如果从去年11月博通正式官宣尝试收购高通开始计算，这一场半导体巨人之间的“收购”与“反收购”战争，已经持续了足足3个多月。在这三个月间，这一直接决定未来半导体行业半边天的大事件也发生了诸多变化。

昨天，一项极有可能影响最终收购半导体巨人之战的新消息正式放出——高通公布一项针对收购恩智浦（NXP）的一项全新协议，整体的收购价从之前的380亿美元上升到440亿美元。

在去年11月雷锋网的相关报道（点击查看）中，我们也曾详细说明了“第三者”恩智浦对于博通、高通这场收购战中的重要意义。当然，你或许也已经记不清了，那就让雷锋网再为你解析一番，究竟这次高通提升恩智浦收购价，会对博通和高通的收购战产生什么影响吧。

新协议，高通给了什么新条件？

首先最重要的还是收购价，此次高通给出的每股收购价从之前协议的110美元、提升到了127.5美元，上涨了16%。同时恩智浦股份的招标比例也从之前的80%下降到了70%。

高通还对外表示，这一最新预案已经获得了9个恩智浦大股东的同意，光是这9个股东手头就拥有28%的恩智浦股份。这批股东中还包括了此前带头反对高通收购计划的部分对冲基金——如Elliott Advisors和Soroban Capital Partners LP。

大股东们的这种反应，可以说直接将高通成功收购恩智浦的可能性，推向了一个新的高度。

恩智浦，给了博通收购高通的机会

去年年中，高通以380亿美元的价格，向恩智浦（NXP）提出了收购。

作为半导体业中另外一个巨头，恩智浦所“主攻”的方向与高通、博通的网络通信有所不同，正如高通2017年第二季度财报中的表述：“恩智浦是高性能、混合信号半导体制造商中的领先者，在 、应用领域广泛的微处理器、安全识别、网络需求处理和无线供电方面有着自己的优势。”

更重要的是，恩智浦整体产品营收中来自 行业的高达41%，可以说：如果买下了恩智浦，就能在 半导体产品的竞争中获得重要的先机。

这也是高通“苦苦坚持”收购恩智浦的根源。但大半年过去了，这场收购依旧没有能够快速完成的迹象，即便目前全球除了中国以外的反垄断机构都批准了该收购提案，即便高通一开始就向恩智浦给出了380亿美元的收购价。

收购的拖延原因主要有两重，一个是恩智浦少数股东对于高通的收购价依旧不满意，另外一个则是高通自身通信业务在全球遭遇的一系列反垄断调查和罚款。更重要的是，后面一重负面因素还直接影响了高通的股价。

这样以来，博通白白获得了一个宝贵的收购机会，后者于是乎在高通每股只有55美元左右的时候，直接提出了每股70美元的收购计划。一旦收购完成，所有持有高通股票的股东就将直接获得27%的收益。这样一来，高通的股东也有可能会在各种场合给予高通管理层以压力，甚至是直接影响关键的董事会选举，进而影响最终的收购结果。

但即便愿意为收购高通付出1300亿美元的博通，也将恩智浦看为一个变数，博通在对高通提出的收购议案中也将恩智浦列为一个独立的收购部分。如果博通能够快速收购高通，前者甚至可能放弃对于恩智浦的收购。

从整体影响的角度看，博通甚至希望高通收购恩智浦不成功，这不仅意味着高通少了一重有利于股价上涨的正面消息，同时也意味着高通需要因为收购失败而向恩智浦付整体收购价3-4%的分手费。这样一来高通的股价或许将迎来新的一轮下跌，进而扩大博通收购提议的吸引力。

恩智浦也是博通的“达摩克利斯之剑”

但相对应的，恩智浦也有着另外一面，就是博通收购高通过程中的“达摩克利斯之剑”。因为恩智浦一旦被高通收购，必然会大幅度增加高通的估值，也将增加博通整体收购的难度。原本独立、可有可无的恩智浦收购计划也将变得“必须执行”。

参考目前三家半导体巨头在股市中的市值：恩智浦434亿美元、高通944.5亿美元、博通331.8亿美元。博通的整体收购规模或许最高将提升50%。

更关键的是，博通本身的收购方式就是“空手套白狼”：博通自身并没有那么大的体量与资金，整个收购过程中博通还引入了其他出资方，后者提供的资本将用于具体的收购，并且在收购成功之后获得相应的公司股权。

这也是现任博通CEO Hock Tan所精通的一套公司收购战略。截至目前，博通已经完成了安华高、LSI、博科三次重要的收购。很明显，Hock Tan想再次在高通身上实现这种“戏法”。

值得注意的是，在此前的博通对高通提出的议案当中，都有一个假设的前提：高通自身的状况不好，高通不敢给恩智浦提出更加好的议案。

在本次高通发布新收购议案之后，博通也对外发表了自己的态度：“高通给恩智浦提供的新价格，已经远远超过了此前其宣称的‘全面和公平’的价格，这一举动是将部分高通股东的价值送给了恩智浦股东。”

而与之相对应的，高通CEO Tom Horton则表示：“如果不与博通达成协议，它将使高通公司更强大、更有利可图、更加多样化，如果我们坚持收购恩智浦这个决定是正确的，高通的股东将会获得更多的价值。”

可以说非常“针尖对麦芒”了。

下一个关键：两周后的股东大会

再过两个星期，高通就将在股东大会上重新选举其董事会成员，因为不同的董事会成员对博通与高通之间收购的意见不同，最终的董事会成员将很大程度上决定整个收购的方向。

为了对高通施加压力，博通已经自己提名了6名董事会成员，参加3月6日的高通股东大会，以取代该公司11名董事会成员中的大多数。这一行为并没有得到高通的首肯，高通CEO  Tom Horton甚至直接怼了回去：“博通的这一提议是在这次恩智浦新提案之前发布的，我们相信最终的选举无论如何都会继续为高通股东谋取利益。”

可以预见，在接下来的两周乃至董事会选举告一段落之后，博通和高通这两家的角斗还将持续，最终的胜者目前仍难以估计。

来源|微信公众号：雷锋网