昨日，万达集团发布了上半年的业绩，集团共实现总收入1199.3亿元，完成年计划的47.7%，同比增长了10.6%。除了商业地产收入同比下降外，体育、文化、金融等都收获了飘红的业绩。数字固然亮眼，然而万达的多元化布局更加倚重未来，如今的高投入能否换来持续的高增长和高回报，依旧是万达转型的症结所在。

　　商业

　　增速放缓  租金压力提升

　　万达商业是万达“轻资产”转型的主要阵地，模式为从销售型地产公司向持有型地产公司转型，也正因如此，万达今年将房地产收入目标主动下调了640亿元。半年报显示，这一“瘦身”效果明显。万达商业上半年合同收入643.6亿元，其中房地产合同收入506.2亿元，同比减少17.3%。此外，今年上半年万达商业的租赁收入为84.8亿元，同比增长了27.1%；酒店经营收入为27.5亿元，同比增长18%。

　　在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，租金贡献比的提升和持有物业面积的扩大影响了万达商业短期变现的价值，但是却使得整个现金的回流变得更加稳定，进而确保万达商业发展可实现连续性，相比较高周转的出售，稳健的发展战略更能博取资本市场的偏爱。

　　然而，万达商业转型“包租公”的速度可能会面临放缓态势。数据比较显示，2014年，万达商业物业租赁业务实现租金回款110.8亿元，同比增幅为32.7%；2015年上半年万达租金收入70.2%，同比增长33.3%；2015年全年万达租金收入为144亿元，同比增长30.7%。由此可知，今年上半年，万达商业租金收入增速自该公司上市以来首次跌破三成。

　　严跃进分析，未来万达商业的出租收入的增速会逐步放缓，尤其是网点和部分社区商铺等冲击下，万达商业的招租压力也会增加。万达主推快速租赁的模式，大部分万达广场在开业之初就基本满租，因此租赁收益要增长，更主要的是提高租金。克尔瑞研究中心此前做出的统计显示，万达的租金平均不足90元/月/平方米，与恒隆、万象城、大悦城相比，平均租金偏低。例如，2014年大悦城的平均租金达到335元/月/平方米。因此严跃进认为，随着开业商场逐渐成熟以及电商日趋发达的当下，万达要继续提升租金、改善租金回报仍是一项具有挑战的工作。

　　体育

　　高投入  回报周期慢

　　万达集团国际版图的扩张更多体现在体育板块。万达集团披露，体育控股公司上半年收入33.9亿元，完成上半年计划的104.8%，这部分业务，上年同期还没有可比较的收入基数。2015年万达在体育业务板块的收入为58.7亿元。

　　相比半年30多亿元的收入，万达在体育业务的投入可谓豪气十足。最近一次的动作发生在6月16日，万达体育控股与国际篮联成为全球独家商业开发合作伙伴关系。万达方面并没有透露这一合作所需要付出的资金代价是多少，而此前万达入股西甲足球队马德里竞技、并购瑞士盈方体育和世界铁人公司已经花去了万达将近17亿欧元的资金，且这还不包括万达成为国际足联（FIFA）首个中国顶级赞助商的花费。

　　实际上，万达目前已经是世界上规模最大的体育公司，在业内人士看来，万达对于体育的布局更多的是在买未来。现阶段，万达无法从体育业务板块获取快速且高的回报。

　　有体育业人士介绍，万达布局体育产业的目的，一是获取更划算的品牌提升方式，例如成为国际足联和国际篮联的赞助商，这一投入的后期无法量化，这将对万达转型做国际企业有着助推的作用；二是，靠体育赚钱。以万达收购的铁人三项赛事方WTC为例，该公司每年通过赛事授权商业许可、报名费、赞助以及全球电视转播权获得的税前利润超过5000万美元，但是万达的意图在于落地中国，国内市场中熟知铁人三项的人群比例则很低，国内现有条件也不利于该项目的推广，市场培育有难度，这也导致万达的体育布局难逃投资周期长、回报慢的行业共性。

　　金融

　　飞凡“大跃进”  实际效果待考

　　支撑万达金融板块亮眼业绩的不是金融产品，而是电商平台。万达金融集团上半年收入155.1亿元，完成上半年计划的162.5%。万达金融集团去年收入为155.1亿元。万达金融集团下设网络金融、飞凡科技等公司，但是万达半年报只单独点名了飞凡。“飞凡会员、新增大型商业合作项目完成计划指标程度均在100%以上。”

　　数字亮眼但飞凡是否能真正成为王健林愿景的“O2O最终胜出的一定是线下公司”平台，实际并不被业界真正看好。在半年报中，万达重点提到飞凡在“6·18”大促中的成功练兵。全国有3000多家大型购物中心、百货店、超市参加，吸引线下客流5亿人次，飞凡App总访问量10.5亿人次，单小时访问峰值2300万人次。不过，并未提到高人气是否能转化成有效销售、真正活跃在飞凡上的零售企业与消费者能够有多少。

　　其实，飞凡对自身的发展规划不只是承载消费者与大型零售商。去年12月，飞凡发布过全球招商平台计划，面向购物中心、商户、设计公司等购物中心生态链各环节要素。在企业端层面，飞凡希望与58赶集类似，欲做企业版的“淘宝网”。不过，从目前来看，飞凡企业端层面的野心并未实现。

（北京商报记者 阿茹汗 刘宇/文）