多年以前，新浪微博虽然拥有着巨大的舆论能量场，却始终未能实现盈利。后来，又经政策打压，大V封号等事件，投资者愈发心凉，纷纷离去。

没曾想，就在所有人都不再看好微博的时候，这个平台却放下身段，全力讨好三四线城乡的屌丝青年们，依靠直播、网红电商等手段再次崛起，股价一年翻了三倍。

这真是一次经典的困境反转案例，同样的案例在投资市场上并不少见，比如美股上的百度、58同城，欢聚时代，都在去年上演了类似的剧情。

同样，在我们的大A股，也有白酒、乳业、光伏、LED等行业危机之后的反转，络绎不绝，每一次反转都是投资的天赐良机。

今天，君临带你深入挖掘另一个即将迎来反转的行业。

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端游行业。

最近十多年来，端游行业似乎已经渐渐老去，手游才是春暖花开的大海。

比如行业龙头们，腾讯、网易，干的最常见的一件事，就是将成功的端游IP们进行手游化，英雄联盟改成了王者荣耀，网易西游系列也出了手游版本，享受了另一波的红利。

不过，网络游戏经过这么多年的进化，似乎该想到的创意都想过了，很难再有突破性的创新，给人一种已成传统行业的感觉。

也正是这种原因，近乎僵化的行业格局之下，二三线的游戏公司们近乎完全被投资者抛弃，估值一降再降。

是他们的业绩已经山穷水尽了么，还是这些公司的经营出现了大问题？

都不是的，仅仅是大环境如此，他们的业务不再具有了想象力而已。

另一家行业龙头公司，也在同样的环境下，陷入了僵局——顺网科技（SZ：300113）。

2017年初的时候，我们曾经发布过一篇关于顺网科技的研报，指出其经营上的困境，页游业务下滑已成定局，棋牌业务低迷不振，软件的销量也没什么看头，定增转型也受到了政策的限制。

总之，一切都不太妙。

顺网科技做的是网吧运营系统的开发，其业务的发展紧紧依托于网吧产业的兴衰，端游不振，顺网又岂能独自偷欢呢？

但一切，就在极端的困境之中，命运的天平发生了反转。

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网吧这个词，80后的中年油腻男们应该相当熟悉。

那是一代人的青春回忆，在家用电脑并不普及的年代，和小伙伴们去网吧打打CS，DOTA开黑，可是非常的普遍。

然而，就行业来说，这是个历尽坎坷的悲催行业。

网吧的第一波繁荣，诞生在1997年前后，伴随着新浪、搜狐、网易等第一代门户的兴起而在神州大地生根发芽。

未曾想，仅仅快活了几年，2002年，就因为蓝极速网吧的一场大火，让这个行业遭遇了史无前例的整顿，由此进入了长达十几年的冰河期。

尤其是2012年，随着智能手机的普及，一系列爆款手游的风靡，网吧行业似乎已进入末路，门店数量出现了历史上的首次负增长。

但命运的轮回就是这样奇妙，当所有人都对网吧失去了关注的时候，这个行业竟然迎来了生命中的第二春。

2014年，国家四部委联合发文，取消网吧审批和总量限制。

同时期，以网鱼为代表的行业创新者，也进行了业态上的升级，从过去黑暗、烟雾缭绕的地下世界，升级为环境优雅、设备先进的网咖模式。

这些网络咖啡店，普遍拥有数百家，甚至上千家的连锁店，环境时尚新潮，服务翻新，很快就成为了年轻人的娱乐新选择。

尤其是，即使这一代的年轻人都已经在家里普及了电脑，但网吧里呼朋唤友一起联网游戏的快感，仍然拥有着不可取代的魅力，这里已经成为了一个线下的新社交场所。

这就是为什么，即使在端游行业疲态尽显的2014年，顺网科技仍然获得了营收增长87%，归属利润增速53%的亮眼业绩。

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我们来回顾一下顺网的成长史。

这家公司成立于2005年，2010年上市，上市以来业绩一直不错。

业绩好，有几个关键因素。

首先，网吧这个行业，长期以来被政策打压，相当大一部分都是偷偷摸摸的地下经营状态，造成了行业散乱、弱小的现状。

开网吧是很苦逼的生意，同质化竞争，难以提价，又不敢在设备上大幅投入，万一被关停就血本无归了。

在那样无人开拓的荒野，顺网进来了，并专注于网吧IT系统的开发，其产品网维大师很快就成为了行业的垄断者。

到2010年顺网上市的时候，安装了网维大师的网吧数有8万余家，市场占有率高达47.6%，无可置疑的行业第一。

可以说，这个时候的顺网，已经成为了网吧行业上游的卖铲人，下游的个体网吧根本没有与其议价的任何能力。

也就是这样的强弱分化格局，让顺网的毛利率连年保持在75%左右，净利率也有30%，相当的惊艳。

另外，顺网并不安分于仅仅卖软件的角色，他依托于自己的行业地位，不断挖掘新的增值服务机会。

淘宝有支付宝，顺网也推出了自己的相应业务。

上市后，顺网分别收购了网吧计费领域市场占有率第一的成都吉胜，第二的上海新浩艺，将支付这块战略要地牢牢掌控在自己手里。

淘宝有橱窗广告的竞价排名，顺网也有自己的网吧媒体。

2008年，顺网推出了星传媒品牌，将覆盖神州大地1000多万台的电脑终端作为广告展示的窗口，一举奠定了网吧行业“分众传媒”的地位。

众所周知，愿意在网吧打广告的主要是游戏公司，而游戏公司可是出了名的舍得花钱，比如近年来弹窗轰炸不断的页游贪玩蓝月，一年的广告费以数亿来计算。

想想都知道，作为网吧的第一大媒体渠道，顺网的利润将有多可观。

可以看到，顺网的广告收入年年攀升，但至今仍是所有互联网广告里成本最低廉的渠道。

当然，这里面也跟其受众狭窄有着一定的关系，但如今这个时代，线上流量贵如油，众巨头纷纷寻找廉价流量的背景下，顺网的媒体业务仍然大有可为。

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有垄断地位，又有流量优势，顺网自然就希望能够榨取更多的收益。

学淘宝还不够，顺网兼收并蓄，接下来将学习的目光投向了腾讯，他要做游戏分发平台了。

一切都顺风顺水，很快就做到了行业第三名。

接着，又切入棋牌手游领域。

2014年，顺网收购浮云网络，切入了棋牌这个留存率最高的手游领域，带来的利润立竿见影。

2016年，进一步收购上海汉威（CHINAJOY主办方），国瑞信安（网吧安全系统龙头），入股网鱼网咖，携手当地政府成立网游特色小镇，成立火马电竞、秀氧直播平台。

可谓火力全开。

不过，通过常年对各行业公司的观察，君临发现一个规律，当一个公司开始四处出击，收购周边业务公司的时候，往往预示着，他的瓶颈期要到了。

很简单，他的主业，创新遇到问题了，效率不再提升，才需要通过多元化的收购来推动业绩的增长。

但依靠收购来实现的业务增长，往往是存在着很大风险的，如果效率无法实现提升，那就只是大而不强，终将出现危机。

果然，2017年前三季度，顺网的营收和利润数字同步负增长，恶果浮出水面。

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就在顺网茫然四顾，不知未来何处的时候，一款游戏的出现，带给了他新的生机。

2017年，绝地求生横空出世，创新的大逃杀游戏模式让其在很短的时间内就获得了跳跃式的发展，并超越了《DOTA2》成为STEAM平台在线人数最多的游戏。

接下来，奇迹不断被打破。

上线不到一年，便接连摘得“全球玩家同时在线最多的游戏”、“全球用户观看直播最多游戏”、“游戏平台连续40周销量第一”的桂冠。

大逃杀类游戏四处开花，腾讯、网易、小米先后发布了类似的游戏，加入战场。

中国玩家的追捧，更是让游戏公司们像打了鸡血一般兴奋，比如下面这款杀戮之王，中国市场占比高达46%，几乎相当于整个发达国家市场之和。

最兴奋的，当然还是顺网了。

绝地求生作为一款以感官体验见长的游戏，对电脑的配置，和网络的稳定性，都前所未有的要求极高。

普通家庭的电脑通常很多年才会更新一次，已经难以满足游戏的需要，而网吧里的电脑则不同，几乎每年都在更新，显卡是最新的，还自带网络加速器，又有着社交体验的优势，很快就成了玩家们聚集的圣地。

数据显示，自2017年12月开始，绝地求生超过英雄联盟，成为网吧启动率最高的游戏。

启动了绝地求生的网吧，日均上网时长达到8.55小时，远高于未启动的6.14小时；

从上座率角度，启动了绝地求生的网吧，上座率可达74%，相较其他网吧53%的上座率，高出20%。

可以说，绝地求生这款游戏，以一己之力就推动了整个网吧行业的回暖，再次涌动起蓬勃的生机。

大吉大利，晚上吃鸡！

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事实上，吃鸡游戏所带给顺网的，不仅仅是玩家数量的增加。

还有很多投资者没有留意到的，广告单价的提升。

咦，奇怪了，受众增加可以理解，为什么广告单价也能提升呢？

原来，随着吃鸡游戏的火爆，国内厂商纷纷推出相关的手游，希望能够抓住绝地求生国服上线之前的空白时间，赚到一波红利。

要想快速获客，自然就要投入不菲的营销成本。

那么，哪里有又便宜又精准的绝地求生手游的目标客户呢？

当然是网吧啊！

于是乎，游戏金主们纷纷向顺网抛来媚眼，比如小米互娱旗下的小米枪战，网易旗下的荒野行动，就纷纷通过顺网的网吧渠道展开了一轮广告大战。

当渠道供不应求的时候，价格岂有不涨之理？！

在公司近期接受调研的时候，顺网的负责人这么表态：“第四季度随着新业务开展以及广告业务增长等原因，第四季度净利润同比实现增长，抵消了2017年页游下滑的收入减少。”

很明显，否极，已泰来。

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看到这里，有的朋友或许会说，即便绝地求生目前是风口，但毕竟只是一款游戏啊，如果游戏热潮褪去，岂不是就要打回原形？

这样的担心是有道理的。

但从长远的角度来看，绝地求生毕竟只是一个行业回暖的催化剂，真正的决定性因素还是这个行业的业态升级。

正如我们前面所分析的，网吧行业的网络咖啡厅模式，将不断演绎，并朝着连锁化方向发展，由此带来的结果就是，对高收入人群的吸引力加强，以及成为游戏电竞化的主要承载场所。

尤其是游戏电竞化趋势，就像体育行业后来催生的橄榄球超级碗、篮球NBA、足球欧冠联赛一样，游戏行业也正一步步往俱乐部赛事化的方向演变。

这就让网吧，不再是我们刻板印象中的社会底层人士上网的补充，而成为了年轻人潮流先锋之所在，一大批的网红、大V、主播，扎堆进驻。

也因此，甚至连一批娱乐明星，比如周杰伦，王思聪，林俊杰，都纷纷开设了自己的网咖，让这个行业的升级蔚为壮观。

2017年下半年，顺网推出员工持股计划，公司接近30%员工积极认购，董事长华勇一人包揽15%份额，目前已经实施完毕，认购价19.5元，买入公司2.45%股本，锁定2年。

未来两年，顺网的股价会绝地归来么？

来源|微信公众号：君临