欣泰电气(300372,股吧)将成为中国资本市场第一家因欺诈发行而被退市的上市公司。这既是监管层严格执行退市制度，净化资本市场生态的重大举措，也是中国证监会主席刘士余上任以来强调“依法监管、从严监管、全面监管”理念的有力注脚。中国证券报认为，“强监管”有助于护航“健康市”，“欺诈发行退市第一股”的诞生，释放出资本市场“强监管”法治化、市场化、常态化的信号。

根据《创业板股票上市规则（2014年修订）》，欣泰电气收到证监会《行政处罚和市场禁入决定书》，确认公司存在欺诈发行、重大信息披露违法等情形，公司股票将被深交所暂停上市。而与重大信息披露违法暂停上市风险公司不同的是，根据上市规则，“欺诈发行”这一违法行为具有不可纠正、不可消除影响的特征，没有恢复上市的制度安排。届时，欣泰电气将不可避免走上退市道路，成为中国资本市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。

退市制度是资本市场的“净化器”。健全的退市制度，有利于实现优胜劣汰，提高市场有效性；有利于提升上市公司质量，增强市场竞争力和活力；有利于培育理性投资的股权文化，保护投资者的合法权益。退市一般分为主动退市和强制退市。前者是指上市公司依据自身发展战略、利益等考虑向证券交易所主动申请退市，比如中国南车、中国北车重组为中国中车(601766,股吧)后，中国北车退市。后者是指监管部门为维护市场三公原则、上市公司整体质量，依照规则强制不再符合上市条件的公司退市。2001年以来至今，中国证券市场上主动退市的公司约为40家，强制退市的约为50家，与美国等成熟资本市场的6%至8%的年均退市率相比，退市难仍是A股市场的顽疾。

“欺诈发行退市第一股”吹响了向“退市难”顽疾开刀、强化资本市场监管的号角。一方面，欺诈发行、重大信息披露违法严重破坏了资本市场生存发展的信用基础及“三公”原则，必然面临法律制裁。此次欣泰电气的退市及对相应责任主体的处罚均严格遵从证券法、交易所上市规则等现有法律法规框架。另一方面，在“强监管”之下，退市公司可能越来越多。6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，拟严堵曲线借壳，严防空手买壳，以此圈定僵尸企业，促使其主动或被动退市。与此同时，针对欺诈发行、信披违法等重大违法行为的监管力度也在加强。

在这种监管强度及目前的A股结构下，退市制度有效实施的核心是保护好中小投资者合法权益，减少投资者的经济损失。在欣泰电气退市中，保荐机构兴业证券(601377,股吧)已成立5.5亿元先行赔付基金。另外，监管部门有必要加强对发行人资产的相关管控，避免投资者利益受损。在欣泰电气摘牌前的交易时间里，监管部门将冻结或限制行政责任当事人的原始股份，防止其减持股份；对剩余募集资金进行专户监管，防止大股东转移资产或通过不正当交易侵害上市公司利益。当然，保护投资者合法权益还涉及完善证券诉讼机制，降低投资者维权成本等一系列法律制度安排。

“退”不是目的，而是净化资本市场生态的手段；“退”也不是终点，而是完善多层次资本市场体系的起点。流水不腐，户枢不蠹。一个公开、公正、公平的资本市场，需要“强监管”注入更多“正能量”。

“欺诈发行退市第一股”注定将成为中国资本市场发展的里程碑案例。

（来源：中国证券报）