这几天，在美上市的中概股陆续发布年报，宜人贷等网贷平台因财报靓丽引起很多人关注。

在一片点赞声中，有媒体高调质疑宜人贷的主营收入来源不正，相当一部分来自臭名昭著的砍头息。

仔细翻阅近几年的年报，金评媒记者发现，除了饱受诟病的服务收入，宜人贷的借款人结构分布也存在很大问题，D类客户连续5年超7成，其所促成的3年期借款到期后的累计净坏账率超过9%，潜在风险巨大。

提前收取大比例服务收入，宜人贷引发巨大争议

根据财报，2017年全年，宜人贷净收入55.43亿人民币(8.52亿美元)，较2016年全年增长71%；净利润13.72亿人民币(2.11亿美元)，较2016年全年增长23%。

宜人贷方面称，净收入的增加主要归功于两个方面：第一，平台促成借款金额的增长；第二，随着借款余额增长，公司向出借人收取的服务费和向借款人收取的月度服务费随之增加。

而据业内人士分析，所谓的“向借款人收取的月度服务费”中，很大一部分被提前扣掉。在实际借贷中，宜人贷一般是这样操作的：某人通过这家平台借贷10万元，其会在借款合同中直接加上前期服务费1.9万元。这样，借贷人的合同金额，就等于实际借贷的10万元+前期服务费1.9万元。但分期还款时，除了本金、利息，依然还有分期服务费。

这样的操作，与民间砍头息的运作可谓异曲同工。只不过民间借贷的操作是：借贷10万，年息2分的话，贷款人实际只能拿到8万元，但到期时却依然要还上10万元。那提前扣掉的2万元，就是所谓的砍头息。

实际上，这就是变相的砍头息。只不过，宜人贷这家平台包括许多做着类似操作的网贷公司，以服务费的方式，规避国家有关民间借贷年息不得高于36%的规定而已。

但无论有多少家平台这样暗箱操作，但这种收费方式，就是在钻国家金融监管的漏洞，在国家大力整顿规范互联网金融的当下，这样明目张胆的打擦边球，迟早要碰壁。而这样明显的法律漏洞，相信很快就会引起监管层的关注。

D类客户连续3年超7成，宜人贷的未来前景堪忧

高额服务费的背后，是宜人贷促成的巨额交易中，存在海量的D类客户。提前收取高额服务费，就是为了尽可能低避免逾期带来的坏账风险。

年报显示，宜人贷根据借款人的个人资料和记录，将他们分为四个信用等级：A/B/C/D。其中，A类的信用等级最高，D类的信用等级最低。信用等级越低，其借款违约的可能性也就越高。因此，D类借户的贷款利率最高。

在APR（AnnualPercentageRate，年利率）那栏里显示，宜人贷D类借户需要支付的每年总利率大约为39.5%。这39.5%由两部分组成：年利息10%-12.5%，以及交易服务费28.2%。

这样高的利率，一方面让宜人贷短期获得巨额暴利；另一方面，也带来客户群体中，D类客户居高不下。

年报显示，2015年、2016年，宜人贷D类客户连续两年超过8成。2017年第四季度，其A、B、C、D价格的借款产品占当期促成借款总额的比例分别为2.0%, 8.8%, 13.0%和76.2%。D类客户依然超过7成。

因此，看上去宜人贷业绩靓丽，净利润同比增长超过20%。但这样长期不能改善的客户结构，势必带来巨大的潜在风险。

年报显示，宜人贷逾期90天以上借款的累计净坏账率：截至2017年12月31日，2015年促成所有借款的累计净坏账率为9.3%。而其2016年报显示，2013年发放的贷款，到2016年（三年后）的净坏账率达到了9.1%。

可见，其促成借款的净坏账率始终居高不下。2017年第四季度，宜人贷按照质保服务覆盖的新增借款金额的8.5%计提质保服务和担保负债10.48亿人民币(1.61亿美元)截至2017年12月31日，质保服务和担保负债余额为27.94亿人民币(4.29亿美元)。

看上去，宜人贷风险准备金不少，8.5%的质保服务和担保负债计提似乎也不低。但是，因为D类客户比例过高产国7成；三年期借款还账率超过9%，这样的计提似乎并不能保证彻底覆盖新增坏账。

如果D类借款人的违约率开始上升（比如达到15%或者甚至20%），同时没有后继的那些投资者继续将资金借给宜人贷，那么这个游戏就可能面临资金链断裂的问题。一旦新增客户借款不能覆盖前面客户的坏账，其财务风险依然巨大。

在监管愈来愈恶的金融大环境下，宜人贷这样长期寅吃卯粮、依赖低端客户的商业模式，显然不可能持久。而作为一家上市公司，宜人贷短期内还看不到很强劲的新的利润增长点。

“逾期率和坏账率这是所有金融机构面临的亘古不变的难题，而网贷机构相较于传统金融机构在业务上本身就具有更高的风险性，因此对他们的风控能力有更高要求。只是好的平台和差的平台之间的本质差异就是，前者能靠着技术创新提供风控能力，后者就只能以高息来覆盖高坏账率。”业内一家平台负责人坦言。

【来源：金评媒  作者：海川 】