两会期间，关于A股资本市场的任何消息都会引发热议。

15日，中国证监会副主席阎庆民表态，CDR将尽快落地，这是解决两地法律、监管的有效措施，利于海外已上市企业、海外退市企业回A股上市。当日晚间，上交所发文称，要突出对BATJ类、独角兽企业的上市服务，推动建立上交所主板发行上市标准差异化、包容性的制度安排。

随后有媒体报道，阿里巴巴正在研究制定A股上市计划，并称最快有可能于今年夏天实现二次上市。

吸引巨头回归的同时，本土企业A股IPO也被按下快捷键。上交所在昨天的回应中称，将深入实施“新蓝筹”行动，吸引更多优质创新企业选择本所上市。这种背景下，富士康只用36天于上周成功过会，成为A股最快IPO的公司。这意味着，这家公司的上市进程已经完成99%，只差拿到上交所的批文，即可敲钟挂牌交易。

3月12日，2017年动力电池系统全球销量第一的宁德时代更新招股书，距离其首次递交招股书也只有四个月。业内人士猜测，富士康成功IPO之后，作为新能源行业的小巨头，宁德时代或将成为A股下一个跑步IPO的样本。

可以预想的是，未来一段时间，A股市场的活跃度会明显提高，背后是监管层想要重振国内资本市场的迫切感。

A股、港股趋同化

“香港上市特别火爆，以今年前两个月的数据来看，新上市企业已经是去年同期的两倍，”一位多次参与A股上市IPO的律师告诉《中国企业家》。

同样热情的还有A股市场，上述人士认为此次管理层态度的转变十分明显，不仅对优质公司一路绿灯，还希望能从更多维度改变目前A股市场的局面。

比如投资结构，相比机构投资人在海外资本市场上的活跃程度，A股市场还是以散户居多，监管层希望增加机构投资人在二级市场投资人中的比重。但同时，A股市场作为新兴资本市场，在政策稳定性、发审机制、退出机制等方面还有待进一步完善。

但易凯资本创始人兼CEO王冉认为，目前A股市场频繁的动作对大多数公司影响不大。具体选择哪里上市可以从业务和利润两个维度考虑，如果公司业务面向全球，优选海外上市，之后回国发CDR。如果没有净利润，公司也只能选择海外上市。

至于A股市场对上市公司的要求会不会进一步放松，王冉认为是“大势所趋”，但落地时间待定，“要求有净利润拦截了一批优质、体量大的互联网公司。”

王冉并不认为A股一系列积极动作会给港股带来压力，主要原因是即便在A股发CDR，也要海外上市，这意味着并没有完全绕开海外资本市场。“除非有极其特殊的情况，今年上半年应该会有一两家在国内发CDR。很多公司年前就开始对接了。”

CDR发后会出现价差的问题，由于国内资本市场与港股和美股等并未直接流动，同一家公司在两个资本市场上市必然存在价差问题，鉴于A股资本市场估值偏高，很有可能出现一家公司，A股股价高于海外资本市场股价。王冉说，“这对海外上市的互联网公司也有吸引力，A股的股价可以影响其海外资本市场表现。”

不少业内人士均认为目前国内发行CDR只是技术问题，一是信息披露、法律管辖、外汇和自由兑换等问题，二是涉及到互联网巨头国内发行CDR对国内资本市场的冲击，担心发生“抽血反应”，一旦更优质的公司登陆A股，大量的小市值股票或许会无人问津。

基于资金流通顺畅的情况，未来A股和港股不排除未来会出现“A股港股化、港股A股化”的特点。无论是从投资人结构，还是投资人对行业和公司价值的认知，都会出现趋同。王冉则认为未来会或许可以将A股和港股看成一个整体，“之前是美股、港股和A股三个市场，以后会以两个资本市场为主。”

相互成全

从某种意义上说，A股急切需要富士康这样的一个样本。然而政策一路开绿灯的行为，也引来不少质疑声。

“从法律角度来说，富士康上市并没有硬伤。”上述律师告诉记者。以外界诟病最多的上市主体富士康工业互联网股份有限公司成立未满三年为例，公司成立时间是2015年3月6日，虽然提交招股书时并未满三年，但过会时，已经满足要求。

富士康出具的招股书中也显示，“截至本招股说明书出具之日，公司持续经营时间未满三年，公司已就前述情形向有权部门申请豁免。”

证监会根据富士康上市请求提出69个问题，主要包括同业竞争、关联交易等核心问题，中介机构也给出了相应的解释，最终委员全部投出通过票。从目前形势看，这些问题基本不会成为上市障碍。

甚至可以说，富士康A股上市恰逢其时。

一方面是证监会对智能制造、人工智能、云计算、生物科技等四大行业的独角兽放宽审批时间和盈利标准，希望以富士康为样板为后来者奠定信心。另一方面，富士康也看中了A股更高的市值和与自身更契合的转型方向，上市之后，富士康希望摘掉“代工厂”的帽子，转型智能制造和人工智能领域。

其招股书的IPO募资一项也显示，此次拟募集273亿元打造智能制造八大平台，仅智能制造领域涉及的募投资金就达到了173亿元，占募集资金总额的63%；其余的工业互联网平台构建、云计算、物联网等项目也将帮助富士康股份实现智能工厂全面网络化、云端化、平台化。

一直以来，高估值是公司A股上市最大的诱惑之一。以回A上市的360和分众传媒为例，前者达成私有化协议之后估值约600亿人民币，而在A股上市后，市值在3600亿人民币左右。分众传媒私有化时估值约230亿人民币，上市后市值居高不下，目前在1800亿人民币左右。

来源|微信公众号：中国企业家杂志