两年不到 机构数量翻倍

“前些年，天使投资快速蓬勃发展，必然会留下一些不太好的东西，尤其是天使投资之后，（相关各方会考虑）A轮能不能拿到？B轮行不行？我们投资的效果怎么样？”12月1日，在“2016中国天使投资峰会”上，中国证券基金业协会秘书长贾洪波对目前的 市场流露出担忧之情。

统计显示，截至今年10月底，在中国证券基金业协会登记的股权基金达7769家，其中 基金管理人1216家。而去年初，这一数据为552家。也就是说，一年多时间， 基金数量已经翻倍。

业内人士表示，市场上投资机构太多，部分机构的专业水平受到质疑。同时，机构不断增多也推高了项目估值，导致下一轮的资金无法接上。

对于投资机构不断增多，未来会否有机构被挤出，英诺天使基金创始合伙人李竹告诉《每日经济新闻》记者，投资机构面临做不下去是完全可能的。“实际上，最赚钱的是10%左右的机构，赚了整个市场80%~90%的钱。天使投资人其实面临的风险更高。”

机构数量猛增推高项目估值

统计显示，截至今年10月底，在中国证券基金业协会登记的股权基金达7769家，其中 基金管理人1216家。而在2015年初， 基金管理人仅为552家。即一年多时间， 基金数量已经翻倍。

随着投资机构数量猛增，业内人士对目前投资市场的专业水平提出质疑，“现在活跃的私募基金已有12000多家，说这里面大多数机构有特别好的能力，我是不相信的。”清科集团执行副总裁袁润兵在上述峰会上如此表示。

“2011年时，已经有私募机构3000家了，是欧美市场的5倍。当时有观点认为，可能过几年，数量就会急剧减少，遗憾的是，过了5年之后，我们的数量翻了好几番。”袁润兵认为。

“没做过投资，突然转过来，没经历过几个周期的洗礼，没有经历过一个基金的整个募投管退的过程，以及大批量项目的生存和死亡，很多团队也只能跟着市场风口走。”袁润兵认为，这会带来加速效应。也就是说，可能个别人投了，效果不错，大批的资金马上涌进来，风口形成。但是，到第二年发现后面的资金接不上了，风口随即减弱。

与此同时，随着投资机构的增多，在竞争加剧的背景下，项目估值因此被推高。对此，有业内人士表示，当前的“资本配置荒”，一定程度上就是由于项目估值过高导致，导致下一轮融资受阻，而且会产生传导效应，不仅后期融资不容易做，而且后面IPO时的价格可能还达不到上一轮的，导致IPO遇到障碍，即便通过并购，也会面临出售的压力。

行业道德风险问题愈加凸显

对于当前的 市场，贾洪波提醒，不要出现孵化器多，创业者少的尴尬局面。“我们比较担忧现在各个机构，包括地方政府在设一些引导基金和母基金，大量的资金如果无序流入，可能对早期投资也是一种灾难。”

随着机构数量大增，行业道德风险问题也愈加凸显。

“确实，在行业里面有很多投资机构、创业者为了显示自己的行业地位或宣传需要，夸大自己的投资额，夸大自己的投资人数。这种情况是有的。”针对行业内的自律问题，李竹表示。

对于当前的 市场，星瀚资本创始合伙人杨歌向《每日经济新闻》记者表示，“这个市场不健康，体现在市场上这么多钱，大家都在投机。”不过，他进一步补充表示，这也是正常的市场发展阶段。

至于会否出现 机构会因为竞争而被挤出，李竹认为，这完全有可能。实际上，10%左右的机构赚了整个市场80%~90%的钱。“天使投资人其实面临的风险更高，大家不要只是听到天使投资有个项目退出了，是暴利的，也有一些情况是亿万富翁投成了千万富翁。”

袁润兵指出，从美国的私募股权发展经验来看，欧美国家曾经就经历了一批私募机构因赚不到钱，或募不到钱而死掉的阶段。

杨歌则表示， 机构新增态势在明年会出现紧缩，“今年已经开始紧缩，整个市场已经被投坏了的（项目）吓怕了。”

【来源：每日经济新闻        作者：张寿林】