作为借助万能险和杠杆资金“举牌”的先锋，前海人寿在这轮监管中受到了“重点照顾”。先是叫停万能险业务，随后又派驻调查组。

目前，前海人寿已暂停万能险新业务，并承诺月底前完成整改。不过，由于万能险占到前海人寿业务高达80%，市场开始担忧宝能的现金流会受到冲击，并可能抛售手中的巨额股票套现。

短期内现金流承压

对资产驱动型险企而言，国信证券指出，本次监管趋严将使激进型险企流动性面临较大压力。

资产驱动型险企流动性对以下因素较为敏感：1. 新单销售；2. 退保率，侧重理财性质的万能险，保户持有期一般较短，对流动性要求高； 3. 具备现金流基础的投资收益，由于举牌上市公司所的股权按权益法计入长期股权投资， 若上市公司不分红，则只能带来账面投资收益， 并无实际现金流支撑。

目前， 激进型险企万能险占比在 80%-100%之间（前海人寿为 80.2%）。

一财报道称，目前业内的一个通行做法是，险企依赖持续发行大量的万能险来兑付到期和退保的存量保单。而为了保证销售额，即便投资出现亏损，保险公司也会兑现预期的高收益。

中金报告称：“这种做法在当前万能险销售仍能维持高增长的时期可行，但是一旦销售增速放缓或者退保大量出现，现金流压力会陡增。”

由此看来，监管层叫停前海人寿的万能险业务，无异于切断了其未来的“供血”，将令其短期内现金流承压。

东方证券指出，此举将对其现金流产生一定压力。前海去年保户投资款新增交费 605 亿元，今年前 10 月已达 721 亿，考虑到保单负债久期均偏短，如果保单禁售持续时间过长，会导致现有产品到期后负债难以衔接。

在监管的高压之下，已经有小型险企做出防御应对。券商中国从业内人士理解到，一家高度倚重万能险小型险企已经在昨日（12月5日）对某大型险企发出了资管产品的紧急赎回指令，赎回规模在10亿元左右，要求资金两日后到账（即12月7日），今日该大型险资已在执行赎回指令。

前海人寿会抛股票套现吗？

那么，在监管的挤压之下，前海人寿会因此抛售手中的股票套现吗？

据券商中国整理，前海人寿目前共持有A股41只，即使前两天持股市值已下跌了23.02亿元，但前海人寿41只个股的合计最新市值依然高达343.27亿元。在持股名单中，前海人寿持股市值最高的5只个股分别是万科A、格力电器、南玻A、中炬高新和韶能股份。

“肯定不会，影响太坏了。”据一财网，一位接近钜盛华的投资人士明确否决了这样的猜想。

目前，从账面上看，前海人寿短期内并不缺现金流。根据前海人寿官网信息披露，2016年第三季度，前海人寿净现金流184.94亿元，前两个季度净现金流分别为80.36亿元、91.15亿元。综合偿付能力充足率为143.93%，核心偿付能力充足率为76.72%。

在前述投资人士看来，前海人寿资金充裕，寻找合适投资标的是必然的。

同时，一财还援引另一位熟悉前海人寿业务的业内人士称，12 月被叫停万能险新业务，对向来在前10个月超额完成销售业绩的险企而言，影响并不大。预计前海人寿明年将发力分红型产品，可有力补充现金流。

【来源：华尔街见闻】