7月14日，上市公司南玻A发布了一份《关于公司股东股权质押的公告》，由于这一公告所披露内容，涉及了“万宝之争”主角儿之一，“宝能系”深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)的融资行为，引发了市场的广泛关注。

《关于公司股东股权质押的公告》披露，2016年7月11日，钜盛华通过信用证券账户融资融券方式持有的南玻A股59552120股划回普通账户直接持有；7月12日，钜盛华将持有的南玻集团59552100股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给中国银河证券股份有限公司，并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股权质押登记手续。

《证券日报》记者根据7月14日南玻A开盘价(11.78元/股)计算，这部分占南玻集团(AB股合计)当前总股本2.87%的59552100股，市值约为7亿元。

而就现今质押式回购的形式看，《证券日报》记者推算，钜盛华此番通过股权质押可实现的融资规模将达2.8亿元(按4折计算)左右，或3.5亿元-10.5亿元。不过，想要达到3.5亿元-10.5亿元规模的前提是，其投资必须定向于权证类(含股票)，且相关账户将处于出资人的监督之下(如设置强制平仓标准等).

但必须指出的是，现阶段，人们无从获悉“宝能系”钜盛华以市值7亿元的股票质押，所获取的资金，是否将用于“万宝之争”。与此同时，7月14日，南玻A股价表现似乎也并未受到上述信息披露的负面影响，截至当日收盘，公司股票报收于11.67元/股，微跌1.27%。

股权质押对南玻A影响不大

事实上，市场给予“宝能系”钜盛华质押南玻A股票一事高度关注，一方面源于“万宝之争”的激战正酣；一方面则由于市场对南玻A可能受到此事件殃及的担忧。

南玻A《关于公司股东股权质押的公告》披露，钜盛华为公司第一大股东前海人寿保险股份有限公司(以下简称“前海人寿”)的一致行动人。

截至2016年7月13日，前海人寿及其一致行动人共计持有南玻集团A股511573397股，B股35544999股，合计占南玻集团当前总股本的26.36%。

其中钜盛华持有南玻集团A股59552120股，占南玻集团当前总股本的2.87%，本次股权质押59552100股，占南玻集团当前总股本的2.87%。前海人寿及一致行动人累计股权质押59552100股，占南玻集团当前总股本的2.87%。

钜盛华将持有的南玻集团59552100股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给中国银河证券股份有限公司，并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股权质押登记手续。

对此，接受《证券日报》记者采访的香颂资本执行董事沈萌分析称，“现阶段看，钜盛华所持的股份只占南玻集团总股本的2.87%。首先是，量不大，且在质押式回购的交易过程中，股票的所有权不发生转移。基于此，至少目前阶段，这种股权质押不会对南玻A产生什么负面影响”。

“而虽然钜盛华持股比例没超过5%的比例，但钜盛华与前海人寿为一致行动人，合计持股占到了南玻集团的26.36%。因此，考虑最坏的可能，一旦南玻A股票发生大跌，甚至被强制平仓等，那么，钜盛华和南玻A则必须按照重要股东的要求对外公告，这就极有可能引发恐慌效应。”沈萌表示。

最高融资规模

或可达10.5亿元

“宝能系”钜盛华究竟可以通过此番股权质押换取多少“子弹”？

根据《关于公司股东股权质押的公告》，钜盛华目前已将其持有的南玻集团59552100股无限售流通A股，通过质押式回购方式质押给中国银河证券股份有限公司。

在人们不知道钜盛华是否会将资金用于购买万科股票的前提下，那么，“这种融资大概就有两种可能的模式，一种是以股票质押，按照股票市值的4折左右，换取现金；另一种则是以股票作价(相应打折)，获得相应杠杆倍数(目前普遍为1:1-1:3)的融资(配资)。”一位熟悉相关业务的金融人士向《证券日报》记者介绍，“可以肯定，假设钜盛华要将这笔资金用于‘万宝之争’，那么第二种融资方式——配资，似乎对其更为合适。”

《证券日报》记者以59552100股南玻A，市值约为7亿元推算，如果钜盛华只是进行普通的股权质押融资，根据现行市场标准约为以抵押资产的4折左右计，那么，钜盛华通过此番交易可获得2.8亿元现金。

而如果钜盛华此番融资将定向于权证类，且相关账户处于出资人的监督之下。那么，根据现行融资融券市场标准，则钜盛华持有的7亿元市值南玻A股票，可作价3.5亿元(融资融券项下本金折扣一般高于普通股权质押，约5折左右)，并获得1:1-1:3的融资(配资)，即达到3.5亿元-10.5亿元规模。

《证券日报》记者整理公开资料获悉，2015年，“宝能系”旗下前海人寿、钜盛华通过不断增持、5次举牌以及定增，最终成为南玻的第一大股东。不过，2015年3月19日，南玻管理层宣布停牌筹划非公开发行股票事宜。随后在3月27日召开董事会议修改公司章程。在南玻修改的公司章程中，特意增加了针对性条款，称“董事会每年更换和改选的董事人数不超过董事会总人数的五分之一”。此举引发“宝能系”反对，并提出“内部人控制”的理由谴责南玻高管团队。

但随后，南玻的高管团队和董事会相继发生人事变动——副总裁张柏忠辞职，原先的9名董事会成员有4名先后辞职。2016年，公开资料显示，4名南玻A新董事陈琳、王健、叶伟青、程细宝登场，而其中除王健以外，其余3人此前均在“宝能系”任职：叶伟青为钜盛华股份公司董事长，陈琳为前海人寿监事会主席，程细宝为宝能投资集团财务部常务副总监。

公开资料显示，宝能从2014年以来，利用钜盛华、前海人寿两大核心平台，通过举牌或参与定增入股的上市公司还有华侨城A、中炬高新、韶能股份、明星电力、南宁百货、合肥百货等。

来源：证券日报