近日，暴风集团公布了2017年半年报。数据显示，上半年暴风集团实现营业收入8.26亿元，同比增加66.89%。尽管依旧盈利，但已经游走在亏损的边缘。

2005年，冯鑫离开雅虎创立暴风，次年搭建VIE架构并引入了IDG的投资。尽管到了2009年，暴风经营状况已然有下滑趋势，但冯鑫在看到华谊兄弟在国内上市后引起的轰然大波，于是决定放弃美国上市，转而在国内上市。

2011年，在冯鑫对外宣称暴风要上市之后，由于A股IPO停止审批，导致暴风被挡在了上市的中途，直到2015年暴风才得以上市。上市之后的暴风，一度被称为妖股，之后股价起起落落勉强盈利，但现在暴风集团营收的趋势日益下滑。

如今，对于暴风的执意又一次袭来，很多人认为它将会成为下一个乐视。

昔日妖股深陷负债泥潭，泡沫已破

提起暴风，总有人想到暴风2015年登陆资本市场后创造的股价神话。自2015年登陆创业板，冯鑫借助资本的力量，带领暴风影音从只拥有一款视频播放客户端的企业，开始DT大娱乐的战略转型，并在当年完成了VR、TV、秀场、视频、文化五大业务的布局。

两年前，这只股票曾经连续28个涨停板，股价达到最高123.76元，曾经有人预测它可以达到惊人的每股500元，如今却只剩每股20.2元。如今暴风上市不过两年多的时间，这家公司的市值从最高的369.07亿元跌至2017年7月17日的66.23亿元，累计蒸发了超过300亿元。

根据暴风集团2017年半年报显示：公司上半年实现营收8.26亿元，同比增长66.89%，而净利润仅为0.16亿元，同比下降16.64%，继续保持2016年的下滑趋势，营业利润率为-14.14%，经营活动的现金流量为-277.47%。其中，暴风集团的资产负债比已达70.71%，负债总额17.58亿元，流动负债高达15.08亿元，而流动资产总额仅为14.56亿元。

从暴风营收来看，偿债能力不得不让人质疑，将极可能面临巨大的偿债压力，而这也意味着暴风神话般的估值要走向破灭。由于暴风集团营收日趋下滑，已经有很长一段时间无法融资。暴风集团面临巨额债务的压力，其控股股东冯鑫不得不连续质押公司股票融资，而暴风集团的发展前景也越来越模糊。

截止到8月4日，持有的7032.24万股，占公司总股本的21.18%，已累计质押4921.37万股，占其持有公司股份总数的69.98%，占公司总股本的14.82%。两周之后，暴风方面称，公司董事会通过资产支持专项计划，把暴风影音VIP会员费信托质押，拟发行规模不超过3亿元(含3亿元)，期限不超过5年(含5年)资产支持证券。

据称，本次募集资金用于购买优质影视等娱乐内容及补充公司营运资金，以质押财产产生的现金收入作为信托贷款主要还款来源。暴风集团的巨债以及财务状况面临的困境都与其CEO冯鑫的业务战略布局脱不了干系，从暴风影音一直扩展到暴风TV、虚拟现实、暴风体育等多项领域。不过，暴风扩张迅速，而导致资金跟不上新业务扩展的速度，这一点倒与乐视极为相似。

由此可见，暴风不仅面临营收亏损的危险，还被巨额债务压得喘不过气，尽管已经采取股票质押等策略缓解公司债务，但目前仍无法彻底解决其债务问题。毕竟，相信未来和看得见未来是两码事。

致命失误：盲目照搬乐视生态模式

业界一直称，暴风集团是乐视的学徒，甚至会延续乐视的结局，这可能与他们创始人贾跃亭和冯鑫身上有太多共同点有关，包括乐视与暴风集团。

贾跃亭与冯鑫，同为山西帮互联网创始人，乐视与暴风都是以做视频起家。乐视有的业务暴风似乎都有，乐视有乐视电视、乐视VR、乐视体育，而暴风也有暴风TV、暴风魔镜以及暴风体育。就连贾跃亭喜欢的《野子》，冯鑫也唱过。就在冯鑫盲目仿照乐视创建生态模式的背景下，暴风便稀里糊涂的变成了“山寨版乐视”。

曾几何时，暴风影音的名声远远凌驾于腾讯与爱奇艺视频之上，是多少80后的回忆。但从2015年暴风TV成立之后，暴风就学习乐视开始一系列的业务扩展，暴风联邦生态、暴风超体电视、暴风秀场等等。此后，又紧跟乐视步伐开启大规模的资本运作，俨然成为乐视的大徒弟。

说到暴风是乐视的学徒，让人不得不想到暴风的第一次模仿秀。就在吴奇隆与刘诗诗大婚几个月之后，暴风发布公告称，拟以31亿元收购二人为股东的稻草熊影业。但此后不到两个月的时间，暴风集团的股价下跌将近50%，于是刘诗诗的身家蒸发了约1.54亿元，很多媒体戏称刘诗诗赔掉了吴奇隆的聘礼。而到了去年六月份，监证会发出公告，以公司盈利能力具有较大不确定性，不符合相关规定，而未通过审核。

而这一次的收购失败也意味着，冯鑫第一次仿照乐视扩建生态模式的资本运作彻底失败。然而，冯鑫并不是一个会讲故事的人，因此暴风融资一直很困难，从上市至今暴风集团仅融资10.12亿元。暴风集团的净利润大部分也来自于政府补贴，今年上半年扣除经常性损益后今生189.19万元，徘徊亏损边缘。

在盲目的仿照乐视生态模式，扩展一众新业务之后，暴风也出现了资金链危机。或许，这个模仿秀从一开始就是错误的。

因此，不论从乐视与暴风的掌舵人这方面观察，还是从乐视与暴风的生态模式来看，暴风都与乐视有很高的相似度。如今，乐视大厦将倾，大众便不以为然的将暴风视为下一个乐视，从传统观念可以理解，但暴风真的会步乐视后尘吗?

难成下个乐视，但已无缘巨头之路

贾跃亭曾将乐视打造为互联网的生态神话，一度风光无限，甚至在台上接受马云的提问。暴风集团的冯鑫与贾跃亭的性格迥然不同，一向低调习惯稳中求胜，或许这也是暴风集团为何一直没有成为科技圈巨头的主要原因。

尽管冯鑫曾公开提出学习乐视战略口号而获得了“小乐视”的称号，但有乐视的前车之鉴布局生态也要考虑资金链能否支撑。去年暴风TV拖累暴风上市后首次亏损2.4亿也是一个教训，当时暴风TV尚未盈利，原材料成本上涨等原因导致严重亏损。

而今年上半年暴风TV的情况已经有所好转，根据半年报显示，上半年期间暴风电视实现销量约35万台，同比增长97%。暴风电视硬件收入为5.35亿元，同比增长134.47%，虽然暴风硬件成本5.75亿元，销售毛利率为-7.55%，但硬件销售已经达到了高速增长的销售规模。

单从暴风TV的例子来讲，暴风并不像乐视那样急功近利，与乐视不同的是暴风拥有自己的核心业务，并非一味的扩张新业务。但现在暴风集团的主业务已经趋于亏损状态，反倒是子公司在增长。

俗话说：“爬得越高摔得越惨”，在科技圈这样的例子并不少见，之所以说暴风很难成为乐视，是因为暴风不论是生态模式，还是在业务方面都没有将其做到极致，颇有自给自足的意味。像极了CEO冯鑫的性格稳中求胜、厚积薄发，当然了从暴风目前的状况来看，厚积薄发似乎不太可能，自给自足却很符合现状。

但这也意味着，暴风在经历诸多风暴之后，也许不会如同乐视一样倒下，但已经停止了奔跑，巨头之路彻底被堵死，从今以后，只能安心地做一家子给自足的“小公司”了。

总而言之，仅凭暴风集团仿照乐视建造生态模式，债务危机显现，实不足以证明暴风集团将会成为下一个乐视。而且从冯鑫的秉性来看，也不会让暴风成为下一个乐视，但目前面临的巨额债务以及营收游走亏损边缘的困境，不可小觑。

喜欢摇滚、参禅静坐、萨特和加缪，留着寸头的中年男人冯鑫，几乎具备了文青的一切特质。他曾表示：食指的《相信未来》，陪他度过了创业生涯中最艰难的时刻。的确，《相信未来》这首诗歌也陪伴很多人走出低谷。而现在，冯鑫估计又该再次将这首诗歌翻出来朗诵了。

然后，冯鑫需要告诉自己，告诉暴风：安心地做一家小公司吧。