据界面新闻记者不完全统计，今年6月份至今，共有34只做市股股票恢复转让。其中，29只个股在复牌后出现了下跌情况，复牌当日跌幅在30%以上的就有16家公司，占比近半。

对于复牌即暴跌的原因，联讯证券新三板研究院策略组表示，首先客观上新三板市场并没有设置涨跌停限制，情绪推动下个股大多一跌到位。而企业自身层面也缺少估值评判标准，“非理性估值报价成交很普遍，或是说当前新三板的行情就是非理性的。”

联讯证券新三板研究院策略组指出，在目前新三板市场遇冷，企业股价持续下行的情况下，复牌即暴跌正说明市场资金流出意愿明显，投资者在股票复牌后唯恐股价继续下跌，急于抛售。

科促会新三板研究中心副主任布娜新也表示赞同，“新三板二级市场长期低迷的走势也会造成投资者持币观望的心态，没有增量资金的捧场，下跌也合情合理。”

自今年6月以来的43个交易日中，三板做市指数仅有6个交易日上涨，指数走势一路下行，8月3日收于1096.24点，再创指数成立以来历史新低。

反观A股市场，个股复牌大多利好大于利空，即便重组失败，仍有部分企业股价上涨。而在上述34家复牌企业里，涉及重大资产重组事件而停牌的个股有24只。重组事项成功股价复牌后却依然下跌的有11家公司。

南方某上市券商新三板研究负责人表示，目前停牌即遭遇暴跌的个股中，不乏停牌时间较长的企业。新三板企业估值中枢今年以来下行明显。“去年很多选择停牌的企业是为了躲避股灾，而市场自他们停牌至今其实一直是向下走的，因此这些企业其实停在了一个相对市场高位的水平。”长期的补跌需求加之缺乏流动性，使这些复牌的企业即使重组成功也会出现暴跌。

另一方面，去年新三板火热时期，不少基金类产品进入市场。该负责人指出，去年新三板产品多设置为“2+1”的模式。在两年的封闭期结束前，多数基金就已经开始考虑退出方案，并逐步撤出资金了。而当企业重组失败，经过长时间的停牌传出利空信息，容易使这批资金自相践踏。

但除此以外，新三板市场缺少场外大宗交易制度，也是这些企业停牌即暴跌的重要原因。某新三板做市企业董秘向界面新闻记者表示，没有大宗转让交易制度，即便大股东自己想回购一部分，或者让做市商认购一部分，撤出的资金还是必须走二级市场，很难在不影响股价的情况下退出。

“券商资本金有限，也不可能大力接盘。”北京某上市大型券商新三板业务人士表示，所在券商目前推出了一项名为撮合交易的业务。凡是在券商做过持续督导、挂牌、定增业务的新三板企业，如存在老股东意图转让股票的情况，券商可以收取顾问费，以场内交易的方式帮助撮合买家，提高这类企业流动性。但目前只能对协议转让的企业服务。“做市企业因为制度的缺失导致资金撤出时股价暴跌，我们也没辙。”

联讯证券新三板研究院策略组也认为，场外大宗转让交易制度的缺失肯定是复牌暴跌现象的一大诱因。并预计在今年三季度与四季度之间，该制度将是接下来首先推出的政策红利。

（来源：界面 满乐）