十一年前的今天，当年的胡润百富榜发布，49岁的张茵拥有财富270亿元，成为中国第一位女首富，也是世界上最富有的女性白手起家者。当胡润公布首富人名时，场下只有两三个人听说过“张茵”这个名字。胡润说，“在她之前，世界范围内白手起家最著名的女性，要数撰写哈里波特故事而闻名的英国女作家JK罗琳，不过她的财富估算数字不过10多亿美元，远不及张茵。”

第二天，“张茵”成了热搜词，人们开始知道她：卖废纸，白手起家……

张茵很抗拒这个榜单，她发了律师函给胡润。没用。当然，她也不会去领奖。

不过，随后，张茵再也逃不出人们的视线了。

人们关心，女首富怎么赚钱的。

张茵不太在乎钱，她说过，可能是相信自己总能赚到更多的钱，所以对钱并不苛刻。玖龙2006年在香港上市，股价飙升，张茵的身价达到280亿港币，成为国内第一个女首富。

2008年，金融危机来临，玖龙的股价一路跌到市值只有18亿，张茵的身价大缩水。

今年，张茵可能会迎来上市后光景最好的一年。

玖龙纸业（02689.HK）股价自年初至今已攀升逾135%。2017财年上半年，玖龙纸业的净利润同比增长4910.53%。

涨涨涨

张茵的2017，顺风顺水。

就像她为数不多的出来接受记者采访时给自己作的总结，“我起家是遇上高人了，天时地利人和。”今年，她又遇上了天时地利人和的好光景。

2012年开始，在经历了几年的造纸行业产能过剩，利润率一再被摊薄的困局后，造纸行业从去年底开始终于起风了。

2017年，纸业行情可分为三个阶段：1月至5月，纸价涨势如虹；6月至8月上旬，纸价虽然进入季节性淡季，但涨幅仍达到20%； 8月下旬至明年一季度，纸业迎来旺季期，纸价上涨重新拉开帷幕。

进入9月份，涨幅更快了。每吨废纸的价格从1600多元涨到了2500元左右。10月6日至8日，全国有31家纸厂上调废纸收购价，涨幅在20至200元每吨不等。中国自8月收紧进口废纸的质量要求后，废纸荒也令国内废纸收购价格达到9年来的最高值。

与之对应的，玖龙纸业股价自今年8月1日收市价的11.36元，一路向上升，今天收市价报16.42元，累计升涨了近50%。2017财年上半年，玖龙纸业的净利润为14.39亿元，同比增长4910.53%。

张茵公开发言，长远目标是纸品盈利水平达到每吨400至500元。过去的几年，这个数字曾经低到两位数。

这轮废纸、纸张价格上涨的原因有两方面。

一是，在我国，很多纸厂的废纸都主要从国外进口。自2017年一季度以来，美元指数持续下滑，美元的相对贬值，也会相应地带动以美元计价的进口废纸的价格的上涨。

二是，国内计划禁止未分类废纸的进口和加强环保控制供给，禁止了混合废纸垃圾的进口。2017年7月27日，国务院办公厅印发了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，《方案》提出了规范洋垃圾入境与固体废物管理的十八条要求。这也就造成大部分造纸企业通过涨价来转移成本。

这些涨价对张茵而言，利远远大于弊。

张茵做废纸起家。进口美国的废纸垃圾卖到国内。同时，张茵的玖龙早就布局了国内利用自家的原材料，生产包装纸，以此提高利润率。过去的几年，玖龙在全国布局了包装纸的生产规模。魄力之大。

今年十一假期，玖龙破天荒地宣布，四天不卖纸了。又一轮涨价在酝酿。

玖龙纸业股价自年初至今攀升逾135%，就连产品售价8月以来已提价4次。

瑞银近日表示看好玖龙纸业可进一步提升盈利能力，重申买入评级，目标价19.35港元，相当于明年预测市盈率12倍。瑞银指出公司拥有较佳的采购能力，而受惠规模效应，其平均环保成本亦较低。该行认为，公司有望达到产品每吨净利400元至500元人民币的目标。花旗近日发表报告重申对玖龙纸业买入评级，目标价25港元。富瑞9日发表研究报告称，将玖龙纸业目标价由12.5港元大幅上调至20港元，予买入评级。

在这之前， 2006年是张茵最风光的一年。

那一年玖龙纸业在香港上市，市值一举逼近400亿。包括叶兆基在内的香港三大富豪联手买入6000万美元股票，各大券商对这只股票给予了很高的评价，各路投资者们闻风而动。

那一年，玖龙利润劲升350%、达13.75亿港元的业绩披露后，股价更是冲破9港元，公司市值达374亿港元。

当时拥有玖龙纸业72%股份的张茵身家飙升至270亿元，荣登《胡润百富榜》的第一位，成为国内第一位女首富。

不过，这种顺风顺水的日子，持续了没两年。

其人

见过张茵几次后，我会有想再见到她的期待。她霸气、利索，话音里带着女侠般的义气。与此同时，她那么接地气，东北话一上来，全是自带幽默感的大渣子味。

酒桌上，造纸行业的老大们围了一桌。

这是个资金密集型的行业，企业动辄上百亿的资产规模，企业一把手也大都是六零后，甚至五零后的男性老一辈企业家。他们大都从改革开放初期抓住了机遇，一路走下来。稳重、精明是他们的共性。

张茵在这个桌上是唯一一个女性。

她皮肤很好，白里透红，眼神很凝聚，动作很利索，一直面带笑容搜索注视一遍每一个人。

大家推诿，红酒，啤酒，少喝点。菜上齐了，张茵说，“有白酒吧，给我倒上。”她一口下去大半杯，酒桌气氛一下子变了。

圆桌会议前，造纸企业的行业老大们正襟危坐。

这是个行业内的会议，照例，每位企业家要谈一谈对行业的看法。张茵听得很认真，不是自己发言的时候，她抓起桌子上的橘子，剥皮，吃起来，她闭着嘴嚼，这样不会有声音，塞的太快，腮鼓了起来，咽下去，擦擦手，继续听。

她的举动和她穿的衣服一样扎眼，一身粉色套装。在黑篮西装群里，这是唯一一身有色彩的衣服。

这也如同她所在的行业，除了她，没有其他女性企业创始人了。

一位造纸行业的专家曾对笔者说，他观察玖龙过去这么多年来的发展后发现，在行业的关键点，张茵从来没有选错过方向：

入行做废纸贸易，把美国低廉的废纸用低廉的回程邮轮运到中国，把一个不起眼的生意做到全美最大，也是全中国最大。造纸利润率下降，张茵又瞄准包装纸生产，在全国下大注，重金迅速扩张包装纸生产企业，全国布局，西南，东北，东南，每个选址都冲进竞争最激烈的地方，没几年的时间企业从产业链上游扩张至下游，尽最大可能的提升利润率。

“这些决策在如今看来，很清晰。但是在当时，并不是所有企业家都有眼光和魄力去做。”

私下里的张茵，有点大大咧咧。

有一次在一个公务车里，从机场到酒店，我坐在她身后。一个电话响起，是家人，张茵开始说东北话，不自觉的，她已经脱了鞋，盘着腿，聊天笑得咯咯响。

她记忆力超强，并不起眼的人，她第一次见过你，第二次，她还会记得，“漂亮姑娘。”边说，边朝着你笑。

跌跌跌

这样性格的一个张茵，女侠范，精力爆棚，又精明率真。这样的人，是最耀眼的星，也会缺少防范性。

2008年，张茵就经历了创业以来最艰难的一年。

因为金融危机，玖龙较早受到危机影响，这一年，她的财富缩水只剩下7%。

2008年10月出炉的《胡润百富榜》上，张茵以180亿跌出了前十；两周之后公布的《福布斯富豪榜》上，她甚至只有18亿元，排在231位——而在2007年的《福布斯富豪榜》上，张茵财富为253.5亿元，排行第五。

2008年下半年，玖龙纸业实现净利润3.23亿元，同比下跌69.4%，每股盈利则下降至0.07元，较2007年同期的0.25港元下降72%。

玖龙纸业股价也从2007年顶点的20元跌至2.38元，企业负债率高达98%。券商也开始纷纷唱衰，摩根士丹利将“增持”降至“与大市同步”；摩根大通给予“减持”评级，纸业前景也不为市场所看好。

和财富的缩水相比，张茵两会观点被围攻，对她来说，是个更大的坎。

张茵是东北人，父母是军人，幼时跟随父母南下。性格刚强，直率。一眼看上去，她是个动作利索，眼神聚光的人。

这种性格的张茵，说话大咧，足够坦诚，但是也会有漏洞，不严谨。加上2006年上市后，张茵并不熟悉上市公司老总说话的尺度，一个不注意，说话不谨慎，媒体过度解读，玖龙股价就哗哗的落。

她的媒体总监，跟随张茵多年，是张茵一手提拔起来的。提醒张茵，不要对媒体说这么多。

直到2008年，张茵尝到了舆论的厉害。

2008年两会，张茵说，“新法偏于劳工，我们没有意见，但过于保护劳工的话，企业就很难运作了。”

她想更完整表达的意思是，当前中国未建立完善的劳保福利制度，新法实施为之过早，而且法规过于保护劳工，甚至规定将来企业不可以炒人，这对企业的发展是种障碍。

不过，观点出来，标题只表达了：张茵反对新劳动法，劳动法偏袒劳工。

一时间，张茵被舆论围攻。

有记者问她，你为什么说出来了。

“你们采访我，我就说了。”

她确实没想到问题的严重性，在这之后，为了应对新劳动法，玖龙推出新的管理改革，欲将位于东莞麻涌的工厂2000余名清洁、卫生等辅助型、非技术工人整体外包，交由专业的服务管理公司管理，并与服务公司签约，薪金仍由玖龙发放，但遭到工人反对。数百休班工人在工厂广场集合，要求与公司续签合同。最后只能由东莞麻涌镇劳动部门出面调解，风波才得以平息。

与此同时，张茵被舆论冠以“黑心老板”。

老板们觉得张茵委屈，因为很多人都有意见，没说。实际上，玖龙是行业里对员工福利走在前列的好企业。吃过这次亏，再面对记者，张茵提醒自己，说话要谨慎。

张茵不是个小心算计的人，她直率惯了。说假话，她还是不想。怎么办呢？那就不说了。面对媒体，代表公司要说什么，提前想好，多了不说。

所以，人们几乎看不到张茵的专访，所有关于她的言论和观点，都是出现在会议或者业绩发布会上。当然，除了谨慎起见，张茵并不需要宣传，她相信实实在在去做事。这也是这个传统制造行业，企业家们都比较信服的观点。

中国的财富榜经历了几个轮回。早期，因为物资紧缺，传统行业出金库，首富也都是传统制造业的企业家们。直到互联网来了，2003年第一批互联网企业上市，丁磊、陈天桥等年轻人第一次坐上首富的位子。第一波互联网风潮汹涌了没几年，开始暗淡。2005年开始，传统行业的创富者开始了盛大的“回归”。黄光裕蝉联首富，卖水的宗庆后也成为首富。再后来，而今的百富榜上，除了互联网就是地产。而且，新经济环境下，这种蝉联，还会继续好几年。

来源|中国企业家杂志