随着近期以e租宝等平台倒闭、农行招行关停支付充值功能等负面新闻层出不穷，行业悲观情绪逐步蔓延，不少人甚至带着官方腔调断言P2P网贷行业发展的最终结果就是会像团购行业一样，繁华落尽之后仅剩三四家争霸。这一论断自然有形成的现状背景，如果我们把角度换一下，也能找到网贷行业向正规化、规模化继续健康发展的结论。笔者认为，看似矛盾的预测却有合理之处，网贷行业自然会大步跨越发展，但它的明天不一定就会成为团购的今天。

团购行业的启示

我国的团购行业发展自2010年3月首家网站美团上线开始，当地12月底全国就爆发性地增长到了千余家。拥有预付费和闭环验证体系的团购网，以限量优惠券为着眼点，搭建起了商家和客户之间的消费桥梁。早期尝到甜头的商家和客户纷纷为其发展起到了最基础的传播作用，这一市场红利在当时互联网人看来竟有千亿市场，于是各色人等纷纷开设了团购网站，有的甚至直接在网上下载了团购网站模板，简单修改之后就匆匆上线。

与其他行业一样，一旦发现有巨大可变现的空间，资本市场就会来锦上添花。2011年肇始的千团大战以打破团购地域性限制的业务兼并为目标，大家开始召集规模庞大的地推团队、投放飞天下地的海量广告，都试图把对方压榨在萌芽状态。

伴随团购行业发展的一路高歌猛进，跨地域管理、毛利下降、产品同质化、高层争斗等问题浮出水面，这时很多平台晃过神来：后院起火了。这还只是行业的普遍问题，更重要的是拉手网谋求上市的失败，成为资本市场热度转冷的导火索。内部问题可以逐步消化解决，但资本一旦撤走，本身毛利已经很低的团购平台就再也支撑不住了，“饥饿游戏”耗到2013年，已经仅剩下排名前五的团购可以生存下去了。

然而团购的发展并没有像我们想象的那样，剩下的寡头会把控整个市场攫取巨大利润。相反，位居行业老大的美团久未盈利就被迫加入了更为艰巨的外卖大战，糯米并入百度后持续发力专注电影票市场，大众点评更是与美团“联姻”划上问号。经过千团大战、恶意竞争、资本搅场、移动营销之后，团购行业细分领域又迎来外卖大战。

其实不仅仅是团购行业，参照很多其他互联网行业，我们都会得到以下启发：

① 引发市场红利的这些行业多是从美国引进，并且解决了这一行业难以规模化的一个场景痛点；

② 资本市场的卷入及监管政策的落地，在促进这一行业快速发展的同时，也在加速着它的洗牌；

③ 行业的盈利模式、市场行为都不是一成不变的，随着一次次的市场波动，它的各个方面都会转型创新，以获得更好的生存。

P2P网贷的特殊性

我们对照以上结论，看看P2P网贷行业是否与上面的结论一致呢？

对第一点不必作深入剖析，P2P网贷自2007年拍拍贷成立一直到2013年下半年才爆发，这五年的沉淀才积累起了足够的用户传播基数和市场。

对第二点，我们这里不妨危言耸听一下。笔者之前听过不少平台负责人说，现在国家都没有具体的监管政策，都不知道怎么做才合适，业务开展也是亦步亦趋。那么试问一下，当政府真的介入进来后，你就能保证做的合法合规还能持续盈利吗？笔者这里不是暗示大家要搞非法集资之类的事情，只是想说，任何一个行业发展都有一段混乱竞争期，在大家都看不透未来曙光时，唯一要做的就是扎扎实实做好内容，把人才培养、管理体制、网站安全、项目审核做到位，而不是左顾右盼、扭捏不前。

话说大一点，每逢政策落地，这一行业基本就没有可进的空间了，要么是BAT巨头收购插入，要么是资本市场裹挟上市、套现退出。与其等待具体政策出台后优化自己的发展战略，倒不如在“春秋”时期修炼好内功，为后续的“战国”时代做好准备——广积粮，缓称王。

资本市场亦然。2015年全国P2P网贷平台获得风投68家，风投率1.37%，如果不是年前年后e租宝、大大申通、三农资本等平台轰然倒塌，今年的资本市场渗入的会更迅速，那么这一年的行业大战将会更加激烈。说到这里，我们就不得不分析一下这个行业的特殊性。

首先，P2P网贷行业跟团购不一样的是它的起点比较高，涉及的社会协作更多。互联网金融行业的信任基础天然比其他行业高，它不仅要对接重复成单率较低的借款方（对应边际开发成本为零的商家），还要以多种多样的方式维系新老客户（对应享受单一优惠券的客户），同时它正常运营与团购不一样的就是挪移到线上营销的推广方式，还与整体的经济环境密不可分。较为复杂的运作模式，使得我们不能把网贷等同团购来做横向比对，当然对于那些刚上线就跑路的平台来说，基本可以把它们列为社会诈骗集资而非网贷平台序列。

再次，我们知道资本市场介入后引发的必然结果是：密集广告投放、人员规模提升、重组并购、IPO上市套现。从目前情况观察，网贷行业还没有透露这类迹象，一个可以作为这种情况较难规模出现的适时是，相比于团购获客30元的成本，现在网贷平台获客成本已经达到500元以上。所以，笔者担心的不是风投不看好网贷行业，反而是资本巨头们的集体涌入更为让人担心—— 资本的疯狂入局往往会扭曲、改变原有业态基因和结构，一旦风吹草动，资本套现离场，这一行业基本就残废了。

未来的P2P网贷是什么样？

这就要谈到我们在第一部分提到的第三点，而如果要扩展讨论这一点，我们就必须把这一行业放在这个大的互联网、金融背景下讨论。

为什么分两个角度来讨论呢？首先对互联网来说，今天的互联网、移动互联网发展速度已非头几年可比，尤其是移动互联网的高速渗透带来了很多巨变。举个比例，2011年百团大战时，他们绝对想不到以后剩下的行业巨擘会在外卖市场杀得难解难分。但是在当下环境，互联网技术的迅猛发展带来的就是场景化应用满足不同群体需求的迫切度越来越快了。而这一多元化需求、场景式满足就恰恰给我们平台发展延续了生命。

我们简单回顾一下P2P网贷的发展就可以佐证这一猜想。拍拍贷最早于2007年在上海成立，由于早期行业处于萌芽状态，平台又以纯线上信用业务为主，所以发展比较缓慢。以后随着第三方支付的引入，意向投资用户的信用门槛逐步降低。再等到红岭 提出风险垫付金的概念后，大量用户便蜂拥出现，信用门槛进一步降低。再到近年，P2P+保险、银行资金托管等运作模式又逐步浮现水面，网贷平台的微创新正在一步步打开普通老百姓紧闭的心扉，这些需求的满足又恰恰延续了行业发展的生命期。我们有理由相信，我们未来还有很多用户体验、投资安全等方面的需求应用能够延长网贷行业终结日的到来，因为毕竟还有上亿的投资客户供我们发掘。

第二，放在金融背景下讨论，我们从目前行业发展迹象分析，大的平台会向综合理财服务平台转型突破，小而美的平台会向垂直化、细分化领域扎根发芽。陆金所、人人贷纷纷转型自不必多说，小而美的平台依然会有生存空间。从资产端看，目前市场80%以上依旧是车贷、房贷等泛滥产品，但是互联网小贷在整个民间借贷中的比例还非常之小，未来还有很多可供小而美的平台发掘的地方，比如环保回收、融资租赁、商超供应链、农业项目、影视众筹、不良资产处置等领域都是未来能够遍地开花的蓝海市场。

所以，我们认为，虽然这一行业最终肯定会大浪淘沙，但不会硕果仅存。就像小品脱胎于相声一样，未来会有更多由P2P最原始点对点概念衍生的更多平台，而他们名字可能不叫P2P网贷，但仍能从广义层面来归属到里面。与其拿团购来对照P2P，倒不如拿基因更近的银行来比作，毕竟除了四大行以外，还有很多全国性的股份制银行，还有很多区域性银行，还有未来组建的民间性银行。

猫有猫道，鼠有鼠道。未来伴随技术的创新应用、利率的稳定下沉，能用互联网方式连接更多金融需求的甲乙丙方的P2P网贷行业会有一些超级巨无霸，但也会有很多自得其乐的平台。暂时的寒冷带来的会是温暖的春天，我们很期待这一天。