海外高歌猛进，国内持续承压。
2025 年，全球家电行业面临关税高企、总量趋稳的挑战。
据全国家用电器工业信息中心数据，2025 年我国家电内销市场规模 8,461 亿元，同比微降 0.1%；海关总署数据显示，全年家电出口额 6,888.5 亿元，同比下降 3.9%。
TCL 智家（002668.SZ）交出了一份不错的 2025 年年报：全年营收 185.31 亿元，同比增长 0.93%，归母净利润 11.23 亿元，同比增长 10.22%。
TCL 智家如何在变局中实现增长，又面临哪些挑战？
差点退市，被 TCL 花 30 亿捞回来
公司前身是奥马电器，在 2018 年和 2020 年两次陷入巨额亏损的泥潭，一度沦为 "ST 股 "。2021 年，TCL 家电集团通过二级市场增持和要约收购，以累计约 30.35 亿元的现金对价获得公司控制权。
李东生入主后，开始剥离金融业务、承担约 3 亿元历史隐性债务、回归冰箱主业、收购 TCL 旗下合肥家电资产以解决同业竞争问题。2024 年 5 月，公司正式更名为 "TCL 智家 "。
目前，TCL 智家的业务架构是 "ODM+OBM"，旗下两大核心子公司各司其职。奥马冰箱定位依然是 " 全球专业冰箱 ODM 供应商 "，继续做代工。TCL 合肥家电聚焦 "TCL" 自主品牌，主打中高端冰洗产品。
海外高歌，国内承压
至今四年时间，TCL 智家从濒临退市的边缘企业，成为连续四年利润两位数增长的出口龙头。
根据 2025 年年报，公司实现营业收入 185.31 亿元，同比增长 0.93%；归母净利润 11.23 亿元，同比增长 10.22%；经营活动现金流净额 25.45 亿元，自由现金流 17.6 亿元。
分区域来看，海外业务是最大亮点。全年自有品牌海外业务收入实现 115% 的增长，2025 年海外业务营收 144 亿，同比增长了 6.74%。可见借助 TCL 成为奥林匹克全球合作伙伴，对于品牌的海外推广，还是很有效的。
2025 年 2 月，TCL 正式成为奥林匹克全球合作伙伴，顶级体育营销资源为自有品牌推广提供了强大的背书效应，摆脱 " 性价比 " 标签，向高端化转型。
（来源：TCL 智家 2025 年年报）
另外，中东非、拉美这些海外新兴市场的潜力也确实不可小觑。在看住欧洲现有市场的同时，TCL 智家也在重点开拓亚太、拉美、一带一路沿线市场。
2025 年，我国冰箱出口非洲 931 万台，同比增速高达 36.1%，出口南美 1322 万台，同比增长 16%，对欧洲和北美的出口量分别是 2296 万台、1173 万台，均是同比下滑。
洗衣机也是如此，2025 年出口非洲 269 万台，同比增长 30.8%，出口南美 394 万台，同比增长 36.0%，出口走后 1298 万台，同比增长 19.9%，出口北美则是同比下滑。
与海外的高歌猛进形成鲜明对比，国内业务在 2025 年承压明显，全年营收 41 亿，同比下滑了 15.2%。
国内业务下滑的原因是多方面的。首先是宏观经济层面的内需疲软，2025 年国内冰洗市场整体增速放缓，价格竞争加剧，全年冰箱冷柜销量 14,015 万台，同比仅增长 1.5%，洗衣机销量 9627 万台，同比仅增长 7.1%。
更重要的是市场竞争格局的变化，海尔、美的、海信等白电巨头在中高端市场的份额挤压，以及小米、华为等跨界玩家通过生态链模式渗透家电领域。而公司自身在内销渠道建设和品牌推广方面仍有提升空间。
其实海外业务在最近几年一直是增长主力，2023 年以来的营收持续增长，对比之下中国大陆的营收在持续减少，并且海外业务通常享有更高的毛利率。
（来源：Choice 数据）
代工保底，品牌冲高
从产品结构看，冰箱冷柜仍是绝对主力。
2025 年，奥马冰箱冰箱冷柜销量达 1682 万台，连续 17 年位居中国冰箱出口总量第一，连续 18 年位居中国冰箱出口欧洲冠军。
在冰箱出口前十的国家中，奥马冰箱在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率位居第一，在德国、巴西、澳大利亚等市场位居第二或第三。
2025 年，TCL 合肥家电洗衣机销量 358 万台，出口同比增长 37.5%。根据产业在线数据，TCL 品牌冰箱和洗衣机国内销量均稳居行业前五，在嵌入式冰箱新品细分领域市场份额位居第二。
2025 年，TCL 智家有新技术，也有新产品，诸如冰箱冷藏中微环境多效调控的保鲜关键技术、新一代仿生翼型冷凝器技术产业化及应用、" 冰麒麟 " 深冷冰箱、520PLUS 多彩脂玉母婴冰箱、TCL 双磁鲜冰箱等等。
高端化在业绩上也有体现。
产品结构优化，中高端大容量及风冷产品占比提升，拉动整体毛利率增长，2025 年实现 25.23%，较 2024 年增长了 2.2 个百分点。
产能建设在 2025 年也有重要进展。
奥马冰箱 " 年产 280 万台高端风冷冰箱智能制造项目 " 全部顺利投产，合肥家电配套厂房完工。泰国生产基地建设也在稳步推进，预计新增冰箱产能 140 万台、冷柜产能 30 万台，配合越南、埃及工厂形成覆盖东南亚、非洲的本地化生产网络。
虽然相较于海尔智家、美的集团、海信家电等白电巨头，TCL 智家在规模上仍有较大差距，在 ODM 赛道也面临韩电、星星等厂商的竞争，但它有一套自己的盈利模式：ODM 稳基本盘，OBM 提溢价能力。
整体来看，TCL 智家目前的状态是代工稳住基本盘，品牌出海找增量，海外市场跑得挺快，国内还得再想想办法。
来源：市值风云
