7 月 6 日，股价大涨 22.71%；前一交易日 7 月 2 日，涨幅为 18.58% ——从今年初的 3.72 美元到如今的 11.51 美元，蔚来 的股价半年间已经翻了三倍，单在过去的一个月里，股价就翻了一倍。截至昨日收盘，蔚来 市值达 128 亿美元。
▲ 今年以来蔚来的股价走势
蔚来 相关人士回应出行一客：NIO 股票有强劲的势头，部分原因在于 TSLA 的优异表现、中国经济复苏以及潜在现金流问题的解决。
蔚来 本轮大涨，与销量创纪录密不可分。7 月 2 日，蔚来宣布二季度共交付 10331 辆 ，创下历史新高，当日股价即大涨近 20%。从大市看，蔚来的这一走势也离不开中概股和新能源 板块的整体走强。
▲ 7 月 6 日中概股集体走强
"（蔚来股价近期的走势）我觉得正常。" 全联车商投资管理 ( 北京 ) 有限公司总裁曹鹤告诉出行一客，蔚来是造车新势力在国内的缩影，不能一直过好日子，总有一阵不太好。蔚来股价去年底跌到一块钱，那时候已经够低了，但是现在在合肥政府的支持下，蔚来已经渡过难关，股价和基本面都会上来的。
近几个月，销量数字一直是蔚来 的股价催化剂。4 月，蔚来 交付数量达 3155 台，创历史新高，公布当日蔚来股价涨超 10%；5 月，交付数量达 3436 台，再创纪录，当日股价大涨 6.61%。
" 看到去年十月份蔚来股价很低，是一个很好的投资机会，我就加大了投入，因为我们了解蔚来，也认同蔚来的价值。那时我预计今年股价能突破八美金，现在已经突破十美金了。" 一位蔚来 投资者兼车主向出行一客表示了喜悦，" 至于之后股价还能不能上去，得看三季度的情况，但是我们内部还是比较乐观，因为股价上去以后就很难下来了，整个趋势是不可逆转的。"
销量是硬核故事
7 月 2 日，蔚来公布 2020 年二季度交付数据：二季度共交付 10331 辆 ，同比增长 190.8%，环比增长 169.2%，超过一季度财报的预期；其中 6 月单月共交付 3740 辆，同比增长 179.1%，突破月度交付纪录。
当日，蔚来股价应声大涨 18.58%，收于 9.38 美元 / 股。其后的第二个交易日 7 月 6 日，股价继续猛涨 22.71%，收于 11.51 美元，盘中股价一度达到 12.3 美元，成为过去一年里的最高点。
蔚来 创始人兼 CEO 李斌表示，从交付量来看，2020 年二季度创下了截至目前的最佳季度业绩。
目前蔚来 有 2 款在售车型 ES6 和 ES8，均定位为中大型纯电动 SUV，售价分别超过 30 万和 40 万，其中售价略低的 ES6 是主力销量担当。蔚来 的第三款量产车型轿跑 SUV EC6 预计于今年 9 月开启交付。
蔚来 的股票开始受到华尔街青睐，而以前都被认为是 " 买股就像买彩票 "。目前在 13 位追踪蔚来的华尔街分析师中，有 9 位给出 " 持有 ( Hold ) " 评级，2 位给出 " 买入 ( Buy ) "，另有 2 位给出 " 卖出 ( Sell ) "。
美林证券分析师 Ming-Hsun Lee 看涨蔚来 ，他于六月中旬将股票评为 " 买入 " 级别，同时将目标股价从 5.50 美元上调至 7.30 美元。他认为，现在蔚来 的销售表现更加强劲，它可以从中国电动 补贴新政中受益。
4 月下旬，财政部、工信部等部门联合发布了电动 补贴新政，提出 2020 年起享受政策补贴的新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元及以下，但支持换电模式的车辆不受此规定限制。由于采用换电模式，蔚来成为唯一单车售价超过 30 万元、仍不受补贴退坡影响的车企，该政策普遍被认为是蔚来 的重大利好。
高盛银行分析师 FEI FANG 则认为，在今年的新冠肺炎疫情中，中国的豪华车普及率正在加速增长，超出了此前的预期。" 这是首次有买家在排队等待中国自主高端 品牌的交付，蔚来已经加入了丰田汉兰达、特斯拉 Model 3、上汽通用 GL8、以及雷克萨斯某些车型的队列。"
李斌在蔚来 一季度财报电话会上透露：" 很多用户在等着我们的生产，不少用户都等了一段时间。我们已经决定增加包括供应链在内的全产业链的产能，这是一项系统性工程。"
不断拓展的线下销售渠道也是销量的助推剂。此前购车主要在官方直营的蔚来中心（NIO House），选址多在大城市的市中心，从去年年中开始，蔚来大力推广成本更低的蔚来空间（NIO Space），联手合伙人将销售网络下探至三四线城市，蔚来将之视为提升销量的主力战场。
蔚来空间温州翡翠滨江店今年 5 月中旬开业，合伙人章文章向出行一客透露，平均每个月销量大概在 15 台，" 第一个月刚开业的时候还没这么好，后来销量呈现一个递增的态势。因为一开始可能大家对于新能源 不是那么了解，当车主基数越大、了解的人就更多、渠道机会更多，那么整个的销量肯定是会更好。"
蔚来 尤为特殊的一点是，老车主的推荐占到新车销量的很大份额。李斌曾在今年 4 月时表示，蔚来新获订单中，老用户推荐的订单比例达到了 69%，蔚来 4 月的订单就已经恢复到疫情前的水平。
曹鹤也向出行一客预计，蔚来的股价这几天还得往上走，因为国内疫情对于 业的影响已经到顶。
毛利率欲转正，现金流也需要更稳定
销量不是全部，由于销售费用等成本高企，蔚来 的毛利率长期为负数，这家公司被诟病为 " 卖一辆亏一辆 "。2019 年，蔚来净亏损 114.13 亿元，此前一年亏损更达 233.28 亿元。
财报显示，2019 年全年，蔚来 的毛利率为负 15.3%，剔除电池召回事件的负面影响，毛利率为负 10.9%。而 2018 年全年毛利率为负 5.2%。
因此，提高毛利率是蔚来 2020 年的核心目标之一。李斌在一季度财报电话会上表示，公司的整车业务毛利率有望在二季度达到 5%，" 比如靠线上直播卖车，可以省下一笔销售费用。"
蔚来为 2020 年设定了严格的成本控制和效率提升的目标，包括供应链优化、电池包成本降低等方面。李斌有信心推动运营亏损的收窄，希望今年底毛利率可以达到两位数。
华尔街分析师对其商业模式的调整表示认可。FEI FANG 预计，蔚来 将在第二季度显示出 毛利率以及自由现金流的改善。
同时，合肥政府 70 亿的投资也很大程度上解决了困扰蔚来的融资难题，为自我造血能力尚弱的蔚来提供了外部支持。
今年 4 月 29 日，蔚来 宣布与合肥市建设投资控股（集团）有限公司等战略投资者签署关于投资蔚来中国的协议。战略投资者将向蔚来中国投资 70 亿元，蔚来 也需要注资 42.6 亿元，同时向蔚来中国注入中国范围内包括整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产，将蔚来中国的总部落户合肥经济技术开发区。交易完成后，蔚来将持有蔚来中国 75.9% 的股份，战略投资者将合计持有 24.1% 的股份。
6 月 16 日，蔚来宣布完成 7200 万股 ADS 新股发行，按照每股 5.95 美元的价格，融资约 4.28 亿美元。蔚来计划将此次融资用于向蔚来中国提供现金投资。
此前蔚来困于融资不足，去年底股价一度跌到一美元，现金流只能撑几个月。财报显示，截至 2019 年 12 月底，蔚来期末现金流约 10 亿元人民币，较上个财年减少了超过一半。
" 我们急需资金来渡过难关。" 蔚来 的联合创始人兼总裁秦力洪在今年一月份对媒体坦言，" 蔚来那时候快要破产了，电动 政府补贴被削减、由于电池问题公司也不得不进行召回。"
因此，业内广泛看好合肥政府此笔大额融资对蔚来 的影响。李斌也表示，这是蔚来发展历程中的里程碑，有了稳定的资金支持，也打通了人民币融资的渠道。根据双方签署的协议，蔚来中国在收到战略投资者 1 期全部投资后的 48 个月内需提交 IPO 申请、60 个月内完成 IPO，否则蔚来 需要以 8.5% 的年利率回购战略投资者的股份。
一位蔚来 投资者也对出行一客说：" 我凭直觉在股价 3 块钱的时候买了蔚来，我去试驾、了解这个企业之后看好它，我就知道销量数据一定很好看，然后听说合肥要投它，所以那个时候我就买了。"
尽管成立 6 年的蔚来 还没有走出亏损——行业龙头特斯拉用了 17 年才达到盈亏平衡，但随着销量和毛利率的提升，资本市场已经表示了对其前景的看好。如李斌所说：" 经过一年调整的蔚来 已经逐步回归正轨，从重症监护室转到普通病房了。"
来源：出行一客
