。
另一家在今年 2 月通过港交所聆讯的圆心科技也有着强烈的上市诉求。资料显示，圆心科技致力于提供专注于患者的医疗服务周期的服务，包括院外患者服务、供给端赋能服务、医疗产业端赋能服务等。
圆心科技分别在 2021 年 10 月、2022 年 4 月、2022 年 10 月、2023 年 5 月和 2023 年 12 月冲击港交所，最后一次递表在今年 2 月通过聆讯，但暂未启动招股工作。
而在今年 3 月 28 日和 4 月 2 日，有家保险（UBXG.O）和致保科技（ZBAO.O）成功在纳斯达克上市。其中，有家保险以每股 5 美元发行 200 万股普通股，共募集金额 1000 万美元；致保科技以每股 4 美元发行 150 万股普通股，募资 600 万美元。
2023 年 9 月，保险科技公司车车科技与特殊目的收购公司（SPAC）Prime Impact Acquisition（PIAI）完成合并，正式在美国纳斯达克上市。而开启保险中介机构海外上市先河的是泛华控股集团（FANH.O），其于 2007 年登陆纳斯达克主板。随后，慧择保险经纪、天睿祥保险经纪、水滴公司先后在 2020 年、2021 年登陆美股市场。
退出需求
2013 年，移动互联网技术爆发，科技与金融的融合加速推进。首家互联网保险公司——众安保险也在这一年成立，保险科技快速发展的大幕从此被拉开。
保险科技的发展最初体现在技术在保险各经营环节的应用上。从销售拓展到产品开发，再到核保理赔，保险科技的多场景化、多元化发展特征催生了一批保险科技公司。自 2015 年以来，保险科技发展进入了爆发期。彼时，阿里、京东、腾讯、美团、滴滴等互联网大厂纷纷涌入，构建保险业务版图，保险科技在保险业务端的应用继续延伸，渗透至风控、客服、组织经营管理等环节。依托于互联网的保险销售规模也日渐增长。
《2023 年全球保险科技报告》显示，2015 年开始，中国保险科技融资爆发式增长，占全球当年融资额的 76.46%，并持续上升到 2017 年。2017 年保险科技发展进一步得以规范，加之众安保险赴港上市，保险科技融资在 2019 年再创历史新高。2020 年，受疫情以及蚂蚁金服上市等因素影响，保险科技融资呈现下行态势。
不难发现，在此轮冲刺上市的保险科技公司中，多是成立于 2015 年— 2019 年的风口时代。例如，手回科技、圆心科技、益盛鑫科技以及已经上市的致保科技均成立于 2015 年；i 云保、元保科技、有家保险分别成立于 2016 年、2017 年、2018 年。
据公开信息，i 云保于 2018 年 5 月完成 1.3 亿元人民币 A 轮融资，由宜信领投；2019 年完成 2 亿元人民币 A+ 轮融资，由沣源资本领投；2020 年完成 B 轮融资。
手回科技则是在 2015 年至 2021 年进行多轮融资，涉及信天 、红杉资本中国基金、经纬中国、天士力资本、歌斐资产等多家机构。元保科技则曾公开表示，公司于 2021 年 5 月完成近 10 亿元 C 轮融资，由源码资本领投，凯辉基金、山行资本、北极光 、启明 、SIG 跟投。
对于这些投资机构来说，在保险公司股权纷纷遇冷、保险科技公司估值回归的当下，并购退出的案例并不多，上市退出或许是更好的选择。而对于一些仍然处于亏损状态的保险科技公司来说，上市也能缓解发展面临的资金压力。" 当下保险科技公司的日子并不好过，一方面是资本在 2021 年后对行业热度下降，另一方面保险中介新单增长乏力，在监管全面推进‘报行合一’政策下，有着较大科技投入成本的公司急需寻找新的出路。" 上述保险科技公司高管告诉经济观察报。
未来，不排除有更多的保险科技公司会加入上市大军。但现在是上市的好时机吗？
安永发布的《中国内地和香港 IPO 市场》报告显示，因各地央行继续致力于控制通胀水平，利率保持高位，使资本成本居高不下，全球上半年 IPO 活动持续放缓，与去年同期相比，IPO 数量和筹资额分别下降 15% 和 17%，这种放缓同样发生在美国市场和香港市场。
企业在股票发行数量和筹资额方面较为克制，同时，二级市场资金也相对谨慎。已经成功叩开资本市场大门的保险科技公司面临 " 破发 " 窘境。
今年 4 月 2 日，致保科技在纳斯达克上市交易，当日收盘价 3.7 美元，较发行价 4 美元下跌了 7.5%。
2023 年 9 月 18 日，车车科技曲线登陆纳斯达克，当时股价报收 75 美元，但次日即开始迅速回落，目前公司股价不足 1 美元。此外，早已登陆资本市场的慧择保险经纪（HUIZ.O）、水滴公司（WDH.N）股价更是在 1 美元附近徘徊。
讲故事的另一面
一般来说，保险科技（InsurTech）旨在应用先进科技，如人工智能、大数据分析、区块链和云计算等，以改善和优化保险业务运营、客户体验和风险管理等领域。保险科技公司开发创新性的解决方案，以提高保险公司的效率，降低成本，提供更个性化的保险产品，以及更好地满足客户需求。但并不是所有的保险科技公司都能做到如此。
陈辉表示，保险科技公司上市不是要讲好一个什么样的故事，关键问题是为保险产业链提供了什么，能否带来效率性的变革，如果只是实现了一些收入，市场也不会买账。
众淼创科在招股书中表示，公司为保险公司合作伙伴、保险中介及其他公司提供 IT 服务。2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年前 4 个月，众淼创科保险代理业务收入分别为 1.16 亿元、1.31 亿元、1.56 亿元及 5480.2 万元，占总营收的比例分别为 96.7%、88.1%、89.5% 及 93.4%。
今年 1 月曾在港交所递交说明书的手回科技称，公司是中国线上人身险中介服务提供商，致力于通过以保险客户为中心的数字化人身险交易及服务平台，为保险客户提供定制保险服务解决方案。该公司向保险公司提供闪赔、风控咨询等科技类服务获得报酬的收入在总收入中占比不足 1%。
i 云保官网信息显示，i 云保运用人工智能、大数据等科技，为保险机构、保险从业人员提供 " 科技 + 服务 " 的解决方案。今年 5 月 7 日，i 云保旗下公司保通江苏分公司因业务数据记载不真实和未按规定对从业人员开展培训被监管警告点名，并被处以 14 万元罚款。
经济观察报梳理发现，2024 年以来，保通因数据造假四次被罚。
对于大部分待上市的保险科技公司来说，佣金收入在公司的收入中占比仍然很高。在保险中介渠道全面推进 " 报行合一 " 的背景下，中介公司也面临着收入下滑的挑战。
在招股说明书中，众淼科创在提示风险因素时表示，由于保险公司合作伙伴透过公司成功向保险用户分销保险产品，公司通过从保险公司合作伙伴收取佣金获取大部分收入。公司的佣金通常按销售的保单保费的百分比计算。因此，公司的收入及经营业绩直接受到保费规模及该等保单的佣金费率的影响。
7 月 12 日，国家金融监督管理总局人身险司司长罗艳君在接受《中国银行保险报》专访时表示，从 " 报行合一 " 执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低 30%。
因此，" 降本增效 " 已经成为行业转型发展的关键词。经济观察报了解到，不少保险公司都在压缩开支，加大科技投入提升运营效率。对于有着科技基因的保险中介公司来说，这亦是竞争优势。不少拟上市保险科技公司在募集资金的投向方面，均提到了增加研发投入。
对于保险科技故事，资本市场是否会买账，需要时间给出答案。
来源：经济观察报
