10月27日，搜狗公布了第三季度财报，次日又向美国SEC更新了招股说明书。

至此，搜狗上市的细节逐渐清晰：在10月13日提交的招股说明书中，搜狗曾经公开计划募资金额——最高6亿美元。而在10月28日的更新文件中，搜狗表示计划募集4500万美国存托凭证（相当于4500万股A级普通股），而IPO发行价格区间为每股11美元至13美元。

搜狗离上市又近了一步。

一个关于上市的常识是，IPO之前是关键期。SEC和投资者往往会在这个阶段对公司估值、核心业务、后续营收驱动力等关键问题，展开最后的追问。

而对于搜狗来说，Q3财报算是它上市前对外界的一次重要回应，也是一次漂亮的回应：数据显示，搜狗该季度收入为2.57亿美元，同比增长55%，较上一季度增长22%；净利润为3100万美元。

互娱资本论梳理财报和更新的招股书发现，种种数据都在指向同一个信号：搜狗上市后的表现值得期待。

数据背后

财报数据显示，搜狗当季搜索流量增长，推动移动端市场份额持续扩大，到9月底，搜狗整体搜索流量同比增长24%，特别是移动端流量增长38%，收入增长继续高于行业增速。

根据搜狗在招股书中透露的，按照中国的移动查询量计算，搜狗搜索是第二大移动搜索引擎。此外，搜狗还援引艾瑞数据表示，搜狗搜索在2017年9月占据了中国移动搜索市场17.8%的份额，高于2017年3月的15.2%，高于2017年6月的16.9%。

成绩单里有腾讯的功劳。

搜狗能取得今日成绩，很重要的一个原因就是和腾讯“共同打造和共享一个生机勃勃的生态系统”。招股书透露，截至今年6月份，腾讯为搜狗的搜索业务贡献了约38.2%的搜索流量，且二者的合作关系很可能会延续到2023年。

而根据招股书信息，两者合作还有新进展——腾讯开始全面测试介入搜狗通用搜索，目前，所有微信用户可以通过搜狗通用搜索获取微信外部的全网信息。

相比之前我们报道的趣店百分之百依赖阿里流量，腾讯和搜狗的盟友关系则是健康的。这是搜狗CEO王小川极力合纵连横的结果，也是中国互联网一段重要的历史。

可以说，王小川和搜狗确立了中国互联网搜索市场今日的格局——百度、搜狗和360三分天下，同时，也扼杀了360和百度任何一方无限膨胀的可能性。而搜狗吞食了腾讯的搜搜，也意味着市场上其他搜索玩家再无机会。

最重要的是，在王小川的努力之下，搜狗得以保持独立性，从而保留了今日IPO的可能性。

图：腾讯以4.48亿美元入股搜狗，占股份比例为36.5%

时钟拨回到2013年9月，当时媒体上广泛流传一张照片，王小川站在张朝阳和马化腾两人中间——如果说上市是王小川下一个重要时刻，那么，上一个同样重要的时刻应该就是当时。

出乎所有人意料的是，搜狗获得了腾讯注资4.48亿美元，外加腾讯旗下的搜搜业务和其他相关资产。

早在2010年时，搜狐打算将搜狗拆分出来，周鸿祎是最有兴趣的买家之一。再次面临周鸿祎的威胁是在2012年的7月。当时，搜狐再次开放融资闸口，360再次前往谈判，据说给出的价格是4亿美元现金+10亿美元股票——在外界看来，这是一个不错的价格，足以表示周鸿祎的诚意。

当时周鸿祎有多需要搜狗呢？2012年，360进入搜索市场，迅速占据了18%左右的市场份额，资本市场大惊失色，百度的市值蒸发不少。假设周鸿祎能拿下搜狗手上超过10%的中国搜索市场，那么，整个市场的格局可能就要发生变化了。

盟友保障

王小川的事业有过几个重点节点：2003年，在搜狐内部启用几个兼职学生开始做搜索；2008年开始执着研究浏览器；2009年起卷入浏览器混战；2013年迎来腾讯入股搜狗。

个中细节不再赘述。

搜狗拉来腾讯这位重量级盟友并不容易。当时，腾讯旗下搜搜在中国搜索市场以3.62%的份额位列第四。王小川第一次跟马化腾电话讨论入股是在2012年年底，但当时腾讯希望控股，双方没有谈成。2013年7月，王小川再次打电话给马化腾，这一次电话终于将搜狗与腾讯的合作板上钉钉。

搜狗宣告最终消息那天请了许多媒体到场，当马化腾出现在媒体沟通室时，所有人都愕然了——此前，许多重要媒体都以内幕消息的形式，“透露”过360入股搜狗的细节。

最终的结果是，腾讯获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，为搜狗开放各类资源，包括腾讯搜搜的通用搜索、问问和百科。而腾讯相关团队并入搜狗，由王小川领导。

如今回头来看，那次牵手充满天时地利人和的意味——当时，腾讯刚刚推行开放平台战略不久，早一点，腾讯还坚持什么业务都要自己做，晚一点，腾讯的搜搜兴许做起来了，也会是另一番景象。

这几年合作应该是愉快的。我们从招股说明书中看到，腾讯一直在增持搜狗股份，如今占股已经达到43.7%。

难得的是，搜狗始终保持着独立性，这得益于搜狐始终是搜狗真正的大股东和控制者。

目前，搜狐在搜狗占股只有37.8%，但通过AB分层的股权结构设计，搜狐依然掌握着搜狗的控制权。同时，张朝阳个人还持股9.2%。考虑到张朝阳和搜狐是一体的，两者合并占股比例达到47%，超过腾讯，如果算上王小川以及搜狗管理层的，更是直接控股。

除此之外，董事会的配置也显示，搜狗和腾讯在保持合作和独立性之间达成了平衡。

在招股书“我们与搜狐、腾讯的关系”这个章节，搜狗透露，其与搜狐、腾讯的三方协议中明确：

“上市后三年内，搜狗董事会将由7人组成，其中4人来自搜狐，2人来自腾讯，剩下一个席位将是我们的CEO；三年之后，搜狐将有权改变董事会的规模和构成，并且为腾讯提供三年内指派两名董事会成员的权力。”

可以说，这种控制权结构为搜狗和腾讯的盟友关系提供了保障。

稳定的财务史

最近几年，搜狗保持了稳健的财务状况。

最新财报数据显示，在截至2017年9月30日的第三季度，搜狗总营收为2.57亿美元，高于去年同期的1.66亿美元，也高于今年上季度的2.11亿美元。

而2014、2015和2016连续三年，搜狗的总营收分别为：3.86亿美元（25.4亿元）、5.92亿美元（39亿元）和6.60亿美元（43.5亿元）——呈现稳定增长的势头。

单看搜索业务，今年第三季度，搜狗的搜索和相关广告营收为2.256亿美元，高于去年同期的1.507亿美元，高于今年上季度的1.868亿美元，同比增长49.7%，环比增长20.8%。

搜狗表示，增长主要来自于竞价点击付费收入的增长。该项收入在2017年第三季度占搜狗搜索及搜索相关广告业务收入的83.8%，2016年同期和2017年二季度占比分别为77.7%和83.0%。

搜狗付费点击量也在增长，今年第三季度，该项数据同比增长64.8%，环比增长27.3%，增长主要由于移动搜索流量快速增长，导致移动搜索付费点击量增长，抵消了PC付费点击量下降的影响。另外，付费点击量同比增长，也受到移动端广告点击比率上升的推动。

实际上，中国互联网搜索行业遭遇过较大挫折。2016年时，由于百度的魏则西事件，官方出台了严厉的行业管制规定，百度在2016年几乎陷入收入和市值下滑的泥潭，搜狗作为行业第二也受到影响，在2016年Q3营收同比增长仅2%。

AI或成为新增长动力

目前，搜狗主要收入来自于搜索，而38%左右的搜索量依赖腾讯，存在一定程度的风险，但从未来来看，人工智能或许会成为搜狗重要的增加动力，从而抵消现有风险。

搜狗在财报中表示，语音方面，搜狗手机输入法的语音输入日频次已达2亿次。

图：搜狗听写的识别系统

语音识别技术正是以人工智能为基础，目前，语音搜索已经被外界看做新的“搜索框”，是传统搜索框之外的第三代搜索产品。

搜索产品的问世和每一次迭代都直接导致行业巨变。

毫无疑问，网页版搜索框是第一代搜索产品，谷歌和百度由此诞生并成为巨头；第二代产品是移动互联网使用场景下的搜索，在这个阶段，无论是谷歌还是百度的主营业务都受到了不同程度的挑战——各个细分行业应用都从这些巨头手中拿回了部分流量。

而第三代搜索框则是以人工智能技术为基石的语音识别与语义理解技术，它是人机交互的新接口，从2015年开始，几大擅长 学习的巨头，从谷歌、Facebook、微软再到百度都密集地发布以 学习为基础的语音助手，新浪潮早已到来。 

搜狗在招股书中强调了公司目前对人工智能技术的应用——

“除了在跨语言搜索服务中部署机器翻译，我们还通过基于人工智能的语音和成像技术，为用户提供更自然的搜索体验。问答技术允许我们针对用户的提问提供直接的答案，而不再是向用户提供网络链接列表。”

不难看出，搜狗对人工智能有更为激进的产品化目标。王小川曾经在今年年初表示，2017年的两大目标是IPO上市和开始制造AI硬件，他希望融资5亿美元现金实现两大战略：一是在移动搜索业务上缩小与百度的差距，从而实现三年之内在移动搜索业务方面赶上百度的目标；二是继续支持该公司对人工智能和机器学习技术的探索。

搜狗这种发展人工智能硬件的计划，曾经被亚马逊这样的大公司证明是可行路径——亚马逊正是通过自己的智能音箱搭载语音助手，让更多用户使用到他们的人工智能语音产品。

这是一条竞争激烈的赛道。今年以来，百度已经在着手人工智能技术的产品化，比如推出语音识别平台和自动驾驶平台，希望第三方能够使用和购买它们的服务。虽然这些计划还没有切实的收益，但已经让华尔街对百度另眼相看——一年之内，百度股价从每股160美元左右涨到现在每股260美元左右，每股涨幅超过62%。

毫无疑问，资本市场对人工智能大方向的看好，也将成为搜狗上市后的利好。加上还有良好生态、与腾讯的健康关系、稳健的财务表现等优势，搜狗上市后的表现，还是值得期待的。