伴随着上升的“猪周期”，牧原股份（002714.SZ）很幸运地迎来了最好的光景。

7月20日晚间，牧原股份披露了2016年中报，报告期内公司实现营业收入22.84亿元，同比增长103.10%；实现净利润10.72亿元，同比增长2189.93%。这也是A股市场上，迄今为止最靓丽的一份2016年半年报。

牧原股份是猪肉板块最纯的猪肉股，100%主营业务为生猪养殖，猪肉股的业绩与猪肉价格的波动密不可分。2014年，牧原股份上市首年，正值周期低谷，连续3年的肉价下滑，让全行业陷入亏损。风水轮流转，随后在2015年和今年上半年，养猪行业便欣欣向荣。

牧原股份的业绩同样如此，仅在2014年出现了业绩的滑坡，当年实现净利润刚过8000万元，同比大幅下滑73.60%。随后的2015年和今年上半年，公司业绩大翻身，2015年归属母公司净利润近6亿元，同比增长6.43倍；2016年上半年，净利润已超过10亿元。

2016年上半年是生猪养殖行业久违的“高价期”。2015年下半年开始商品猪的供应紧张，猪价持续上涨。进入2016年，生猪价格总体保持快速上涨的态势，6月份之后猪价出现回落。

半年报中引用的数据显示，2016年上半年，全国出栏肉猪平均价格为19.26元，比去年同期的12.75元/公斤上涨51.1%。自繁自养头均盈利910元/头，去年同期为亏损97元。

牧原股份的商品猪销售均价走势与全国水平基本保持一致。2016年6月份，公司商品猪销售均价19.72元/公斤，环比下降4.1%，同比上涨30.3%。

公司毛利率相应大幅上升，中报显示上前年毛利率51.39%，同比增380.26%；2015年全年毛利率在24.61%，当年也同比上升了218.34%。

高企的猪肉价格让生猪养殖全行业受益。猪肉板块的温氏股份（300498.SZ）、雏鹰农牧（002477.SZ）等业绩同样暴增。温氏股份于近日发布业绩预告，上半年度净利润约69.73亿-74.70亿元，同比增长3倍以上。雏鹰农牧预计归属于上市公司股东的净利润为4.5亿-4.53亿元，因基数低，同比增长超过86倍。

猪肉价格的涨跌是行业的不可控的因素。如果说肉价的上涨是行业的运气，那么牧原股份自身在逆周期时的扩产能之举，则是公司业绩增长的内生动力。

全行业猪肉供给的下降是肉价的上升一个重要的原因。2013年-2014年的行业持续亏损导致的母猪存栏持续下降，对养猪行业客观上起到了“去产能”的效果。

数据显示，2016年上半年猪肉产量2473万吨，下降3.9%。生猪存栏40203万头，同比减少3.7%；生猪出栏31959万头，同比减少4.4%。2016年上半年，全国能繁母猪存栏持续在低位徘徊，一直维持在3760万头的历史最低水平。

不过，牧原股份在此时产能却在上升。2016年上半年公司生猪销售115.23万头，同比增长35.29%。这得益于牧原股份上市募资的投放，当年的“年出栏80万头生猪产业化项目”如今已达到预期效益。

公司还表示，在2015年年度报告中披露“2016年公司计划出栏生猪280万头至350万头”的目标，预计能够完成。这意味着，公司下半年要完成164.77万头-234.77万头生猪出栏任务，较上半年增长43%-104%。

牧原股份还要再扩产能。今年上半年，牧原股份推出了一份定增预案，拟募资不超过50亿元，16.8亿元用于生猪产能扩张项目，18亿元还贷及补充流动资金。该预案目前中国证监会正受理审查，要求公司就有关问题说明解释，但能否核准还存在不确定性。

牧原股份与半年报同时发布的还有一则投资公告，公司计划各出资2000万元在河北馆陶、吉林农安、内蒙古开鲁、江苏铜山设立4家农牧公司，同样是构建集自育自繁自养规模一体化生猪产业链。截至2016年6月30日，公司拥有24个子公司。

牧原股份下半年业绩会如何表现呢？

猪价方面，进入6月份，猪肉行情开始逐渐放慢节奏，猪肉价格已稳中有落之势。不过，牧原股份认为，能繁母猪存栏仍处于历史低位水平，预计生猪供需相对紧张的局面仍将持续一段时间。

同时，洪灾致供给受损，或拉长行业景气周期。安信证券表示，极端天气会影响生猪养殖业，造成仔猪发病率上升、猪场被淹、生猪调运受阻、猪源紧缺。猪肉价格由此坚挺。

供应方面，从牧原股份过往营业收入来看，公司每年四个季度营收是逐季递增，一季度最低，四季度最高。从生猪出栏计划来看，公司今年依然将延续这种走势。

公司预计2016年1-9月净利润为17.61亿-19亿元，同比预增531.18%-581%。去年同期净利润为2.79亿元。牧原股份表示，这一业绩预计是基于公司对7-9月份平均每头生猪可能的盈利水平区间的预计，以及依据生产、销售计划对7-9月份生猪出栏量区间的预计。

机构也对牧原股份三季度表示看好。“我们认为供需方面，三季度仍处于供给短缺时期，需求会有季节性的增加；且当前能繁母猪仍未回升，市场情绪较佳，整体看猪价具备再涨基础。我们估计公司三季度出栏在90万-100万头，仍会有一定比例的仔猪，如猪价冲高，利润很可能再超预期。”兴业证券分析师陈娇、蒋卫华认为。

近期牧原股份二级市场股价在稳步上升的同时，并温和放量。7月21日中报披露日公司股价高开震荡，成交放量，半日换手率已达9.23%，股价在28元-29元附近。7月初，牧原股份除权除息后，未来或有填权效应。良好的业绩支撑加上填权效应，牧原股份二级市场或有一定表现。

中泰证券分析师陈奇认为，当前虽然猪价有所回落，但预计猪价有望再起一轮，年底供给短缺叠加需求而出现第二个顶部。牧原股价有望再起一轮行情，“绝对收益看30%空间”。

（来源：界面新闻 张艺）