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已大热一段时间的中概股私有化浪潮随着中国股市的下跌而降温，很多在美上市的中概股不得不因此叫停私有化，欢聚时代（下称YY）首当其冲，成为私有化大军中首个被迫撤退的中资公司。

虽然从表面看，私有化的不顺利似乎并未影响YY继续闷声发大财。但值得注意的是，靠直播起家的YY在从PC端的秀场向移动端转移的过程中，优势不再明显，反而被以映客为代表的创业公司赶超。

此外，没了股权念想的很多员工则选择用脚投票。

私有化被叫停，移动端直播业务未能抢得先机，除技术人员之外的公司员工流动率高……面对这么多难题，YY将如何解决？如何突破目前的困境？下一步将走向何方？

私有化终止

一个月前的6月15日，YY宣布，公司董事会特别委员会收到了来自董事长雷军和CEO李学凌的邮件，宣布买方团撤回2015年7月9日的非约束性私有化方案，立即生效。

邮件表示，考虑到近期不利的市场状况，买方团已决定不再继续推动YY的私有化。

此外，YY还宣布，董事会已授权公司在未来12个月回购最多2亿美元的股份，以及于2019年到期的高级可转债。根据市场状况，YY有可能通过公开市场交易、非公开协商交易，以及其他合法的方式去完成这一回购。回购的时机和金额将取决于市场状况、ADS股份的交易价格以及其他因素，这一回购的资金来自公司当前所持现金。

从这个方面来看，YY目前在资金方面还很充足，这得益于YY娱乐秀场方面的盈利能力。界面新闻记者此前从接近YY的人士处得知，YY娱乐贡献了整个公司50%以上的营收。

据2015年YY财报显示，该公司净营收为58.97亿元，比2014财年增长60.3%。净利润为10.33亿元，2014财年则为10.65亿元。在2016年第一季度，YY的净利润为2.083亿元，而去年同期为2.27亿元。其中，第一季度来自虎牙直播的营收为1.177亿元，相比上一季度的5500万元增长了114%。

此次YY私有化叫停，还因国内市场并不能给YY在资本市场上获得更多的资金。美股券商老虎证券创始人巫天华表示，YY私有化的买方团基本属于财务投资，如果回A股不能获得高溢价，回来的意义就不大，这可能是他们终止私有化最主要的原因。

资金还算充足，国内股市热度退却，回归国内资本市场并没有太多的裨益，众多因素最终导致YY叫停私有化。

受此影响，YY股价应声下跌。在宣布私有化当日，YY股价报62.51美元；6月16日受叫停私有化影响，YY股价已经跌至37.17美元，这也是过去52周最低的价格，而其最高股价曾达到过77.52美元。

除了股价受到影响，员工持股计划也被迫叫停。据界面新闻记者了解，在YY私有化过程中，公司层面曾表示会让内部员工全员持股，随着私有化终止，这一承诺也将难以兑现。

YY的隐患：管理不善、人员流失

私有化的终止让部分员工对股权没了念想，是造成YY人员近期流动过高的原因之一。而公司长期以来都很难留住人才，则是YY管理模式的缺陷造成的。

据界面新闻记者了解，YY的管理层几乎都是技术人员，这也造成YY在宣传层面的欠缺，从而导致YY除了技术人员，运营、产品、市场3个领域的人员流动率都非常高。曾在YY市场部工作过的莫莉说：“领导层对市场的判断和支持会比较缺乏。不管在那个事业部，你做一个项目的时候，会发现很快就换了一批人。”

在YY，如果一个项目有问题，难以进展。领导层首先想到的是从外部找人，空降到项目组，然而空降过来的人员需要与现有团队进行磨合，反而使得项目进展更加缓慢。莫莉认为，空降人员与团队之间的差距，以及是否适合这个项目是影响YY人员流动的很大的一个原因。

人员流动太快，最受影响的是项目推进的进度。据莫莉介绍，“这不是哪一个部门，算是整个YY的通病。”

员工福利不高也是导致YY人员流动过高的因素之一。相比其他公司，YY的员工福利也不算太好。曾在YY语音担任产品经理、后跳槽至网易的一位人士告诉界面新闻记者：“我离职是因为YY待遇不算特别好。我在YY做了一年，在调薪结束后，发现并没有涨薪，就走了。网易这边整体会比YY要好些。”

一位YY离职的员工小A也表示，YY在待遇上的优势确实不明显，她举例：“就拿旅游补助来说吧，YY每年每人是1200元，网易有5000多元。”

YY在移动直播领域未能抢得先机，也和公司管理不善有关。由于在管理上流程申报程序冗长，造成其在移动直播上反应慢半拍。

ME直播就是很好的例子。

今年年初，映客直播的出现获得了市场上大量的关注，直播行业的火热也催生出一批移动端的直播产品。在PC端靠秀场直播起家的YY却没能很好地抓住这个机遇，早些转移到移动端。

资料显示，映客于2015年6月举行了上线发布会；360在同年5月注册了花椒；而YY的移动端直播产品——ME直播则是在今年3月份才正式对外宣布。

YY的CEO李学凌在发布会上表示：“过去，我创造YY，今天我要发明ME！”他希望通过ME直播在手机直播领域也同样获得很好的市场反应。

YY在移动端直播市场落后映客、花椒等产品，还有一个原因是它在运营、市场运作上的缺陷。

小A告诉界面新闻记者：“ME直播和映客其实在主播颜值和素质方面都差不多的，但ME直播在市场上的声音会小一些，主要是YY不太会做市场、营销，虽然他们想要把这块做好。”

莫莉认为，这与YY的基因有关，该公司的领导层几乎都是技术出身，也就导致上述所言的领导层缺乏市场敏感度，未能及时感知市场的快速变化。

当界面新闻向ME直播询问相关数据时，对方表示，目前才上线几个月，没有可靠数据可以公布。不过从搜索热度来看，近7天，ME直播的热度确实不高。百度指数中映客近7天整体搜索指数为15155，移动搜索指数为11167；而ME直播这两项指数分别为810和475。两者整体环比分别下降了2%和18%，移动环比下降了1%和19%。

据界面新闻记者了解，在YY的内部战略中，ME直播对标的是映客与花椒，所以在用户获取方面会与此前的YY产品有所不同。在获取用户时，ME直播并没有从已有很大流量的YY娱乐、YY语音、虎牙进行导流，而是通过与明星、网红以及台湾不太知名的艺人合作，通过这群人来吸引粉丝，获取新的用户。而为了留住这些主播，ME直播选择的方式是给他们补贴，YY内部人士拒绝透露具体的补贴数额。

出路：10亿支持直播产品？

在YY内部，目前已经把旗下几大直播产品的用户以及功能进行细分，比如把ME直播定位于大众直播；YY娱乐前段时间刚刚升级品牌名YYLive，仍然主打演绎秀场；虎牙则是聚焦游戏直播，此前还推出财经直播品牌“知牛财经”。

但外界对于YY直播的认识大多仍停留在YYLive和虎牙直播上。小A表示：“YYLive上的主播内容还是呼麦等形式为主，从形式、内容上看起来会比较低端。ME直播的直播内容和形式更偏向于一线城市的用户。”

此前，李学凌也曾表示：“YY将拿出10亿预算支持直播的发展。”

YY如此执着于直播市场，除了以PC端直播秀场的模式起家之外，还因为这个市场的巨大潜力。根据艾媒咨询发布的《2016年中国在线直播行业专题研究：暖春遭遇寒流》报告，2015年中国在线直播平台数量接近200家，其中网络直播的市场规模约为90亿，网络直播平台用户数量已经达到两亿，大型直播平台每日高峰时段同时在线人数接近400万，同时进行直播的房间数量超过3000个。

艾媒数据还显示，2015年中国直播行业市场方面，传统秀场是当前主流，收入占70.8%；移动直播仅占3.1%。但随着移动直播的兴起，到2018年移动直播收入在整体直播市场收入中占比将提高到34.6%。

得益于YY在直播秀场的长期运营，技术沉淀成为该公司的一个优势。莫莉说：“YY在技术方面还是比较稳定、比较强。在产品功能研发、产品区隔、多平运营、全景和VR这些功能的设计和应用上会比其他公司更快。”

艾媒创始人兼CEO张毅则告诉界面新闻记者，在互联网行业，技术壁垒是个伪命题，说公司技术强其实是指在技术问题处理的反应速度更快一些而已。

张毅表示：“直播平台运作模式的同质化与可复制性，容易让用户产生审美疲劳，而且同类型产品过多，用户的转移成本比较低，另外直播平台内容的低俗文化倾向随时可能遭遇封杀，这些都是目前直播行业所面临需要解决的问题。”

目前直播内容的同质化，其实就是主播的竞争。莫莉说：“YY的直播生态是平台与公会（与明星的经纪公司类似，公会则是管理主播）对接，公会签约主播，这样公会有很大的影响力，YY娱乐、虎牙都是以这种模式为主，只有ME是彻底脱离了公会模式，直接签约主播或者与经纪公司签约，除了钱，没有太特别的标签吸引主播了。”

这些离职人员也都向界面新闻记者表示，YY不会在这一波移动直播浪潮中被淘汰掉，毕竟YY的在资金方面还是足够的。而映客在2015年底才获得千万级别的A轮融资，今年年初，映客宣布完成8000万元A＋轮融资，其中昆仑万维领资6800万元。

但是管理上的问题，仍然是YY发展中需要解决的难题。比如，在新项目孵化期间，公司层面或者项目团队在早期就会比较注重产品的盈利情况，这使得产品质量和体验效果较难得到保证。

莫莉说：“YY孵化的项目是一种搏一搏的态度，也许100个项目能跑出1个比较不错的出来，就很好了。此外，公司内部会有这样一种自然而然的导向，项目营收较多的，年底的分红会更多，所以不知不觉间孵化的团队运营和产品就会偏向盈利因素，反而忽略了这个产品的本身。这可能会是导致‘跑出来’的项目较少。”

总而言之，YY的发展趋势和思路是对的，但如何能够真正做出一款像当年YY语音一样有影响力的产品，这是他们需要思考的问题。

（注：文中莫莉、小A均为化名。）

刘莎 界面记者