不出意外的话，腾讯用90亿美元购买芬兰游戏开发商Supercell的交易近期将会公布。

有关Supercell将被收购的消息在上个月就有所流传，据5月14日彭博社报道，有消息人士表示，软银正在考虑出售手中持有Supercell股份，并正在和来自中国的“一些买家”进行谈判，现在看来这些买家中包括腾讯。

Supercell被游戏行业看作有史以来最成功的一个手机游戏公司。它成立于2010年，初始团队仅6人，但旗下三款游戏《部落战争》（Clash of Clans）、《海岛奇兵》（Boom Beach）、《皇室战争》（Clash Royale）均风靡全球，2015年收入达到23.3亿美元，在全球手游市场位列第一。

如果达成交易，这将成为腾讯史上最大一笔海外收购案。

这是腾讯在海外一次典型的投资——只要对主要战略有用，不惜花大价钱投资和收购。而仔细梳理这家公司投资纪录会发现，在海外投资这件事情上，腾讯的风格在BAT之中是最精明的。

指导战略：“实用”

游戏是腾讯的主要业务之一。上一次腾讯在游戏行业的大手笔是2013年斥资14亿美元收购暴雪6%的股份。

腾讯自2006年以来的10年间，一共投资收购了34家游戏公司，其中只有7家是中国公司，其它主要位于美国、韩国以及日本。34家公司总共花费178亿人民币的资金。

除了入股暴雪，腾讯还斥资2.31亿美元全资控股了Riots拳头——《英雄联盟》的母公司，这是曾被马化腾称之为在海外最成功的投资。此外，他们还大量投资韩国开发商，扩充其在移动游戏市场的可运作空间。

“游戏行业具有天然的全球性，在审美偏好和语言障碍上相比其它产品较小，也不像打车或者购物这些与其它产业会发生交叉的行业，这是一个纯互联网的产品。”国内游戏厂商完美的高管向界面新闻解释。

“在买下拳头公司之后，腾讯将《英雄联盟》在中国市场做到了前所未有的高度。”上述人士表示，在进行海外并购时，腾讯作为国内互联网巨头还是十分有优势，被投的内容公司如果有入华需求，也很乐于接受他们的投资。

他们并不偏向于新兴技术，更重要的是“实用”。在接受媒体采访时间，腾讯CEO马化腾在曾表示，这几年在海外最成功的投资是拳头公司，“腾讯固然看重技术型公司投资，但更看中能在知识产权上游制造内容的公司。”

硅谷一名不愿意透露姓名的投资者向界面新闻评价，“腾讯投资目标非常明确，比如游戏以及相关产品，目的都是为了搭建自己的生态圈，是能够拿回去直接用的，并不倾向于新兴科技。”

除了游戏，影视也是腾讯一个投资重点。正在上演的《魔兽》电影在开场之前，腾讯影业的标志出现在了大屏幕上，这也是早期在暴雪公司的投资的发酵。

而就在几天之前，彭博社报道称，腾讯和好莱坞老牌经理人公司William Morris Endeavor（WME）及红杉资本中国，共同组建合资公司，在中国开发体育和娱乐业务——腾讯借助在本土的渠道优势，与海外主流行业公司结盟。

WME创建于1898年，是美国最大的经理人公司，旗下华人艺人及运动员包括章子怡、陆川、成龙、刘亦菲及易建联等。

其旗下业务也是复杂多样，这些年也四处并购，包括有Professional Bull Riders（联业骑牛大赛，简称PBR）、造型及化妆师机构The Wall Group，又与时代华纳旗下透纳广播公司（Turner Broadcasting）合组联营公司，发展电子竞技（e-sports）业务。

路径：与主流风投捆绑

在硅谷，与大多数投资者谈及国内BAT几家在当地的投资，大部分都认为腾讯是高效且敏捷，“闷声发大财”。

主流 圈最大的筹码并不是钱，而是附加资源，在技术风投的发祥地硅谷尤其如此。这对于任何一个试图持资金进入的外国投资者，包括在中国称为巨头的BAT都是门槛。

腾讯的做法是与主流基金捆绑，本地化运作。它们在硅谷的投资部门雇佣了完全本地化的美国团队，它还积极入股硅谷本地顶级基金，比如称为“Andreessen Horowitz”的LP（基金的出资人），这意味着他们能够跟随马克·安德森和本·霍洛维茨这两个硅谷风投明星进入当地主流团队。

而腾讯在硅谷的确在努力追逐最有光环的公司，即便著名孵化器Y Combinator现在的投资案例被一些人看空，但在几年前还算是硅谷的“金字招牌”。腾讯在当时就跟随他们投资人Everyme、Ark以及Sonalight这些硅谷当地社交创业公司。

而腾讯早在2013年时对Snapchat的投资，使得成立仅两年的Snapchat估值达到了40亿美元，也显示了这家公司的投资实力和眼光。

“我们想和这些最聪明的创业者在一起工作，不然它们在考虑未来合作和其它一些事的话，直接会去找Google或Facebook，而绝对不会想起来腾讯，所以我们要用投资的方式建立起一种固定的关系，再逐渐接触了解。”腾讯国际业务的高级执行副总裁David Wallerstein早前在接受媒体采访时表示。

但中国资本的局限性一直都在，进入不了细分行业内的一线公司，转而投资二线公司。最近，腾讯刚刚参与了对美国一家AR（增强现实）公司Meta的B轮融资，在此次投资中，其它投资方还包括联想、高榕资本等，共计投资5000万美元。

Mate成立于2012年，其产品类似于微软的Hololens，号称基于神经科学原理研制的“自然式机器（natural machine）”，通过一个头戴设备显示出虚拟影像，而用户能够和这个虚拟影像交互。可以像科幻电影里那样将这种虚拟影像当作计算机介质，也可以凭空呈现一个大脑器官或者是建筑模型，供医生和建筑师研究使用。

在今年2月份的Ted大会上，创始人Meron Gribetz向观众演示了他们的第二代产品，他表示希望用这款产品在未来取代PC和智能手机。

投早中期公司

总体来说，腾讯的海外投资风格专注于早中期，以少量资金获得战略结盟以及不错的财务回报——这更像一家风险投资公司所作所为。

根据CB Insight的数据，腾讯在海外以及包括中国境内的投资都主要集中在C轮以前；在C轮阶段，平均每桩收购花费6700万美元；在D轮，从2006年到2016的10年间，总体花费为11.99亿美元，涉及6起交易。

数据来源：CB Isight

更多的投资都发生在种子轮以及A轮和B轮，而且从数据来看，绝大部分A轮和B轮的投资都发生在从2012年，甚至是2014年以后——十年间30起A轮投资中22起、29桩B轮中的20起都发生在2014年以后，23起种子轮投资中的20起发生在2012年以后。

数据来源：CB Isight

而在这种敏捷的投资背后，市场上也不乏对一个来自中国的巨头的恐惧。

“他们‘Close deal’的态度非常强势，不接受‘霸王’条款就收购，不接受收购就‘Copy to China’。”旧金山一名关注游戏行业的投资人向界面新闻表示，他们从创业者口中常常能够听到对于腾讯的抱怨，“但是从财务以及投资策略本身来说，比如回报率、速度以及覆盖率等方面来看，他们的表现的确很不错。”

就从去年以来，腾讯在情侣通讯软件Couple、设计销售产品的fab.com以及游戏开发者TapZen以及专注于俄语国家互联网投资的DST Global上都以IPO、并购等各种方式获得退出。

相比之下，百度在海外的投资和收购都十分保守，他们更大的财力花费在研发上，挖来谷歌大脑的建立者吴恩达主持当地的研发中心。

阿里也在美国迅猛投资，相比之下，它给外界的印象主要是“壕”。2014年阿里希望在通讯业务有所布局时，四处在美国寻求收购，接触了几乎绝大多数即时通信类APP，最后以2.8亿美元单独揽下了视频通话软件Tango Me的D轮融资。

但Tango Me到已经经历了一系列动荡：发展电商业务失败并关闭相关部门；裁员9%，以及更换CEO。阿里巴巴在诸多新闻报道中被称为“big backer”（大靠山）”。

从CB Insight数据来看，阿里极少投种子轮。阿里巴巴在A轮投资8家公司花费3.23亿美元，而腾讯用差不多的价格投资了30家A轮公司。

从Snapchat的投资上也可以看出腾讯与阿里的差别。2013年Snapchat进行B轮融资时，腾讯与SV Angel等6家硅谷主流风投一起对这家公司投资了8000万美元；而到了2015年4月时，阿里巴巴和来自中东的主权基金“国王控股公司（Kingdom Holding Company）”一起向这家公司投资了两亿美元。

阿里巴巴固然有钱，但值得注意的是，来自中东的主权基金并不是硅谷的聪明的玩家，对于风险投资资金充沛的硅谷，好的公司倾向于选择能够在钱之外带来附加资源的主流风投，这些来自石油国的富人资金并不被好公司所青睐，所以他们常常现身在公司发展晚期，几乎在IPO之前，此时公司价格居高，巨额投资能不能顺利地退出几乎全靠IPO或者是并购。

而在硅谷，最近一起著名的接盘侠案例就是联想和兄弟公司弘毅投资以4.3亿美元的价格对Wework的全面接盘。

“我们在硅谷都不理解联想为什么会以这么高的价格买这家公司。”有硅谷当地投资人对这次交易评价，目前这家公司估值已经到达160亿美元，在他们看来是偏离了实际价值的。

“很多巨头来了海外以后发现这边资产都比中国便宜，因为海外资产价格是合理的，但中国很多偏离了；另一方面，这些所谓的‘BAT’在中国是巨头，但在海外并没有议价能力，所以只能以高竞价来获得把公司卖给你的这样的机会。”上述人士表示。

所以，横向比较来看，腾讯在海外的投资并购更像一家专业的投资机构，而不是只知道撒钱的“土豪”。

【来源/界面     作者/李潮文】