2016年前后， 金融成为风口行业，大量资本涌入。2018年，一批 金融公司上市，给市场交出了一份答卷。
风口之中，资本追捧；上市之后，却一夜梦碎。
金融的股票，表现都不太乐观。除了点牛金融股价较上市时有所上涨，优信、易鑫、趣店、灿谷的股价，均出现了大幅下跌。其中，优信、灿谷股价跌去了一半，易鑫与趣店蒸发了八成。
金融领域还不断爆出负面新闻：现金流吃紧，大量闭店裁员。当年风光无限的 金融行业，为何遭遇如此困境？
近期 金融的股价表现，实在让人揪心。
自上市以来，优信的股价，总体呈走低态势。4月5日，优信收盘价为4.05美元，市值11.84亿美元，不足上市时的一半。
在香港上市的易鑫，同样面临股价大跌的尴尬。
2017年11月上市后，易鑫股价一度达到最高点10.18港元，市值一度达到639亿港元。随后，其股价一路下跌。截至4月8日收盘时，易鑫股价为2.05港元，总市值130.60亿港元，较最高点下降了80%。
4月5日，灿谷收盘价为7.19美元，市值10.86亿美元，与上市时相比，股价跌去近半。
号称转型 金融的趣店，股价表现也让人担忧。趣店股价从上市时的34.35美元，下跌至4月5日收盘时的5.31美元，市值蒸发了85%。
除了股价腰斩之外，很多 金融公司也曝出了“现金流吃紧”的新闻。
今年6月，优信有一笔约12亿元的可转债将到期，如果届时优信的股价不能高于发行价，将需要偿还投资机构近12亿资金。
这就是“对赌协议”。
但去年的财报显示，优信的现金和现金等价物只有8亿多，如果近期不能融到一大笔钱，其现金流将非常吃紧。
去年年底，第一车贷的很多员工自爆公司大量裁员，且存在“资金链断裂”风险。但事后，第一车贷发表声明，对此否认。
曝出裁员新闻的，远不止第一车贷一家。2018年9月，业内传出趣店大规模闭店和裁员的消息。
有消息称，趣店大白 的门店，从巅峰时期的175家，缩减至40多家，还有说法称，缩减到60多家。闭店原因众说纷纭。有人爆料是因为大白 发展过快，管理跟不上；有人称是因为其经营模式存在问题，“许多库存车滞销”。
媒体去求证此事，趣店的回复是：“这只是一些线下门店的优化整合，优化产出比较低的门店。”2018年12月，又有媒体报道称，一天之内，超过80%的趣店“管培生”离开，趣店裁员人数达到200人，其中大白 就有100多人。
从整体上看， 金融行业失去了当年的风光，深陷股价大跌、现金流吃紧的困境之中。
金融行业，曾经被奉为2017年金融科技的最大风口。
据媒体报道，2017年，行业不断传出巨额融资消息，一共有21笔公开报道融资，其中13家企业获得上亿融资，融资总额高达200亿。
“当时很多公司的商业模式，就是to VC，讲一个好的故事，就去投资机构圈钱。”一家 金融公司的CEO徐青木称。
钱来得太容易，一个PPT就可融资。拿到钱之后，行业的头部公司开始跑马圈地，疯狂抢占市场。
“2020年，优信将完成20个中心仓、100个中转仓、2000家门店的布局。”在2017年年中的一次战略发布会上，优信集团董事长兼CEO戴琨表示。
2017年10月，第一家大白 门店在厦门落地。两个月内，趣店在全国开出了175家门店。
“在我们门口，经常看到几家 金融机构抢单，有时候它们甚至能打起来。”一家二手车车商称，它们都想来抢二手车分期贷款的用户。
选择和哪家合作？车商只认一点：谁的返点更高。这一度导致了行业的恶性竞争， 金融公司给出的返点越来越高。徐青木称，“有些公司甚至贴钱抢市场”。
除了抢夺B端、疯狂扩张线下门店之外， 金融公司也开始了C端营销。
2016年前后，人人车、瓜子二手车和优信的广告铺天盖地。
2015年年底，优信甚至狂砸3000万，买下了1分钟“中国好声音”的广告。
2017年，人人车的营销费用达到8亿元，瓜子二手车超过10亿元，优信则突破22亿元。
如此高昂的投放费用，一度在优信内部引发质疑。
而当时的二手车市场刚刚兴起，“我们花了大量的时间和金钱去教育用户，但其中能成为二手车用户的，特别少”。优信高层王昊称，到类似“中国好声音”这样的大众用户端去捞用户，特别不划算。
此外，二手车的用户需求极为低频，流量捞过来之后，留存率也不高。
值得注意的一点是，瓜子是C2C，优信是B2C，“瓜子的投放可以触达两端，优信只能触达一端”。
王昊透露，优信的广告策略，都是“被逼的”，因为瓜子和人人车的广告很猛，如果优信不投，“销量和关注度会迅速下降”。
这些被资本追高的公司，已然骑虎难下，只有不断地烧钱抢市场。除了抢夺市场、建立壁垒之外，这些公司也在扩充新的业务线。
那时候，出现了很多性感的概念和商业模式。最火的，就是直租。
2017年上半年，做直租的大搜车完成了1.8亿美金的D轮融资，半年后，又完成了3.35亿美金的E轮融资。
这意味着，在一年时间内，大搜车完成了5亿多美金的融资。
“直租”模式被资本热捧，吸金效应让行业的公司趋之若鹜。
金融公司可以分为很多种，比如新车分期、二手车分期、车抵贷、库抵贷，等等。
而当“直租”模式火起来之后，徐青木发现，这些 金融公司都挤了过来，开始布局这个模式，“头部公司有一半都开始做”。
“我们也尝试做了，但是只做了上百辆车，我就叫停了。”徐青木发现，直租这个商业模式赚钱并不容易，需要深耕。
比如，是否能从车商那里拿到打折价，是否有车辆的处置能力，这些能力都不是一天就能修炼成的。
“要做直租，起码要做好4年资金储备，否则就会在后面两年出现资金问题。”基于这些判断，徐青木果断裁掉了这条业务线。
但当时，很多公司盲目追风，都上线了直租业务。
“当时手头有上亿的资金，我们就觉得先干，后面的再想。”一家 金融公司的业务负责人何东慈称，他们只看到了眼前一年的市场，就开始干。
这些公司的商业模式，就是不断烧钱抢夺市场，开新业务线讲故事，然后从资本处获取新融资，不断做大。这就是典型的“to VC”模式。
但不管故事讲得多美好，模式描摹得多性感，最终，商业都会落地……
2018年，整体经济环境变差，资本开始冷静，金融机构趋于保守。
资本寒冬下， 金融行业一下跌落低谷。
“很多资金方突然抽贷，不再给我们放款。”何东慈称，他们的现金流一度吃紧，“当时我们账上最少时只有几十万，离资金链断裂仅一步之遥”。
“一些以互联网金融资金为主要资金来源的公司现金流出现问题，是由于金融监管的要求造成主要的融资渠道供应不足。”中国 流通协会副秘书长解淳认为，这些现金流问题，和金融监管有很大关系。
金融机构抽贷之后，催收也被监管点名，逾期开始上升。
何东慈做的直租业务，被紧急叫停。
“我们甚至找不到资金给直租的车做分期，只能到处去找其他 金融公司合作。”他称。“我们确实很难再从资本市场融到钱，上市是最后的选择。”优信一位负责资金的高层透露。
在2018年，很多 金融公司都无法再从资本市场拿到融资，“流血上市”，是被迫之举。它们上市时的招股书，也实在不够好看。
上市前，易鑫持续亏损两年半，累计亏损76亿元；优信持续亏损两年，累计亏损55.8亿元。它们上市后的表现可想而知：一旦需要用钱投票，投资人立刻变得理性起来——市场给出了更残酷的价格。
在中国，有太多行业有着类似的轨迹。
不管是P2P、区块链，还是曾经红极一时的团购，都曾经被捧至风口之上，资本追捧，行业狂热。
接着，资本离场，行业趋冷，大部分公司在洗牌中退场。
但在这个过程中，也确实沉淀出了好公司，就如团购热之后，仍有美团。
“ 金融行业不是不好了，是在挤泡沫。”徐青木称，“现在的股市的估值，反而趋于合理”。
“易鑫上市时，是按照互联网公司进行估值的，但它的核心业务是融资租赁，去掉互联网的外壳，它现在的市值就是一个合理值。”行业资深观察者李阳表示。
未来的市场将如何？
徐青木认为，随着行业业务量的增多，客诉会越来越多。
“这必然引发监管机构的关注，倒逼行业越来越合规。”他称。
比如，在二手车分期这个领域， 金融的份额越来越高，它们对车商的话语权越来越强，小车商会被洗掉，大车商会更良性化、正规化。
解淳也认为，行业正在净化，走向合规。
创业就如棋局，一步错，满盘皆输。
在布棋的过程中，创业者需要考虑的问题太多：什么时候扩大规模，什么时候控制成本，什么时候增加投放，什么时候开源节流，都需要精心设计。
但是，在资本的热捧下，很多人在棋局中迷失了自我，认为弹药充足，只管猛冲。
只有在风口下冷静，在下行中深耕，保持自己的节奏，不受外界的干扰和诱惑，才能下出一盘漂亮的棋。
*文中部分受访者为化名。
【来源：一本财经 作者：凯恩 零和】
