无追索权融资又称纯粹的项目融资，是指贷款人对项目主办人没有任何追索权的项目融资。简单来说，这是一种项目失败，也无法追尝的承诺，一般发生在石油、天然气、煤炭、铜、铝等矿产资源开发等相对较为保值的项目融资中。而对于仅有无形资产的互联网行业，则较少采用这种融资方式。但在腾讯花费86亿美元收购Supercell超过80%股份时，腾讯向银行方借贷金额为35亿美元的无追索权融资。面对这样大的巨额融资，银行为何从谨慎变得积极？

激进的融合

从腾讯十年来在游戏市场的布局来看，其一直在不断通过各种手段强化在游戏领域的领先地位。公开数据显示，在过去十年，腾讯在全球范围内共并购32家游戏公司，其中25家为海外游戏公司，累计投入超过100亿美元。而游戏对腾讯的重要性也毋庸置疑，从营收数据来看，在整个全球游戏行业中，腾讯已排名第一。而截至2016年3月31日的腾讯第一季度财报显示，在腾讯本季度319.95亿元的总收入中，仅网络游戏单一业务收入就达170.85亿元，占比超过53%。

但不得不提的是，腾讯游戏业务并不完美，收入来源主要还是中国市场。为了解决这个症结，腾讯不断在海外进行收购，试图打入全球游戏市场。而此次对Supercell的天价收购，就是腾讯最激进的行动。在收购成功之后，腾讯的手游渠道将发生大震荡。

对于昆仑、360等游戏代理商来说，既是机遇，又是“劫难”。此前，昆仑万维拿下《部落冲突：皇室战争》中国安卓市场的发行权。而在腾讯收购Supercell之后，就和昆仑万维再度联合发布公告，宣布《部落冲突：皇室战争》即将登录腾讯平台，在中国市场昆仑渠道将和腾讯并行运营。也就是说，原来的竞争对手成为了合作伙伴。

而此前，360手机助手以直升机空降这样的方式开启《部落冲突：皇室战争》中国区安卓版首发，并斥巨资举办“360香蕉皇室战争巅峰邀请赛”。但在腾讯收购Supercell之后，360立刻就显得尴尬了……双方的仇恨是加深还是解开，就看腾讯的选择了！

利润被银行取走 腾讯可能更看重资源

由于腾讯强大的造血能力和Supercell本身强劲的盈利能力，银行乐于提供贷款，且是无权追索融资。当然，出于对融资人的保护，收购supercell后项目利润会被融资机构所取走不小部分。如果真是这样，依旧独立运营的Supercell团队后续的创造可能并非腾讯所关注的目标。

就目前来看，吸走用户、渠道等资源可能更是腾讯最主要的目的。数据显示，Supercell在全球范围内运营着《部落冲突》、《卡通农场》、《海岛奇兵》等多款热门手游，旗下游戏的每日活跃用户数已突破一亿人次，远超Zynga、Gameloft、Glu等国际手游巨头。简单来说，通过收购该Supercell，腾讯能够轻松获得前者海外多达一亿的用户。借助这一收购，腾讯能以此为跳板，使其游戏业务遍布全球。

腾讯既然花天价收购Supercell，肯定有其打算。前期的收益可以抵押贷款，不过已经将用户等资源掌握到手中。后期既把用户等资源充分利用起来了，也能享受到Supercell带来的盈利，可谓一举两得。当然，这样的如意算盘必须Supercell的表现一直强势，否则腾讯就是赔了夫人又折兵！

互联网和银行业绑定 出海掘金或成未来

腾讯并不是唯一向银行贷款的互联网企业，今年3月份阿里巴巴就宣布与银行达成30亿至40亿美元5年期贷款协议。而在4月份，百度透露，正寻求10亿美元贷款，期限长达五年。可以说，互联网企业正在越来越多地和在和银行业绑定。而它们贷款的用途几乎惊人的一致：用于海外收购和扩张等。

可以预见的是，随着中国互联网企业愈发强势，将会在未来全球互联网行业扮演愈来愈重要的角色，出海扩张、掘金成为必然之举。而在这一过程中，银行业将会成为互联网企业最好的帮手。二者的合作，究竟会带来哪些火花呢？（科技新发现 康斯坦丁/文）

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