【 推荐】从去年开始中概股相继美国扎堆上市，遭遇已久空窗期的中概股窗口逐渐打开。当今年京东、阿里等大公司上市后，会吸引走大量资本市场资金。这对后来者而言，意味着将要面对更加吃紧的资金支持和更高的进入门槛。此前已出现的几轮互联网泡沫，加上今年是游戏最后一波淘金期的论调，无不让人担心，触控如果错失此次资本市场较为活跃的上市时机，未来的境况很可能更加不济。

2013年就拟赴美上市的触控科技，到了提交IPO申请后，突然宣布暂缓上市时间。对此，陈昊芝称是由于公司的估值被过于低估，但外界的猜测却众说纷纭，触控的野心太大?还是公司持续的亏损造成资金链吃紧?本文的作者认为，触控的故事讲不下去是理所当然，唯再推出一款成功的游戏才有出路。毕竟，游戏市场变化很快，既有一夜暴富的神话，也有转瞬倾家荡产的教训，也许这才是触控不被美国资本市场看好的原因。

陈昊芝在内部邮件中称，和同行业比，触控科技仅游戏业务的市值就该超过6.7亿美金;引擎业务1年前Amazon就开价6亿美金，两个部分相加，公司价值应该超过13亿美金，资本市场给触控的估值只有5.4亿美元。不过在国内营收只有触控科技百分之一甚至几百分之一的小微型手游企业，估值却达到触控科技的近三分之一。

有的人可能会说这是因为国内A股市场是个不健康的市场，但我们仔细深究就会发现，触控和这些企业其实并没有本质上的区别，都是只有一到两款自主研发的游戏。那么既然触控能凭借一款游戏达到现在这个地步，那么谁能预测到1年后，这些营收远低于触控的游戏公司不会超越触控呢?

这个行业存在了太多的不确定性，你永远不知道下一个成功者会是谁?在《刀塔传奇》没有成功之前，有谁知道莉莉丝这家公司，更有谁能料想到这家成立不到3年的公司，现在估值已经接近50亿元了?一年前的蓝港，一年前的卓越互动，如果没有《王者之剑》和《我叫MTonline》，也许市场上又会多出两个连续创业的失败者。

触控的游戏引擎故事能否讲下去，现在谈还为时尚早。但作为游戏平台的故事，我想也许很难继续下去了。触控的主要利润虽然直到现在仍然来自于《捕鱼达人》系列，但现在的这种情况正在改观，游戏公司为了降低风险性，越来越倾向于像发行商转变。通过发行，可以选择市场上优质的游戏，进而减少失败的可能性。所以我们看到触控的自主研发游戏所带来的营收正在逐渐下降，代理游戏占比正在大幅提升。

而在这里问题的关键出现了，一个游戏公司为什么需要发行商，其实本质上还是因为自己的资源不够，需要发行商来帮助他们达到目的。但如果一旦积累了足够的资源，那么发行商对他们来说就并不是不可或缺的了。典型就好比触控和乐动卓越之间的关系，在乐动卓越没有成长起来，《我叫MTonline》就是由触控代理的，但随着游戏的成功。乐动卓越也开始进军发行，并同时代理了多款游戏，和触控之间形成了竞争关系。

这其实是所有游戏伪平台所面临的共同问题——缺乏用户，流量不管是何种平台其实都是稀缺的，尤其是对极其容易变现的手游来说更是如此，只要忽悠来玩家，大把的钞票就滚滚而来。我们看到现在游戏市场中活得最为滋润的，不是CP，也不是发行商，而是背后的渠道商。

虽然很多人会说当CP和发行足够强势时，在和渠道谈判过程中是可以掌握足够筹码的。但问题的关键在于，市场上的游戏实在太多，渠道商拥有用户和流量，根本就不会计较一款游戏的得失。再加上游戏玩家对游戏的品质缺乏辨别能力，所以很多人都会说，游戏能否成功关键还是要看运营。

所以我们看到即使腾讯平台上，没有一家优质的游戏公司愿意和腾讯合作，凭借微信平台上一些不太精品的游戏，腾讯仍能借助强大的渠道推动游戏的成功。中国手游在估值方面和触控存在很大差距，其根本原因就是中国手游有足够的用户，可以获取稳定的游戏发行收入。触控虽然也在做发行，但其还要受到平台的剥削和压榨，而这给其平台带来了巨大的不确定性。

触控代理的几十款游戏中，目前只成功了3款：《我叫MTonline》、《时空猎人》、《乱斗堂》，这三款游戏为其贡献了63.8%的流水。但从触控的报表收入结构看，目前超过50%的收入仍然是来自单款游戏《捕鱼达人》，而这款游戏已经接近周期末期，活跃用户也已经基本停滞增长。其他自研的几十款自研游戏仅仅贡献了总营收的0.5%。

一方面游戏引擎的故事还很长远，现在还需要大量不计成本的投入，这将会为触控带来持续的亏损，另一方面发行商的故事因为缺乏自有用户，将面临成长起来的CP和渠道的双重夹击。触控的故事讲不下去，并被市场严重低估就变得理所当然起来，对于现在的触控迫切需要解决的是再推出一款成功的游戏，只有这样才是唯一出路。

总结：从去年开始中概股相继美国扎堆上市，遭遇已久空窗期的中概股窗口逐渐打开。当今年京东、阿里等大公司上市后，会吸引走大量资本市场资金。这对后来者而言，意味着将要面对更加吃紧的资金支持和更高的进入门槛。此前已出现的几轮互联网泡沫，加上今年是游戏最后一波淘金期的论调，无不让人担心，触控如果错失此次资本市场较为活跃的上市时机，未来的境况很可能更加不济。

俊世太保，科技博客作者，微信公众号：太保乱谈。