阿里影业日前发布公告称，通过旗下子公司认购大地院线10亿元可转债。尽管傍上了阿里影业，但盈利能力不佳的大地院线依然面临诸多风险和难题。

资本填充降低负债

对于从事影视制作、发行的阿里影业而言，在持续线上格局优势的局面下，强化线下院线市场、完善产业链是其战略布局的一个环节，而大地院线作为院线市场第一梯队的一员，是不错的选择。因为院线市场第一梯队的其他院线已经名花有主。万达院线背后有制作、发行等完善的产业链，而且去年和腾讯影业也达成合作。另一位院线大佬星美影城则被百度入股，双方达成资源合作共识。

表面数据风光的大地院线似乎给予了阿里影业莫大的信心。截至4月底，大地院线的终端覆盖全国28个省、150个城市，仅仅是已签约未开业的影院数量就超过310家。如果忽略其票房与银幕数不成正比，单银幕产出不到万达院线一半，甚至不及全国平均水平的状况的话，这份成绩单还是令人满意的。而这些隐藏在暗处的风险，都将持续考验阿里影业的决策和规划。

对于今年4月快速挂牌新三板的大地院线而言，不仅需要资本运作，也有业内人士指出，大地院线需要资本来改善股本结构、发展影院建设。有数据显示，大地院线的资产负债率长期处于95%以上，急需资本填充，降低资产负债率。

盈利单一管理混乱

通过资本运作，大地院线也有需要摆脱的多重困境。大地院线营收一直维持较高增长率，与上游优质片源供给的增长密不可分。

如果片源出现问题，院线主营收入将不再。缺乏产业链上游的影视制作环节、以电影发行收入为主的单一盈利模式，也是大地院线面临的尴尬现状。大地院线2015年年报也指出，从长远的市场趋势来看，这不利于公司业务的复合增长，也不利于应对市场波动的风险。

保利影业投资有限公司公共事业部总监刘建峰指出，与万达院线、中影星美等院线背后的资本均有影视制作内容业务相比，大地院线从链条终端向上延伸，缺乏重要链条环节，也会存在一定的难度。数据显示，2015年大地院线票房总收入35亿元，在全国院线中排名第三，但在利润方面，2015年大地院线净收入2250万元，同比增长808%，而万达院线的净利润达到了11.86亿元，相当于大地院线的50倍。即使院线规模最大，也难掩大地院线盈利能力不足的问题。

大地院线加盟模式的弊端也开始显现，如在二三四线城市疯狂跑马圈地导致影院质量良莠不齐。

加盟店与直营店的比例异乎寻常招致的监管困局。截至去年底，大地院线旗下影院596家，均为加盟影院，管理难度激增。

不断被曝光的偷漏票房、会员卡被盗、服务体验差等也让大地院线加盟模式成为被诟病的话题。

高风险下转型不易

此外，尽管大地院线率先下沉二三线城市，但也遇到上座率两极分化的情况。业内人士指出，“二三线城市节假日票房好说明平时经营困难，消费群体都在大中型城市，国内院线上座率不足15%，如果再盲目扩张就会亏损”。而跻身一线城市，又面临趋于饱和的院线市场已被万达院线、星美影城等强势领先，寸金寸土的黄金商圈竞争相当激烈，稍微成熟的商圈已经覆盖了影院，留给大地院线的位置的确难寻。

大地院线面临的风险因素还包括，公司的实际控制人刘荣持有公司75.5%的股份，个人管理对生产经营、兼并收购活动等不当控制的风险；应收账款余额增大，对公司经营活动现金流产生潜在的不利影响；对上游电影制作的依赖风险，一旦出现高质量片源匮乏的情况，将直接影响到影院和院线的收入，导致公司收入和利润出现大幅波动，以及票房季节性波动的经营业绩风险等。

华夏电影发行公司副总经理黄群飞表示，大地院线必须走向资本市场，淘汰亏损与劣质影院，降低人工、房租与运营等成本，遏制盲目扩张趋势，向高质量转型，因为过快的影院建设速度会影响收回成本的时间，增加公司在扩张过程中的发展泡沫。与此同时，院线想要获得长期发展，除了渠道的开发，比如广告和商品等业务模式的开发也是十分必要的。