从11月13日王洪田（王长田弟弟）减持光线股票开始，好不容易有所回暖的光线股价就走出了下行曲线。截至今日（11月30日），光线股价已跌至9.33元/股，相较于11月13日前一工作日的收盘价（10.73元/股），已下跌了13%，短短18天的时间，整体市值蒸发了41亿。

有意思的是，半年前，光线传媒总裁王长田针对股市连跌刚说过：“如果你信任一家公司，就长线持有它；如果不信任，就抛弃它。”如今自己的亲弟弟却连续三天减持，股价应声下跌。

王洪田分别于11月13日、14日、15日减持三次，共计减持925.29万股，套现金额9894.93万，接近1亿。此次王洪田减持股份，合计约占流通股比0.34%，而根据今年的半年报显示，当时王洪田持有光线股份占比为1.37%。

<table width="670" cellspacing="0" cellpadding="0"> <thead> <tr class="firstRow"> <td>

变动日期

</td> <td>

变动人姓名

</td> <td>

变动均价(元)

</td> <td>

变动金额(元)

</td> <td>

占流通股比(%)

</td> <td>

变动股数(股)

</td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td width="87">

20171115

</td> <td width="82">

王洪田

</td> <td width="92">

10.68

</td> <td width="96">

-4394.07万

</td> <td width="103">

-0.15

</td> <td width="93">

-411.43万

</td> </tr> <tr> <td width="87">

20171114

</td> <td width="82">

王洪田

</td> <td width="92">

10.69

</td> <td width="96">

-4309.31万

</td> <td width="103">

-0.15

</td> <td width="93">

-403.12万

</td> </tr> <tr> <td width="87">

20171113

</td> <td width="82">

王洪田

</td> <td width="92">

10.76

</td> <td width="96">

-1191.55万

</td> <td width="103">

-0.04

</td> <td width="93">

-110.74万

</td> </tr> </tbody> </table>

 

值得一提的是，王洪田减持的时间点可谓把握得刚刚好。从光线的股价走势图可以看出，进入2017年以来，光线的股价就进入了下跌趋势，临近年底，光线传媒终于出现了两次股价接近11元/股的小高峰，而王洪田就准确地把握住了时机。

高管急于减持收割

股价势必下挫受损

一般来说，公司关键人物的减持，往往会影响市场对公司的信心。尽管王洪田不是光线传媒的高管，但毕竟是王长田的亲弟弟，他的减持势必会引起股民的极大关注。王洪田减持后，截至今日，光线股价已下跌了13%。

与此类似的事情在其他上市影视公司中也并不少见。

《战狼2》的大爆，曾让保底方北京文化的市值一度8天暴增55亿，涨幅高达56%。但如此激进的增长势头，还是被高管减持逆转了。

在《战狼2》上映前，北京文化的股价也曾一直呈下降趋势，在《战狼2》上映的当天，北京文化的市值也不足100亿。不过，从《战狼2》上映的7月27日开始算起，直到其打破《美人鱼》纪录的8月7日，短短8个交易日，北京文化的股价已经从13.54元/股上涨至21.14元/股，累计涨幅达56%，市值增长55亿左右。

8月7日当晚，北京文化公告，五位公司董事、高管拟减持公司股份，其中三位减持股份占到其持有公司股份的25%。根据公告当日北京文化的股价（21.14元/股）来计算，几位高管减持的总股数（143.65万股）大约价值3000万元。

然而，这一急切的减持行为却让北京文化股价从暴涨急速转向暴跌。8月8日，公司股价尾盘一度触及跌停，最终以跌幅9.79%收盘，一夜间蒸发15亿元。此后，北京文化股价整体上一直呈下行趋势，截至发稿，北京文化市值再次回到了100亿以内。而高管减持的那一天，成为了今年北京文化股价的最高点。

再比如，2016年12月20日，天马影视公布黄栢鸣旗下公司拟出售7.76亿股，占股29.9%，总代价1.94亿元。出售完成后，主席兼执行董事及控股股东的黄栢鸣将合共持有5.06亿股股份占比19.49%，不再为控股股东。次日，天马影视逆市下挫，开盘跌5.6%，此后很长一段时间的股价都呈现出了下降趋势。

更早之前，2015年5月5日，阿里影业开盘即跌出9.5%，而在前一周，赵薇减持阿里影业2.56亿股，套现9.9亿港元。

某经济学家表示，“一般来说股东清仓式减持往往意味着内部人不看好公司的发展前景。对于此类企业，投资者最好不要参与，尤其是部分公司前几大股东或高管的大举抛售，显示其对公司前景的看淡。”

资本寒冬下

增持供暖、提升业绩才是最聪明的做法

作为上市公司控制人或是公司高管，减持本是无可厚非，这是创业果实的一部分，也是辛苦付出的回报，但是选择什么样的时机以及什么样的方式享受这份回报，就体现了企业家的责任心、信心和格局。

今年4月底的一次投资者交流会上，王长田多次被问到是否增持，不过他以“之前没有减持过”为由，不打算增持。

反观其他影视公司，却有不少值得借鉴的例子。今年影视行业的资本市场的确有些疲软，大部分公司的股价均纷纷下滑，但有些公司却通过反其道的高管增持和提升主营业绩缓解了市值压力。比如同样是处在民营电影公司第一梯队的华谊兄弟，其高管就曾多次增持。

在已经上市的民营电影公司中，仅有光线、华谊和万达三家位于第一梯队。华谊和万达均有实控人增持利好的记录。

6月23日，万达电影公告，3个月内，控股股东万达投资拟投入不超过10亿元增持公司股票。当天股价飙升3.6%。与此同时，万达电影还正在谋求将万达影视并入自身的上市体系，只不过目前还没过会，正处于停牌阶段。

华谊兄弟方面，2015年7月，华谊兄弟公告增持方案，董事长王中军及副董事长兼总经理王中磊合计增持公司1014.6万股，2015年12月17日该增持计划完毕。2015年，华谊市值从年初的345亿暴涨到年末的600亿，增速惊人。

2016年5月3日，华谊兄弟再发公告，王中军自2016年4月25日至4月29日，增持公司883.5万股。王中军表示，此次增持是为了公司“影视娱乐+IP授权与实景娱乐+互联网娱乐”整体战略的有效实施，基于对公司未来持续稳定发展的信心及对目前股票价值的合理判断，看好国内资本市场长期投资的价值。

在主营业务方面，华谊引入职业经理人，在加强电影内容的同时还在寻找着电视剧、综艺等其他内容增长点。

今年3月1日，华谊兄弟与陈国富的工夫影业宣布达成合作，将在2018-2020三年间，共同推出包含《狄仁杰之四大天王》《摸金校尉之九幽将军》《画皮前传》等五部电影的“工夫计划”。值得注意的是，这五部大片都抢滩了春节、国庆、暑期等热门档期，尽管都是重量级IP，但是在热门档期的竞争压力同样巨大，机遇与风险并存。而华谊兄弟能否借此绝地反击，作品将会是最好的说明，至少从陈国富、徐克、天下霸唱等主创阵容上，可以看到片方的诚意。

电影之外，华谊同时开始发力剧集。11月24日，周五，华谊成立电视数字娱乐事业部，同时公布了包含《古董局中局》《神之水滴》《一生有你》等三十余部涵盖电视剧、网剧、网络电影及综艺的I计划片单。就在I计划公布后的次周第一个工作日起，华谊股价就开始飚红。

再比如，7月20日，唐德影视公告，实控人吴宏亮拟在一年内增持不超过总股本2%的股份，次日起，唐德影视就走出了一波上行曲线。

唐德影视近期虽然受到《好声音》相关纠纷影响，但聚焦公司主业，其2017 年主要项目《赢天下》网台总价卖出了近10亿！其中两家卫视首轮播出权总售价4.65 亿元，优酷更是4.5亿买下互联网独播版权。此外《那年花开月正圆》《急诊科医生》等优质项目也再次证明了其强大的头部剧制作能力。

7月18日，慈文传媒公告，实控人马中骏拟在半年内增持股份数不超过公司现有总股本的2%。次日，慈文就大涨了4.36%。

慈文的《凉生》同样是卖出了超11亿的天价。8月9日，据慈文传媒公告，其下属公司与聚力传媒签署了一份额度高达8亿元左右的剧集独播协议，而这部剧正是《凉生》。据悉，该剧2016年还与湖南卫视签订了3.84亿的采购合同，这意味着《凉生》一部剧的总售价高达11.84亿。该消息一出，慈文传媒在8月9日当天大幅拉升，一度触摸涨停板。

市场越差越是投资好时机

泡沫褪去才是拼真功夫的时候

整体而言，从去年到今年，民营影视公司所面临的资本市场并不好，今年大部分影视公司的估值较年初都有所下滑。在经历了2014年2015年的野蛮生长后，影视行业回归了理性。但资本市场最差的时点，相反是最佳的投资时机。

近两年，影视股在市场上本就信心不足，企业家更应该以实际行动提振市场信心，而不是给人造成趁火打劫或破罐破摔的感觉。这种实际行动一方面可以是高管反其道而为之的增持，不仅推进速度快，运作较为灵活，而且可以向资本市场传达，公司高管认为公司股价被低估的积极信号。另一方面就是稳扎稳打做好主营业务建设。市场中有这么一句话：牛市看故事，熊市看业绩。牛市时，概念炒作、泡沫巨大，而熊市时，投资者的风险意识增强，更看重公司的盈利能力。

所以，资本市场的冬天，或许也能成为企业内生发展的良机。因为行业剥去了浮云，大家都只能凭真本事说话；练内功也好，抱团取暖也好，积极前行总归不会错，尽管春天什么时候来没人能说得准，不过对于真正充满信心的人来说，冬天也许并没有那么难熬。

正如易凯资本王冉所说：在经济下行周期，如果你做好了准备，别人的“危”正是你的“机”。如果你有健康稳定的现金流和充足的现金储备，有足够强大的内外部运营体系和足够好的人才积累，那么你将迎来蓄势待发、整合市场的黄金期。

资本市场步入寒冬，势必会戳破影视行业的大部分泡沫，那么接下来，就是老老实实地拼硬功夫，踏踏实实地做业务、做项目的时候了。抛开资本牵绊，经营电影生态本身，才是最合理的状态，而中国电影产业正在向这样的合理状态转型。

只有当市场趋于冷静，泡沫散去，才看得清谁在裸奔。在这场资本市场的寒冬中，高管增持就是一把热火，而公司业绩就是一捆干柴，有这两大诚意在手，你的冬天就不会冷。

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