作者：齐俊杰（qijunjie82）

去年是说希腊，欠了人家德国和法国的钱，3000多亿欧元，就是还不上，而且还越滚越大，以后估计也还不上。德法也清楚这点，但又能怎么办呢，如果现在逼着希腊还钱，希腊只能退欧，最后钱还是还不上，然后还得撕破脸。默克尔也好奥朗德也罢，还真不好想老百姓交代，所以唯一能做的就是，再借给他点，让他接着混过去，然后把利息付了，只要付利息，没有撕破脸，这笔账就不是坏账。虽然都是自欺欺人，但也是没办法的办法。希腊的事情，在这几年都被当成了笑话，但嘲笑人家的人，有没有想过，这种事马上就会发生在你的家门口，甚至发生在你的身上。

比如，美国的后院，波多黎各总督周日宣布，政府开发银行将不会偿付周一到期的4.22亿美元的债务，若美国国会不给予帮助，债务危机将会恶化。这是波多黎各史上最大规模违约。7月1日，波多黎各债务将高达20亿美元，包括8.05亿美元的一般义务债券。有人说这都是人家外国的事，跟我有个毛关系？那我们看下中国的情况。

都说中国经济有这样或那样的问题，但其实问题的本质都是一点，那就是债务水平过高。2015年底中国的债务水平占了GDP的250%，比2014年不但没下降，反而还高了14%。现在债市的问题逐渐出来了，由于借的债太多，而且越来越烂，所以很多都还不上了，不得不借新还旧，而大量的坏账爆发之后，债市流动性就出了大问题，投资者不敢投了，后面的资金就出问题了，不得已就得以更高的利率发债吸引投资者，而利率越高，还的可能性就越低，投资者就越不敢投，也不相投，因为总盼着后面的利率还能更高，比如买个9%的10年债，明年同样的债发了10%，就相当于这一年白干了。所以最后就演变成了，利率不断走高，债市越来越差，要发债的越来越多，危险系数也越来越大。整个市场处于一个流动性紧绷的状态。再加上CPI上升，债券利率跟随上升应该是个大概率事件，而债市的收益跟债券利率成明显的负相关，所以在债市上，应该是一个明显的熊市局面。

所以，也许就在今年，债券市场的刚性兑付就会被打破，而如果这个皇帝的新衣被揭穿了，很可能会出现去年股市的情况，发生大规模的滑坡，好债也会受到牵连。因为债券型基金会由于投资者的信心缺失，而遭遇大规模赎回，那么基金就得被迫卖债还钱，这就会发生连锁效应。

说了这么多，核心的观点来了，就是今年开始不要再往外借钱！比如债券，其实就是一种借钱行为，你借钱给企业，然后人家赚了钱再还你，买政府债券也是如此，还比如P2P、信托其实也是一种借钱行为，借钱给别人这个事，已经变得越来越不靠谱了，别人借钱不还的例子也会越来越多，而为了给他们续命，肯定是借新还旧，寄希望于经济形势好转，这些企业也好，政府也罢，能够把钱赚回来还债，但最后往往就像希腊一样，压根就没有这个可能。只有到他连利息都还不起的时候，你就发现，这原来是一个骗局。

在经济下行，股债双杀的时候，宁可买股票也不要买债券，股票的上升空间是开放的，如果企业确实好，能够涨很多，而债券无论企业怎么赚钱，你仍然只有票面那点利息。但相反股票的下跌空间看似开放，但其实你随时可以卖出，亏10%也好20%也罢，你只要肯卖，就能卖的出去，而债券看似不会亏算，但如果企业出现问题了，直接就是折掉本金。一分钱都拿不回来，而在现在这个时候，企业出问题的概率明显大增。