《财经》记者 高洪浩/文 宋玮/编辑
8月13日晚间，阅读集团（00772.HK）宣布，董事会宣布与卖方订立购股协议，收购新丽传媒100%股权，收购总价不超过155亿元人民币。此前，腾讯为新丽传媒的控股股东，持股52.66%。
作为国内头部的影视制作公司之一，新丽传媒曾担任主要制片及联合制片的作品包括电视剧《我的前半生》、《父母爱情》、《如懿传》；电影《夏洛特烦恼》、《西虹市首富》、《妖猫传》等。
早在2012年和2015年，新丽传媒就曾两次申请IPO，最终却都未成功上市。2017年6月，新丽传媒第三次向证监会提交了招股说明书，不过在2018年1月，新丽传媒IPO之路再次中止。
2018年3月，光线传媒以33.17亿元将其所持27.64%新丽传媒股份转让给林芝腾讯科技有限公司。彼时，新丽传媒估值约120亿元。
多位接近新丽传媒的人士向《财经》记者透露，证监会对文娱类公司上市的监管目前相当严格，但新丽传媒多次冲击IPO失败并非主要是业绩原因，其背后还有更加复杂和无法调和的因素，因此最终选择放弃。
根据新丽传媒此前的招股说明书，新丽传媒的营收情况相对稳定。2014年至2016年，新丽传媒总营收分别为6.55亿元、6.56亿元、7.45亿元；净利润分别为1.31亿元、1.16亿元、1.56亿元。
影视公司A股艰难IPO
随着监管部门对文娱行业资本运作的监管加强，业内公司在A股IPO过会的难度也在不断加大。
根据统计，2017年超过400家公司成功IPO，其中影视类公司仅有横店影视、金逸影视两家拥有影院资产的公司，以及国有控股的视频内容制作公司中广天择。而2016年成功上市的影视类公司，包括中国电影、上海电影等则几乎都是国有控股的影院公司。
进入2018年，华视娱乐在3月终止了IPO。4月，和力辰光与开心麻花也在同一天，分别以“调整上市计划”与“进行股权结构调整”为由，宣布拟终止在创业板的IPO。截止至2018年8月，在IPO排队的影视企业仅剩博纳影业一家。
制作《中国好声音》、《这!就是街舞》的灿星文化，于2月递交了IPO辅导备案资料，计划在创业板上市，原本5月应该能够完成验收，至今却迟迟未有动静。有分析认为灿星想在2018年上市基本没有可能。
在新三板上，2017年在新三板挂牌的影视类公司共计25家，较2016年大幅减少将近60%。而截至2018年8月10日收盘，新三板挂牌公司累计成交金额才突破535亿元，成交量过小。
转战港股或寻求并购
在A股上市几无可能，当前的影视类公司只有向其他的资本市场转战，抑或像新丽传媒一样寻求并购而放弃独立的资本运作的道路。
“独立IPO是利益最大化，并购价格肯定不及IPO。”一位投资基金合伙人告诉《财经》记者，如果公司规模做大了，也只能顶着头皮IPO。
“灿星现在估值超过了200亿元人民币只能独立IPO，不上也不行了，不然没人买得起。”上述投资基金合伙人告诉《财经》记者，好在其背靠华人文化，也能获得优质资源。
一位接近开心麻花的人士告诉《财经》记者，开心麻花在终止A股IPO后，最新的计划是赴港股上市。“开心麻花一直在和联交所保持联系，不过目前还没有到交表的阶段。”
港股对企业上市的盈利性要求并不高，采用备案制的联交所审核条件也相对宽松，不太有国内长时间排队的问题，因此比较容易通过IPO。
“不过如今行情已经开始回调，二级市场现在基本也就只能给到20-30的PE值。”上述文化产业投资人表示。
开心麻花目前估值为50亿元人民币，这是前几年影视行业资本兴旺时过分乐观的估值。“2016年开心麻花净利润只有七千万，当时一级市场给到超过50倍的PE还是太吓人了。”一位文化产业投资人告诉《财经》记者。
开心麻花相比大多数喜剧公司的价值更高是因为它有剧场的场景，通过这个场景可以提升公司稳定输出高质量内容的能力。
对于影视类公司而言，港股也只能算是一个退而求其次的选择。“港股历来对CP（内容制作公司）不是很友好，机构投资者都已经很清楚影视公司业绩波动性大的特质。”上述基金合伙人表示。
以开心麻花为例，2016年，其实现归属挂牌股东的净利润7187.5万元，同比下滑45.08%，到了2017年，其实现净利润3.89亿元，相比于2016年增长幅度高达441.81%。
即便如平台型的公司，阿里影业（01060.HK）目前在港股股价不足0.9港元，总市值为224.29亿港元。
“说实话即便可以在A股上市，现在单一的CP方（内容制作公司）独立上市，给的价格也不会太好，所以在当下的年景，能够寻求并购同时可以与并购方形成资源的协同也是好的选择。”上述基金合伙人告诉《财经》记者。
【来源：财经杂志】
